Regulamentações Ambientais, Inovação Verde e Desempenho: Uma Análise de Empresas do Setor Industrial de Países Desenvolvidos e Países em Desenvolvimento

RESUMO

Este estudo analisou a relação entre o grau de severidade das regulamentações ambientais e a competitividade internacional dos países com os esforços em Inovação Verde (IV) e o desempenho financeiro de empresas do setor industrial de Países Desenvolvidos (PD) e Países em Desenvolvimento (PED). A amostra consistiu em 159 empresas industriais, listadas nas 500 maiores empresas do Financial Times por valor de mercado em 2015. Para a análise, utilizou-se a Modelagem de Equações Estruturais para verificar a relação entre as variáveis. Os principais resultados foram que o rigor das regulamentações ambientais dos países e o tamanho das empresas tiveram um impacto positivo estatisticamente significativo apenas no construto IV₂, composto pelas variáveis ​​Pacto Global e investimentos ambientais. A competitividade dos países não influenciou positivamente os esforços em IV das empresas, e o grau de internacionalização das empresas não teve efeito significativo sobre nenhum dos construtos de IV. Ademais, os esforços das empresas em IV não refletem positivamente no seu desempenho financeiro.

PALAVRAS-CHAVE
Inovação Verde; Desempenho Financeiro; Regulamentações Ambientais; Ambiente Institucional; Modelagem de Equações Estruturais

ABSTRACT

This study analyzes whether the rigor of environmental regulations encourages industrial companies in developed and emerging countries to invest in Green Innovation (GI), and what is the impact on financial performance. The sample was composed of 159 industrial companies, listed in the Financial Times’ 500 largest companies by market value in 2015. For the analysis, Structural Equation Modeling was used to verify the relationship between the variables. The main results were that the strictness of the countries’ environmental regulations, and the size of the companies had a statistically significant positive impact only on construct GI2, composed of the variables Global Compact and environmental investments. Countries competitiveness did not positively influence companies’ GI efforts, and the degree of internationalization of companies had no significant effect on any of the GI constructs. Furthermore, the efforts of companies in GI do not reflect positively on their financial performance.

KEYWORDS
Green Innovation; Financial Performance; Environmental Regulations; Institutional Environment; Structural Equation Modeling

1. INTRODUÇÃO

Manter-se global e economicamente competitivo perante o mercado tornou-se um constante desafio para as organizações, haja vista a intensificação das mudanças nas condições sociais, políticas, econômicas e tecnológicas que acarretaram em diferentes demandas dos consumidores. Além disso, a conscientização sobre a redução dos impactos ao meio ambiente e na preservação do planeta, tornou-se um tema relevante nas últimas décadas (Cai et al., 2017). Nesse cenário, Porter (1989) argumenta sobre a necessidade de adotar uma estratégia sustentável de modo a obter vantagem competitiva e sobressair-se diante de seu concorrente.

Para Porter (1989), a vantagem competitiva associa-se à inovação à medida que as organizações percebem maneiras de competir melhor no mercado. Conforme Mintzberg et al. (2003), inovar consiste em romper com os padrões estabelecidos. Davila, Epstein e Shelton (2006) asseveram que, no longo prazo, somente a capacidade de inovar melhor e de forma contínua é capaz de garantir a sobrevivência de uma empresa.

Conexa à inovação, a preocupação com as questões ambientais passou a ser um fator importante para as organizações. Pujari (2006) garante que o debate relativo às práticas que envolvem questões ambientais e sustentáveis está cada vez maior. Observa-se uma maior pressão por parte dos consumidores, que passaram a cobrar uma conduta ambientalmente correta e sustentável das organizações. Além disso, ressalta-se que as legislações concernentes às práticas ambientais podem ser tidas como fundamentais quando se considera a decisão das organizações na adoção de atividades de inovação (Arenhardt, Battistella, & Franchi, 2012).

Deste modo, diante de um cenário cada vez mais competitivo, e sob a tendência dos rigorosos regulamentos e convenções de proteção ambiental e da ascensão do ambientalismo internacional de consumo, as empresas agora devem ser capazes de investir no ambiente e permanecerem rentáveis para atender às necessidades de seus acionistas. Outrossim, elas devem buscar práticas sustentáveis e inovações que tragam benefícios ambientais, sociais e econômicos.

Sob a hipótese de Porter, Porter e van der Linde (1995) buscaram apresentar como o desempenho ambiental pode contribuir para a obtenção da vantagem competitiva por parte das empresas e nações. Os autores asseguram que se a regulamentação ambiental for devidamente elaborada e aplicada, trará benefícios à empresa e ao meio ambiente ao estimular a inovação. Destarte, uma regulamentação ambiental rigorosa estimula as empresas a buscarem inovações com vistas à redução do custo da melhoria do impacto ambiental, aumentando sua competitividade. De acordo com Gordon e McCann (2005), a definição de inovação não é simples, tendo em vista ser um termo bastante utilizado em diversos contextos.

Nesse cenário de concorrência acirrada, surge o conceito de Inovação Verde. Para Dangelico e Pujari (2010), o termo Inovação Verde é utilizado para referenciar os esforços em busca de proteção ambiental, conservação de energia e recursos e ainda a redução ou eliminação de toxicidade, poluição e resíduos. Segundo Chen, Lai e Wen (2006),consiste nas inovações de produtos e processos em que se busca economia de energia, prevenção da poluição, reciclagem de lixo e gestão ambiental.

