Resumo em Português:
Resumo Este trabalho investiga a presença do efeito disposição em investidores brasileiros no ano de 2020. A base de dados compreende 274 investidores distintos que, em conjunto, realizaram mais de 12 mil transações. Aplica-se a metodologia utilizada por Odean (1998). A partir das carteiras de investimento de cada indivíduo, estima-se a proporção de ganhos e de perdas realizadas e testa-se a hipótese de igualdade dessas proporções. O estudo identificou que os investidores brasileiros estão propícios à influência dessa anomalia comportamental nas suas decisões, ou seja, vendem seus investimentos com ganhos mais rapidamente e mantêm seus investimentos perdedores por mais tempo e que uma posição com lucro possui mais chance de ser vendida do que uma posição com prejuízo. Os resultados não indicam efeito disposição no mês de março, e isso sugere que, em momentos de maior incerteza, investidores buscam limitar perdas, independentemente do lucro ou prejuízo auferido com o ativo.Resumo em Inglês:
Abstract This study investigates the disposition effect with regard to Brazilian investors, with focus on the year 2020. The database is composed by more than 12,000 trades by 274 investors. We follow the method of Odean (1998) to estimate the proportions of gains and losses realized and test the null hypothesis of equality of these proportions in each portfolio. The results suggest that Brazilian investors behave in line with the disposition effect. They sell winning stocks too early and hold losing stocks too long. A stock that is gaining value is more likely to be sold from day to day compared to a stock that is losing value. The disposition effect was not found in March, which suggests that investors employed a loss-limit during periods of market stress, no matter if the stock went up or down.Resumo em Português:
Resumo Neste artigo, analisamos a performance ajustada ao risco de fundos vinculados à perspectiva ambiental, social e de governança (Fundos ESG), considerando períodos de restrições financeiras, bem como o período afetado pela Pandemia COVID-19. O banco de dados é composto por 3.840 fundos de ações durante o período de janeiro de 2006 a dezembro de 2020. A cada ano, considerando retornos diários, empregamos a análise de estilo baseada em retornos para classificar cada fundo como um fundo ESG ou como um fundo convencional; todos os fundos na categoria “ações - sustentabilidade/governança” foram também considerados como fundos ESG. Utilizando dados diários, a cada ano, a performance foi estimada com base no modelo de quatro fatores. Os principais resultados indicaram que, em média, os fundos ESG apresentaram maior retorno ajustado ao risco durante períodos de restrições financeiras. Esses resultados sugerem que, durante períodos com mercado em baixa, investidores tendem a obter melhor retorno ajustado ao risco por investirem em fundos verdes. Resultado similar foi observado em relação ao período afetado pelo COVID-19, sugerindo que, com base no método utilizado, fundos ESG alcançaram uma melhor performance quando comparados com fundos convencionais durante a pandemia.Resumo em Inglês:
Abstract In this paper, we analyzed the risk-adjusted performance of funds related to Environmental, Social and Governance (ESG-related funds), considering periods of financial constraints and the COVID-19 Pandemic. The database is comprised of 3,840 equity mutual funds in the period from January/2006 to December/2020. Each year, considering daily returns, we employed the Returns-Based Style Analysis to classify each fund as an ESG-related fund or a conventional fund; all funds in the category “Equities - Sustainability / Governance” were also considered as ESG-related mutual funds. Using daily data, for each year, the performance was estimated based on the four-factors model. The main results indicate that, on average, ESG-related funds presented higher risk-adjusted returns during periods of financial constraints. These results suggest that, during market downturns, investors tend to obtain better risk-adjusted returns for investing in green funds. A similar result was observed in relation to the COVID-19 period, suggesting that, based on the methods and procedures used, ESG-related funds achieved a better performance when compared to “conventional” funds during the Pandemic.Resumo em Português:
Resumo Este artigo tem como objetivo analisar a influência da estabilidade e da intensidade do board interlocking nas escolhas contábeis em companhias do setor de energia elétrica com ações negociadas no Brasil, Bolsa e Balcão (B3), no período 2010-2016. Para isso foi utilizada uma amostra constituída por 59 companhias, das quais 57 apresentaram as informações necessárias para a realização da análise, resultando em 177 diferentes conexões entre as empresas. Como proxies para o board interlocking, empregaram-se a estabilidade e a intensidade das conexões entre os profissionais dos conselhos, e para as escolhas contábeis buscou-se identificar a semelhança entre as escolhas adotadas pelas empresas. Os achados revelam consideráveis mudanças nas estruturas das conexões das companhias, partindo da formação de uma grande rede nos anos de 2010 e 2011, para a constituição de cinco grupos bem definidos em 2016. Os resultados sugerem que a estabilidade e intensidade das conexões favorecem a disseminação das escolhas contábeis, principalmente quando relacionadas a mensuração e classificação. Esses achados convergem com os de Connelly e Slyke (2012) segundo os quais a existência de conselheiros em comum favorece o acesso e a disseminação de informações entre empresas.Resumo em Inglês:
Abstract This article aims to analyze the influence of stability and the intensity of board interlocking on accounting choices. The sample consists of 57 companies in the electricity sector out of a total of 59 with shares traded on Brasil, Bolsa, Balcão (B3), analyzed in a a period ranging from 2010 to 2016. This resulted in 177 different connections between companies. Company stability and intensity of existing relationships between the boards were used as proxies for an interlocking framework. For determining the accounting choice, an attempt was made to identify similarities between the choices adopted by the companies. The findings reveal considerable changes in the connection structures of companies. This began with the formation of a major network in the years 2010 and 2011, and ended with five well-defined groups in 2016. The results suggest that stability and intensity of connections favor dissemination of accounting choices. This is especially true for choices related to measurement and classification. These findings converge with Connelly and Slyke (2012) according to whom the existence of common counselors favor the access and dissemination of information between companies.Resumo em Português:
Resumo Este artigo analisa a governança composta como um conjunto de dimensões medidas por fatores de governança que influenciam as doações com restrições de doadores recebidas por Organizações Sem Fins Lucrativos (ONG) ambientais no Brasil, sob a perspectiva da teoria da agência. Os dados foram coletados predominantemente em documentos disponíveis na internet, e a amostra aleatória foi composta por 108 observações. Identificamos as dimensões de governança por meio da Análise de Correspondência Múltipla. A partir dessas dimensões, verificou-se, por meio de Partial Least Squares Structural Equation Modeling, se a governança afetou as doações. Observou-se que a governança afetou positivamente as doações e que as certificações públicas fornecidas às ONGs no Brasil não moderaram a relação entre governança e doações. Esses resultados mostram que a governança ajuda a ONG a ter acesso mais fácil ao mercado de doações e que as certificações públicas fornecidas à ONG não contribuem para o aumento das doações. Esses achados são importantes para os profissionais e também para enriquecer o debate sobre políticas públicas para o terceiro setor em ambientes pouco regulamentados.Resumo em Inglês:
Abstract This article uses the agency theory perspective to analyze governance, composed of a set of dimensions and measured by governance factors that influence donations to Brazilian environmental Nonprofit Organizations (NPOs). Data were collected predominantly from the documents available on the Internet, and the random sample consisted of 108 observations. We identified governance dimensions through Multiple Correspondence Analysis. From these dimensions, we verified, through Partial Least Squares Structural Equation Modeling, if governance affected donations. It was observed that governance positively affected donations and that public certifications provided to NPOs in Brazil did not moderate the relationship between governance and donations. These results showing that governance helps NPOs to have easier access to the donations market and that public certifications provided to NPOs do not contribute to increasing donations. These findings are important for practitioners and also to enrich the debate about public policies for the third sector in environments of low regulation.Resumo em Português:
Resumo Este artigo buscou investigar os elementos que impactam a construção de um modelo de governança pública no Brasil, com o objetivo de propor uma estrutura analítica ( framework) com contribuições de diferentes lentes teóricas. Para isso, foram analisados os conceitos e debates emergentes da literatura, os instrumentos normativos que norteiam os princípios da governança pública no Brasil, e, por fim, foi realizada uma pesquisa empírica em uma organização pública brasileira (Marinha do Brasil). Como resultado, observou-se que, no contexto brasileiro, os órgãos de controle externo vêm exercendo o papel de ensejar um aumento dos níveis de governança no âmbito da administração pública, restringindo, em um primeiro momento, sua aplicação à perspectiva do controle, evoluindo em menor grau os conceitos da governança como instrumento para realização da efetividade político-administrativa. Esse resultado corrobora a necessidade de se pensar em propostas mais abrangentes relativas à criação de valor público, envolvendo tanto a estruturação política quanto administrativa brasileira.Resumo em Inglês:
Abstract This paper investigated the essential elements for building a public governance model in Brazil, with the objective of proposing an analytical framework with contributions from different theoretical lenses. The concepts and debates emerging from the literature were analyzed along with the normative instruments that guide the principles of public governance in Brazil, and, finally, empirical research was carried out in a Brazilian public organization (Brazilian Navy). The study found that, in the Brazilian context, external control bodies have been playing the role of giving rise to an increase in governance levels within the scope of public administration, restricting at first its application to the perspective of control, and involving, to a lesser extent, the concepts of governance as instruments for achieving political-administrative effectiveness. This result corroborates the need to develop more comprehensive proposals related to public value creation involving the structuring of both political and administrative bodies in Brazil.Resumo em Português:
RESUMO O objetivo deste artigo foi comparar o desempenho dos algoritmos Tick Rule (TR) e Bulk Volume Classification (BVC) na classificação de transações de ações negociadas na B3 e, assim, indicar o melhor método como ferramenta de auxílio às decisões de investimento. Os ativos foram separados em três grupos conforme o volume transacionado. Os dados reais foram utilizados para verificar a acurácia dos algoritmos, sendo as informações de 2018 utilizadas para estimar os melhores parâmetros do BVC, e as de 2019, para testar a sua eficiência. Posteriormente, foi calculado o Volume-Synchronized Probability of Informed Trading (VPIN) para cada ação utilizando o TR e o BVC. Esses valores foram comparados com o VPIN apurado com os dados reais. Observou-se que o TR apresenta melhor performance em relação ao BVC para todos os três grupos de ações. As análises das propriedades dos métodos revelaram que a base na qual o TR está calcado se sustenta no mercado brasileiro, enquanto a mecânica do BVC não reflete a realidade.Resumo em Inglês:
ABSTRACT This study aimed to compare the performance of Tick Rule (TR) and Bulk Volume Classification (BVC) models in classifying assets traded on the Brazilian stock exchange (B3) and indicate which one performs better as an investment decision tool. The assets were split into three groups based on their volume, and actual data was used to assess the accuracy of both algorithms. Data from 2018 was used to estimate the parameters that best fit BVC, and transactions from 2019 were used to test the algorithm’s efficiency. Afterward, the Volume-Synchronized Probability of Informed Trading (VPIN) was calculated for each asset using TR and BVC, and the values obtained were compared against VPIN calculated using real data. In conclusion, the TR algorithm shows betters performance than BVC for all three groups of assets. Analysis of the properties of both methods reveals that the base upon which the TR is built holds up in the Brazilian market, whereas BVC mechanics does not reflect the observed reality.