Dangelico e Pujari (2010) afirmam que, embora nenhum produto tenha impacto zero no meio ambiente, a prática da inovação verde pode ser considerada como um dos fatores-chave para melhorar simultaneamente resultados ambientais, sociais e financeiros das empresas, entretanto, Link e Naveh (2006) afirmaram que nem sempre os investimentos em inovação verde acarretam em desempenho financeiro elevado por parte das empresas. Gauthier e Wooldridge (2012) consideram que os benefícios financeiros advindos da inovação sustentável ainda são incertos e divergentes.

Na literatura, o número de estudos que abordam a relação entre a Inovação Verde e o Desempenho das empresas tem aumentado, porém os resultados ainda se apresentam contraditórios (Ar, 2012; Arenhardt et al., 2012; Lin, Tan, & Geng, 2012; Aguilera-Caracuel & Ortiz-de-Mandojana, 2013; Ghisetti & Rennings, 2014; Li, 2014; Przychodzen & Przychodzen, 2015; Xie et al., 2015). Essas inconsistências podem estar relacionadas com a metodologia utilizada, o contexto dos países, o setor analisado, a teoria utilizada e outros fatores.

Diversos estudos sobre Inovação Verde têm utilizado a Teoria Institucional como referência, buscando explicar a relação entre as pressões institucionais sobre as ações sustentáveis das empresas (Seles et al., 2016; Dubey et al., 2017; Rentizelas et al., 2020; Borsatto & Amui 2018). Porém, buscando complementar os argumentos de DiMaggio e Powell (1983), Scott (2001) apresentou propostas neoinstitucionais onde as pressões externas podem afetar a difusão e o desenvolvimento de normas e práticas institucionais por meio de inovações operacionais.

Nesse contexto, e considerando que o presente estudo abordará as regulamentações ambientais e a competitividade dos países como pano de fundo para a Inovação Verde nas empresas, e irá analisar as consequências financeiras das práticas de gestão ambiental, a Teoria Neoinstitucional será usada como referência. Segundo Ntim e Soobaroven (2013), a Teoria Neoinstitucional sugere que as forças institucionais, como instituições políticas, econômicas e sociais, podem conduzir ou moldar o envolvimento de uma empresa com o desempenho social e ambiental. Além disso, a Teoria Neoinstitucional prediz que a resposta de uma empresa a pressões institucionais geralmente é motivada pela legitimação e pela eficiência. Pela legitimação, as empresas podem cumprir as pressões institucionais adotando estratégias sociais corporativas que podem ajudá-las a obter, manter e defender a legitimidade organizacional (Ntim, 2016). Pela eficiência, as empresas podem se envolver de maneira substantiva em práticas sociais e ambientais, a fim de proteger os interesses dos acionistas e melhorar o desempenho financeiro (Aguilera et al., 2007).

Reconhecendo a importância da relação entre as regulamentações ambientais e da competitividade sobre a gestão ambiental das empresas de Países Desenvolvidos e Países em Desenvolvimento, e a contradição dos resultados de estudos sobre o tema, a questão que norteia esta pesquisa é: Qual a relação entre o grau de severidade das regulamentações ambientais e a competitividade internacional dos países com os esforços em inovação verde e o desempenho financeiro de empresas do setor industrial de países desenvolvidos e países em desenvolvimento?

Assim, baseado na teoria neoinstitucional, o objetivo principal desta pesquisa é analisar a relação entre o grau de severidade das regulamentações ambientais e a competitividade internacional dos países com os esforços em Inovação Verde (IV) e o desempenho financeiro de empresas do setor industrial de Países Desenvolvidos (PD) e Países em Desenvolvimento (PED).

Os resultados evidenciaram que o rigor das regulamentações ambientais dos países e o tamanho das empresas tiveram um impacto positivo no construto IV₂, composto pelas variáveis Pacto Global e Investimentos Ambientais. Já a competitividade dos países e o grau de internacionalização das empresas não apresentaram efeitos significativos sobre nenhum dos construtos de IV. Além disso, os esforços de inovação verde das empresas não apresentaram um impacto positivo no desempenho financeiro, divergindo do que vem sendo apresentado na literatura.

Diante das divergências dos resultados apresentados na literatura, que podem ser complementados por este estudo, é esperado que a presente pesquisa possa contribuir jogando luz numa “contradiscussão” sobre o tema Inovação Verde e suas relações com as regulamentações ambientais e o desempenho financeiro, conforme vem sendo abordado por outros autores (Lee & Min, 2015; Dangelico, 2016). Do ponto de vista gerencial, este estudo sugere que o rigor das regulamentações ambientais ainda molda as decisões em relação aos investimentos ambientais e de ações voluntárias de sustentabilidade, que de certa forma auxilia a imagem da empresa no mercado, mas não reflete no desempenho financeiro.

2. REVISÃO DA LITERATURA E DESENVOLVIMENTO DAS HIPÓTESES

A busca pelo desenvolvimento sustentável pelas instituições, empresas e nações tem sido enfatizada nos últimos anos (Herciu & Ogrean, 2014). Para as autoras retro mencionadas, a competitividade sustentável é objetivo de todas as economias. De acordo com Balkyte e Tvaronaviciene (2010), a competitividade deve ser sustentada por uma visão ampla da economia e da sociedade. Nesse cenário, a adoção de práticas ambientais pelas empresas tem se tornado fator de relevância e de crescente interesse entre os estudiosos (Gauthier & Wooldridge, 2012).

Atualmente, a discussão acerca da sustentabilidade perpassa um modelo de desenvolvimento em que estão centradas estratégias que abarcam para além das práticas de preservação ambiental, a ascensão econômica e a participação social. Tal modelo é denominado Triple-Bottom Line ou Tripé da Sustentabilidade e suscita numa mudança de paradigma por parte das empresas que, em busca do desenvolvimento sustentável, devem agora estar atentas às três dimensões desse modelo: ambiental, econômica e social.

Para Carpes et al. (2012), a compreensão desse modelo pode ser sumarizada sob a concepção de que é possível as empresas obterem retorno financeiro sem que haja exploração indevida dos recursos naturais e da opressão dos trabalhadores. Herciu e Ogrean (2014) afirmam que é a sinergia entre o desenvolvimento econômico, social e ambiental que criará a competitividade sustentável para as nações. Consoante Barbieri et al. (2010), é considerável evidenciar que o desenvolvimento sustentável, além de abranger as três dimensões supracitadas do Triple-Bottom Line, exige inovação substancial, desenvolvendo importantes estratégias e contribuindo para as políticas econômicas nacionais e internacionais.

Conforme Lustosa (2010), ao passo que a preservação do meio ambiente é fator de diferenciação num processo concorrencial das empresas, incluir preocupações ambientais em suas estratégias passou a ser uma possibilidade. Tal diferenciação permeia o processo de inovação. A literatura aborda que investimentos em inovação verde acarretam um aumento da competividade. Apak e Atay (2015) sustentam que inovação verde é ferramenta importante para obtenção de vantagem competitiva internacional nos mercados globais. Podcameni (2007) identificou que a adoção de inovações ambientais reforça o desempenho competitivo das empresas de forma indireta.

Pesquisas retratam que as empresas sofrem forte pressão das regulamentações ambientais para a adoção de práticas ambientais (Doran e Ryan, 2012; Li, 2014; Zailani, 2015; Liu et al., 2017). Zhu e Sarkis (2007) identificaram que a existência de pressões de mercado e regulatórias influencia as organizações a terem um melhor desempenho ambiental. Sarkis et al. (2010) contribuíram com a literatura ao apresentar que a pressão das partes interessadas e as dimensões das capacidades dinâmicas são estruturas teóricas complementares. Porter e van der Linde (1995) asseveram que o novo paradigma da competitividade global requer a capacidade de inovar rapidamente. Nesse paradigma, os autores argumentam acerca das profundas implicações para as políticas ambientais e consideram que essas políticas favoráveis à inovação estimulam práticas de inovação ambiental por parte das empresas.

No entanto, tais resultados podem ser contrapostos, tendo em vista a existência de estudos que tiveram achados contrários, isto é, que as regulamentações não afetam diretamente a postura para adoção de práticas ambientais pelas empresas (Zhu e Geng 2013; Lin et al., 2014; Ren et al. 2018). Bernauer et al. (2006) afirmam que os efeitos da regulação ambiental na inovação ainda são considerados inconclusivos e contestados. Eiadat et al. (2008), ao examinarem as ligações entre a adoção de uma estratégia de inovação ambiental e o desempenho dos negócios das empresas na indústria química da Jordânia, constataram que a adoção de uma estratégia de inovação ambiental é influenciada por determinadas forças de pressão ambiental. Diante do apresentado, estabeleceram-se as seguintes Hipóteses:

• H1a: As regulamentações ambientais são positivamente relacionadas com o esforço de Inovação Verde (IV₁) das empresas do setor industrial dos PD e PED.

• H1b: As regulamentações ambientais são positivamente relacionadas com o esforço de Inovação Verde (IV₂) das empresas do setor industrial dos PD e PED.

• H2a: A competitividade dos países é positivamente relacionada com o esforço de Inovação Verde (IV₁) das empresas do setor industrial dos PD e PED.

• H2b: A competitividade dos países é positivamente relacionada com o esforço de Inovação Verde (IV₂) das empresas do setor industrial dos PD e PED.

Outros estudos discorrem acerca do tamanho das empresas como fator determinante para adoção das práticas ambientais. Podcameni (2007) identificou que as empresas que tendem a adotar mais inovações ambientais são empresas de grande porte. Wang e Song (2017) verificaram que tamanho da empresa e o tipo de propriedade afetam potencialmente o progresso tecnológico verde. Segundo os autores, empresas estatais ou estrangeiras com alto nível de renda dão maior atenção às questões ambientais. Zhu e Sarkis (2007), ao analisarem a indústria chinesa, verificaram que a implementação de práticas ambientais ocorreu com o objetivo de atender à demanda das exportações e das vendas a clientes estrangeiros. Destarte, propõem-se as Hipóteses 3 e 4:

• H3a: O tamanho das empresas do setor industrial dos PD e PED é positivamente relacionado com o esforço de Inovação Verde (IV₁).

• H3b: O tamanho das empresas do setor industrial dos PD e PED é positivamente relacionado com o esforço de Inovação Verde (IV₂).

• H4a: O Grau de Internacionalização das empresas do setor industrial dos PD e PED é positivamente relacionado com o esforço de Inovação Verde (IV₁).

• H4b: O Grau de Internacionalização das empresas do setor industrial dos PD e PED é positivamente relacionado com o esforço de Inovação Verde (IV₂).

Balkyte e Tvaronaviciene (2010) expõem acerca da necessidade de desenvolvimento de competitividade sustentável alicerçada em modelos teóricos que descrevem as relações entre a globalização internacional, crescimento econômico, desenvolvimento sustentável, bem-estar e competitividade. Barbieri et al. (2010) afirmam que a inovação verde contribui tanto para o desenvolvimento econômico, quanto para a preservação do meio ambiente, sendo, portanto, um elemento-chave rumo a um desenvolvimento mais sustentável. Zailani et al. (2015) verificaram que a inovação verde exerce efeito positivo nas três dimensões do Tripé da Sustentabilidade.

Doran e Ryan (2012), com base na teoria de Porter e van der Linde (1995), constataram que a ecoinovação é considerada mais importante do que a não ecoinovação na determinação do desempenho da empresa. Li (2014) verificou que o efeito sobre o desempenho financeiro das empresas ocorre por meio do papel mediador do desempenho ambiental. Aguilera-Caracuel e Ortiz-de Mandojana (2013) verificaram que as empresas as quais adotam a inovação verde apresentam uma relação positiva entre a intensidade da inovação verde e a rentabilidade da empresa. Deste modo, foi desenvolvida a Hipótese

• H5a: O esforço de Inovação Verde (IV₁) das empresas do setor industrial dos PD e PED é positivamente relacionado com o seu desempenho financeiro.

• H5b: O esforço de Inovação Verde (IV₂) das empresas do setor industrial dos PD e PED é positivamente relacionado com o seu desempenho financeiro.

A partir da definição das hipóteses de pesquisa, definiu-se o modelo conceitual deste estudo, demonstrando as relações entre as variáveis, conforme apresentado na Figura 1.

Figura 1.
Modelo Conceitual

Em face do exposto, verifica-se que muitas perspectivas são consideradas quando se aborda a inovação verde, no entanto, embora a literatura sobre essa temática seja vasta, os resultados encontrados ainda podem ser considerados contraditórios e de possível contestação.

3. METODOLOGIA

3.1. Amostra e Coleta de Dados

Este estudo empregou dados secundários do tipo cross-section, utilizando informações consolidadas de 2015, envolvendo diferentes fontes.

1. Ranking das 500 maiores empresas pelo valor de mercado do Financial Times do ano de 2015.

2. Banco de dados histórico do Global Competitiveness Index (GCI) do World Economic Forum (WEF) para mensurar o ambiente institucional dos países;

3. Indicadores ambientais da OCDE (Rigor de Políticas Ambientais e Receita fiscais relacionadas ao meio ambiente) para mensurar o rigor das políticas ambientais;

4. Lista de empresas signatárias do Pacto Global das Organizações das Nações Unidas (ONU) para verificar aquelas comprometidas com as melhores práticas de negócios que visam promover o crescimento sustentável e a cidadania.

5. Banco de Dados Data Stream, que pertence à Thomson Reuters para indicadores de propriedade estrangeira (Grau de Internacionalização), tamanho das empresas (Valor de Mercado, Vendas, Ativos e Número de Funcionários), desempenho (ROA e ROE) e a variável de Inovação Verde Investimentos Ambientais.

6. Análise dos relatórios de sustentabilidade disponibilizados pelas empresas para verificar se são baseados nas diretrizes da GRI (Global Reporting Initiative) e para verificar a adoção da certificação ISO 14001.

7. Lista de empresas analisadas pela RobecoSam componentes do Dow Jones Sustentability Index (DJSI).

Nessa etapa, buscou-se inicialmente uma amostra das 500 maiores empresas por valor de mercado que apareceram no Financial Times no ano de 2015. Como o objetivo do estudo contempla analisar e comparar as empresas industriais de PD e PED, foram escolhidas as 20 maiores empresas de cada país que compõe oG7 (Grupo dos Sete) para representar os países desenvolvidos, e as 20 maiores empresas em cada país que compõem os BRICS para representar os países em desenvolvimento. A partir disso, selecionaram-se apenas as empresas possuidoras das informações necessárias para completar o modelo do artigo, de acordo com as variáveis ​​do estudo, perfazendo uma amostra final composta por 159 empresas, sendo 96 PD e 63 PED.

3.2. Variáveis do Modelo

De acordo com o modelo conceitual proposto, a verificação da relação entre o grau de severidade dos regulamentos ambientais e a competitividade internacional dos países com as práticas de Inovação Verde e o desempenho financeiro das empresas multinacionais do setor industrial dos PD e PED utilizou as seguintes variáveis:

• Regulamentações Ambientais: Para mensurar as regulamentações ambientais dos países, realizou-se uma análise fatorial a partir de dois indicadores da OCDE: (a) Índice de Rigor da Política Ambiental (RPA) e (b) Índice das receitas fiscais relacionadas ao meio ambiente (RMA), medido pelo PIB (Produto Interno Bruto), gerando um fator único para medir o rigor das regulamentações ambientais dos países.

• Ambiente Institucional: Para mensurar o nível de competitividade dos países, foi utilizado o Global Competitiveness Index (GCI) do WEF. O GCI é o principal ingrediente do Global Competitiveness Report (GCR), que é uma avaliação abrangente da competitividade dos países desenvolvido pela Global Competitiveness Network (GCN) do WEF. O GCI fornece uma média ponderada de mais de 100 variáveis ​​diferentes, onde cada variável é considerada para refletir um aspecto da competitividade. Cerca de dois terços desses dados são da Pesquisa de Opinião Executiva (EOS), e um terço vem de fontes disponíveis publicamente, como o Banco Mundial, a Organização Mundial da Saúde (OMS) e a UNESCO.

• Tamanho e Internacionalização: A medida Tamanho das empresas analisadas no estudo foi composta por quatro dimensões diferentes, Valor de Mercado, Vendas Totais, Ativo Total e Número de Funcionários. Essas medidas foram combinadas e, a partir da análise fatorial, foi gerado um fator para medir o tamanho das empresas. Essa variável é amplamente utilizada por diversos autores que mostraram que o tamanho das empresas às vezes interfere nas condições para o desenvolvimento da Inovação Verde (Lustosa, 2002; Sueyoshi e Goto, 2009; Weng et al., 2015; Jakobsen & Clausen, 2016; Amores-Salvadó et al., 2015; Souza et al., 2016).

Nesta pesquisa utilizou-se a razão entre Vendas Externas em relação às Vendas Totais ou Foreing Sales to Total Sales (FSTS) para mensurar o Grau de Internacionalização das empresas. Esse procedimento já foi utilizado em vários estudos de internacionalização na área de negócios internacionais (Grant, 1987; Qian, 1998; Ruigrok & Wagner, 2003; Capot & Kotabe, 2003; Rubashkina et al., 2015; Chen et al., 2006). Apesar de vários estudos recentes questionarem a eficácia dessa medida (Hennart, 2011), pesquisas sobre o tema continuam a utilizar essa medida devido ao fato de os dados de vendas externas estarem disponíveis em fontes secundárias, facilitando a comparação de empresas (Gaur & Kumar , 2009).

• Inovação Verde: Para a pesquisa, foram selecionadas cinco variáveis dummy para mensurar as práticas de Inovação Verde das empresas, e assim como as variáveis ​​regulamentação e tamanho, essas medidas foram combinadas, e a partir da realização de uma análise fatorial foram gerados dois fatores para mensurar a Inovação Verde das empresas em estudo. Fator 1, composto pelas variáveis GRI e certificação ISO 14001, denominado IV₁, e Fator 2, composto pelas variáveis Pacto Global, DJSI e Investimentos Ambientais, denominado IV₂.

• Desempenho Financeiro: Para mensurar o desempenho financeiro das empresas, realizou-se uma análise fatorial a partir dos indicadores ROA (Retorno sobre os Ativos) e ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido), gerando um fator único.

A Tabela 1 mostra as variáveis do modelo, as formas de mensuração, os autores que já utilizaram essas variáveis e a fonte de dados descrita na seção 3.1:

Tabela 1.
As definições das variáveis do modelo

Variáveis	Sigla	Forma de Mensuração	Autores	Fonte
Regulamentações Ambientais	REG	Análise Fatorial dos indicadores RPA e RMA da OCDE	-	OECD
Índice de Competitividade Global	ICG	GCI	-	Relatório de Competitividade do WEF
Tamanho	TAM	Análise Fatorial das variáveis Valor de Mercado, Vendas Totais, Total de Ativos e Número de Empregados.	(7); (9); (13); (17); (18); (20); (21)	Data Stream Thomson Reuters
Grau de Internacionalização	GI	Vendas Externas/ Vendas Totais	(1); (2); (3); (4); (10); (19); (22)	Data Stream Thomson Reuters
Desempenho	DES	Análise Fatorial das variáveis ROA e ROE	-	Data Stream Thomson Reuters
Inovação Verde	IV1	ISO 14001	(5); (6); (8); (11); (14); (15)	Relatórios de Sustentabilidade e site das empresas
		GRI	(11); (12); (14)	Site GRI e Site das empresas
	IV2	Pacto Global	-	Site Pacto Global da ONU
		DJSI	(16)	RobecoSam
		Investimentos Ambientais	(16)	Data Stream Thomson Reuters

• Nota: (1) Grant (1987); (2) Qian (1998); (3) Ruigrok & Wagner (2003); (4) Capar & Kotabe (2003); (5) Barla (2007); (6) Gibson & Tierney (2011); (7) Hurtado-Torres, & Aragón-Correa (2012); (8) Feldman (2012); (9) Aguilera-Caracuel & Ortiz-de-Mondojana (2013); (10) Chiarvesio et al., (2013); (11) Akisik & Gal (2014); (12) Fernandez-Feijoo, Romero, & Ruiz (2014); (13) Ghisetti & Rennings (2014); (14) Amran et al., (2015); (15) Colares et al., (2015); (16) Kim (2015); (17) Lee & Min (2015); (18) Jabbour et al., (2015); (19) Rubashkina et al., (2015); (20) Amores-Salvadó et al., (2015); (21) Jakobsen & Clausen (2016); (22) Chen et al., (2006).

3.3. Análise dos Dados

Inicialmente verificou-se a existência de outliers e em seguida a normalidade (Dubey et al., 2016). Para identificar a existência de outliers, foi aplicado o método padronizado de z-score, e para reduzir a influência dos outliers identificados, os valores foram tratados por meio de winsorização, que consiste em uma técnica de tratamento outliers desenvolvida por Barnett e Lewis (1994).

Além do tratamento outliers, verificou-se ainda a normalidade multidimensional por meio do teste de Mardia, teste de Henze-Zirkler e teste de Doornik-Hansen e, a partir dos coeficientes de assimetria (Sk) e curtose (ku), verificou-se que nenhuma das variáveis apresentou violações à distribuição normal (| Sk | <3 e | Ku | <10) (Marôco, 2010). Para garantir que não houvesse multicolinearidade entre as variáveis, examinou-se a matriz de correlação, e todas as variáveis ​​apresentaram índice de correlação menor que 0,8, sugerindo que não há problema de multicolinearidade.

Para analisar as hipóteses do modelo de pesquisa, os dados foram testados através da Modelagem de Equações Estruturais (SEM), utilizando Quadrados Mínimos Parciais (PLS), também denominado Path Modeling ou Modelagem PLS (PLS_PM) com o suporte ao software SmartPLS 3.0. Essa escolha deve-se ao fato de o SEM ter a vantagem de permitir uma análise simultânea das relações entre diversas variáveis (Hair et al., 2005), além de permitir que pesquisadores testem estruturas conceituais mais complexas, garantindo uma análise mais robusta dos dados.

Para este estudo, seguiram-se dois passos recomendados por Peng e Lai (2012), examinando a validade e confiabilidade do modelo de mensuração e analisando o modelo estrutural.

4. RESULTADOS E DISCUSSÕES

4.1. Análise do Modelo de Medida

Para a avaliação do modelo de medida, utilizou-se a Análise Fatorial Confirmatória (AFC) com a finalidade de avaliar a validade dos construtos do modelo. Após verificar as cargas fatoriais do modelo de medida, foi examinada a confiabilidade de cada item do constructo por meio da confiabilidade composta (CC), a validade convergente por meio da porcentagem média de variância explicada (AVE) e a validade discriminante das medidas associadas a cada constructo, obtidas a partir da raiz quadrada do valor AVE na diagonal e a correlação dos respectivos construtos.

A Tabela 2 fornece uma visão geral das cargas fatoriais, confiabilidade composta (CC) e variância média extraída (AVE) dos constructos. Os resultados demonstram que as cargas fatoriais foram todas superiores a 0,5, as CCs de todos os construtos foram superiores a 0,7, e o AVE para cada construto foi superior a 0,5 (Peng & Lai 2012), valores recomendados como ideais, demonstrando que todos os constructos do modelo têm um grau suficiente de validade convergente.

Tabela 2.
Cargas fatoriais, Confiabilidade Composta e Variância das variáveis do modelo de medida

Constructos	Variáveis	Cargas Fatoriais	Desvio-Padrão	p-value	CC	AVE
TAM	VM	0.891	0.018	0.000	0,900	0,696
	VT	0.923	0.012	0.000
	AT	0.850	0.030	0.000
	Func.	0.644	0.060	0.000
REG	RPA	0.991	0.008	0.000	0,841	0,732
	RMA	0.694	0.074	0.000
IV1	ISSO	0.749	0.307	0.015	0,831	0,714
	GRI	0.930	0.247	0.000
IV2	PG	0.819	0.113	0.000	0,758	0,612
	DJSI	0.743	0.148	0.000
	IA	0.891	0.018	0.000	0,900	0,696
DES	ROA	0.977	0.081	0.000	0,761	0,631
	ROE	0.553	0.098	0.000

• Nota: VM - Valor de Mercado; VT - Vendas Totais; AT - Ativo Total; Func. - Número de funcionários; RPA - Rigor das Políticas Ambientais; RMA - Receitas relacionadas ao Meio Ambiente; IV1 - Inovação Verde 1; IV2 - Inovação Verde 2; PG - Pacto Global; IA - Investimentos Ambientais; ISO - Certificação ISO14001; GRI - Global Reporting Initiative; ROA - Return on Assets; ROE - Return on Equity.
• Fonte: Dados da pesquisa.

A Tabela 3 apresenta as correlações entre os construtos emparelhados, e a diagonal principal da matriz mostra a raiz quadrada da AVE de cada construto. Todas as medidas indicam uma validade discriminante adequada (Fornell & Larcker, 1981; Peng & Lai, 2012).

Tabela 3.
Validade Discriminante do Modelo de Medida

	TAM	REG	IV1	IV2	DES
TAM	0.834
REG	0.254	0.856
IV1	0.069	- 0.174	0.845
IV2	0.222	0.031	0.268	0.782
DES	- 0.097	- 0.114	- 0.182	- 0.107	0,794

• Fonte: Dados da pesquisa.

4.2. Análise do Modelo Estrutural

Após análise e validação do modelo de medida, foi realizada a análise do modelo estrutural, por meio da análise de trajetórias com as variáveis latentes. A Tabela 4 apresenta o coeficiente do modelo estrutural, a significância estatística desses coeficientes com a análise das hipóteses.

Tabela 4.
Resultados do modelo estrutural com análise das hipóteses

Hipóteses	Variáveis	Coef. Estrutural	DP	p-value	Decisão
H1a	REG → IV1	-0.178	0.194	0.358	Rejeita
H1b	REG → IV2	0.209	0.106	0.050	Aceita
H2a	GCI → IV1	-0.086	0.171	0.616	Rejeita
H2b	GCI → IV2	-0.404	0.132	0.002	Rejeita
H3a	TAM → IV1	0.163	0.124	0.190	Rejeita
H3b	TAM g IV2	0.431	0.093	0.000	Aceita
H4a	GI → IV1	0.137	0.139	0.462	Rejeita
H4b	GI → IV2	0.143	0.081	0.078	Rejeita
H5a	IV1 → DES	0.027	0.100	0.938	Rejeita
H5b	IV2 → DES	-0.489	0.059	0.000	Rejeita

• Fonte: Dados da pesquisa.

Apurando as relações entre as variáveis demonstradas pelos coeficientes estruturais, verificou-se que quatro relações apresentaram significância estatística (p < 0,05). A relação entre os constructos REG e IV₂ (coef. 0,209; p = 0,05) é significativo e confirmou a hipótese H_1b. Da mesma forma, a relação entre o TAM e IV₂ (coef. 0,431; p = 0,000) também apresentou significância estatística, corroborando a hipótese H_b3. A relação entre GCI e IV₂ (coef. -0,404; p = 0,002), apesar de ter apresentado significância estatística, demonstrou uma relação negativa não confirmando a H_2b. Assim como a relação entre GCI e IV₂, a relação entre IV₂ e DES foi significativa estatisticamente, porém a IV₂ apresentou um impacto negativo no DES das empresas (coef. -0,489; p = 0,000) não confirmando a H_5b.

Após avaliar os coeficientes estruturais das relações entre as variáveis latentes, é necessário verificar a capacidade preditiva do modelo, medida pelo R². O R² especifica o percentual da variação total de Y explicado pelo modelo de regressão (Hair et al., 2005). Segundo o critério de Cohen (2009) para as ciências sociais e comportamentais, R² pode ser considerado médio para o constructo IV₂ (R² > 0,13) e pode ter um grande efeito nos constructos TAM e GCI (R² > 0,26), como mostrado na Tabela 5. Para a variável IV₁, o R² de 0,085 permite concluir que as quatro variáveis latentes testadas explicam apenas 8,5% de sua variância. Em relação à variável GI (R² = 0,102), as variáveis IGC e REG explicam apenas 10,2% de sua variância. E a variável DES (R² = 0,079), as variáveis IV₁ e IV₂ explicam somente 7,9% de sua variância.

Tabela 5.
Resultados do Modelo Estrutural

Indicadores	R2	R2 ajustado	Gof	f2
TAM	0.331	0.323	0.479	0.127
IV1	0.085	0.044	0.246	0.016
IV2	0.176	0.138	0.328	0.015
GCI	0.474	0.471	0.688	0.072
GI	0.102	0.092	0.319	0.020
DES	0.079	0.071	0.049	0.011

• Fonte: Dados da pesquisa.

Em relação ao R² ajustado, que corrige na equação o efeito do tamanho da amostra e do número de variáveis, apresentam valores considerados médios para os constructos GCI, TAM e IV₂ (R² ajustado > 0,25) e valores pequenos para o GI, IV₁ e DES (R² ajustado > 0,04), confirmando o baixo poder explicativo das variáveis latentes no IV₁ e GI. Além da avaliação desses valores, dois outros indicadores foram considerados para verificar a qualidade do ajuste do modelo, tamanho do efeito (f₂) e Gof. De acordo com Hair et al., (2005), f² avalia quanto cada construto é útil para o ajuste do modelo. A Tabela 4 mostra que todos os construtos não apresentaram valores maiores que 0,35, representando um pequeno efeito para o ajuste geral do modelo.

Por fim, o Gof foi analisado como um índice de adequação do modelo, e, considerando os parâmetros Gof apropriados, pode-se observar que nas variáveis IV₁, IV₂ e GI as medidas absolutas de Gof são superiores a 0,25, representando um índice de qualidade médio; para a variável DES, o valor de Gof de 0,049 representa um índice de qualidade baixo. Para as variáveis TAM e GCI, seus valores foram superiores a 0,36, representando uma maior similaridade entre as matrizes de covariâncias estimadas e observadas.

4.3. Discussão

Este estudo analisou a relação entre o grau de severidade das regulamentações ambientais e a competitividade internacional dos países com os esforços em Inovação Verde e o desempenho financeiro de empresas do setor industrial de PD e PED. Tal análise foi possível com base na verificação das relações entre as variáveis através da Modelagem de Equações Estruturais.

Como os dados utilizados para medir o esforço de inovação verde das empresas geraram dois fatores (IV₁ e IV₂), todas as relações das variáveis regulações ambientais, competitividade, tamanho, grau de internacionalização e desempenho foram realizadas com o constructo IV₁ e constructo IV₂ separadamente.

Os resultados empíricos destacam que tanto a regulamentação ambiental como o tamanho das empresas apresentaram uma relação positiva e significativa estatisticamente com os esforços das empresas em Inovação Verde, somente no construto IV₂, confirmando as hipóteses H_1b e H_3b. Já na relação entre a competitividade dos países e os esforços em Inovação Verde, apesar de os resultados terem apresentado significância estatística para o constructo IV₂, eles demonstraram uma relação negativa entre a competitividade e os esforços de Inovação Verde, rejeitando as hipóteses H_2a e H_2b.

Quanto à regulação ambiental, os resultados corroboram outros autores (Doran & Ryan, 2012; Dangelico, 2016; Li, 2014; Huang et al., 2016), os quais também afirmaram que as regulamentações ambientais exercem forte pressão para as empresas investirem em iniciativas ambientais.

Em relação à variável tamanho, diversos trabalhos na literatura demonstraram que empresas maiores apresentam melhores condições para o desenvolvimento da Inovação Verde (Ferraz & Motta, 2002; Aguilera-Caracuel, 2013; Weng et al., 2015). Outros estudos não encontraram relação entre o tamanho das empresas e seu empenho em inovação verde (Horbach, 2012). Essas pesquisas utilizaram diversas formas de mensurar o tamanho, alguns estudos utilizaram a variável “volume de ativos e recursos financeiros”, e outros utilizaram o “número de funcionários” e “receita líquida total”. O presente estudo utilizou quatro dimensões para mensurar o tamanho das empresas que combinadas geraram um único fator de Tamanho relacionado a dois construtos de Inovação Verde, e como os resultados foram divergentes para medidas distintas de Inovação Verde, isso poderia justificar essa diferença.

O presente estudo também fornece uma análise da relação entre a competitividade dos países e os esforços de inovação verde das empresas. Verificou-se que a relação entre a competitividade dos países e o esforço de Inovação Verde das empresas foi negativa para os dois construtos de inovação verde, rejeitando H_2a e H_2b. A despeito de a relação ICG g IV₂ apresentar significância estatística, a competitividade dos países indicou uma forte e negativa influência com o esforço de Inovação Verde das empresas não suportando a hipótese H _2a. , ou seja a competitividade do mercado não é um precedente para a inovação verde das empresas, mas pode fazer parte desse processo de busca de maior competitividade. Esse resultado vai de encontro aos resultados de Lustosa (2011), que afirmou que o grau de competição no mercado é um dos fatores que mais influencia a decisão de gerar e adotar inovações, inclusive ambientais.

Em relação ao Grau de Internacionalização, conquanto os coeficientes estruturais demonstrem um efeito positivo entre o GI e os dois constructos de Inovação Verde, essa relação não apresentou influência estatisticamente significativa, rejeitando as hipóteses H_4a e H_4b. Tais resultados não corroboram a literatura (Cainelli et al., 2011; Guoyou et al., 2013; Chen et al., 2006) pelo fato de o GI medido pelas Vendas Externas/Vendas Totais não incentivar o esforço de Inovação Verde das empresas nem na busca de certificação ISO14001, nem da divulgação de relatórios de sustentabilidade baseado nas diretrizes de GRI, tampouco estimula os investimentos ambientais e a busca de iniciativas voluntárias que promovam o crescimento sustentável.

Considerando a relação entre a Inovação Verde e o desempenho financeiro das empresas, os resultados do estudo demonstraram que os esforços de Inovação Verde das empresas não afetam positivamente o seu desempenho financeiro, rejeitando as hipóteses H_5a e H_5b. Ao contrário, os dados demonstram que as empresas que realizam investimentos ambientais e que se preocupam com iniciativas voltadas ao meio ambiente em suas práticas de negócios, no curto prazo, afetam de forma negativa o seu desempenho financeiro. Esses resultados divergem do que a literatura vem apresentando sobre o tema. Segundo Borsatto e Amui (2018), cerca de 52% dos estudos que analisaram essa relação revelaram haver um efeito positivo entre as variáreis, indicando que empresas eco inovadoras são caracterizadas por um maior desempenho financeiro (Aguilera-Caracuel & Ortiz-de-Mandojana, 2013; Ghisetti & Rennings, 2014; Li, 2014; Przchodzen; Przchodzen, 2015; Zailani et al. 2015). Porém, muitos estudos indicam que não há uma relação direta entre a inovação verde e o desempenho financeiro das empresas.

5. CONCLUSÕES

O presente estudo analisou a relação entre o grau de severidade das regulamentações ambientais e a competitividade internacional dos países com os esforços em Inovação Verde e o desempenho financeiro de empresas do setor industrial de PD e PED. Para atingir esse objetivo, exigiu a identificação de uma sistematização da literatura sobre o tema, e a partir dos dados coletados, avaliou-se por meio da Modelagem de Equações Estruturais a relação entre as variáveis.

Os resultados demonstraram que o rigor das regulamentações ambientais dos países mensurados por meio dos indicadores da OCDE, RPA e RMA afetam o esforço de inovação verde das empresas industriais dos PD e PED somente no construto IV₂, composto pelas variáveis Pacto Global e investimentos ambientais. Além disso, verificou-se também que a competitividade dos países medida pelo ICG do WEF não apresentou influência positiva no esforço de inovação verde das empresas, e sim demonstrou um efeito negativo e significante estatisticamente no construto IV₂. Esses resultados divergem da literatura apresentada (Apak & Atay, 2015; Lustosa, 2011), demonstrando que a competitividade não se apresentou como um antecedente da inovação verde das empresas.

Em relação ao tamanho das empresas, os resultados apresentaram um impacto positivo e significante estatisticamente somente sobre o construto IV₂, demonstrando que o porte das empresas não interfere na busca por certificação nem na divulgação de relatórios baseados nas diretrizes GRI, mas influencia o volume de investimentos ambientais realizados pelas empresas. Já o grau de internacionalização das empresas não apresentou um efeito significativo sobre nenhum dos construtos de inovação verde, demonstrando que, nesta análise a propriedade estrangeira não afetou diretamente os esforços de inovação verde das empresas em estudo. Já quanto ao impacto no desempenho financeiro, verificou-se que os esforços de inovação verde das empresas não impactaram positivamente o desempenho financeiro, demonstrando uma divergência do que vem sendo apresentado na literatura.

Como os resultados apresentaram divergências significativas em relação à literatura dominante na área, este trabalho contribui jogando luz numa “contradiscussão” dessa temática, conforme vem sendo abordado mais recentemente (Lee & Min, 2015; Dangelico, 2016).

Para a literatura de Inovação Verde, os resultados deste trabalho apoiam os teóricos que argumentam que as regulamentações ambientais têm uma relação positiva com as ações de sustentabilidade da empresa (Johnstone et al., 2012; Kesidou & Demirel, 2012; Doran & Ryan, 2012; Aguilera-Caracuel & Ortiz-De-Mandojana, 2013; Zailani et al., 2015; Dangelico, 2016; Wang & Song, 2017). No entanto, esses efeitos podem ser diferentes dependendo de como essas ações de sustentabilidade são medidas.

Do ponto de vista gerencial, este estudo sugere que as empresas não estão buscando melhorar seu processo de gestão ambiental por meio da certificação, ou divulgar seus relatórios de sustentabilidade somente para atender às exigências das regulamentações, mas também para atender aos interesses de seus stakeholders. O rigor das regulamentações ainda molda as decisões em relação aos investimentos ambientais e as ações voluntárias de sustentabilidade como o Pacto Global da ONU, que de certa forma auxilia a imagem da empresa no mercado, mas não refletem positivamente no desempenho financeiro das empresas.

Esta pesquisa possui algumas limitações que podem gerar estudos futuros. Primeiramente este estudo apresenta uma limitação amostral, ou seja, como a pesquisa foi conduzida com uma amostra não aleatória, isso gera barreiras à generalização dos resultados para além da amostra. Outra limitação foi a dificuldade da coleta de dados. Por se tratar de diversas variáveis de empresas de doze países e diferentes fontes, isso dificultou a busca de todas as variáveis para cada empresa analisada, reduzindo o tamanho da amostra. Outra limitação referente aos dados utilizados foi o fato de terem sido usados dados transversais do ano de 2015. Estudos futuros podem se beneficiar de dados coletados durante um longo período de tempo. Além disso, dados obtidos por meio de questionários e entrevistas com CEOs e funcionários das empresas podem capturar outras questões relevantes e enriquecer o trabalho.

Assim, este trabalho contribui com a literatura mostrando a necessidade de futuros estudos, uma vez que há fatores ainda não explicados, que interferem na relação entre regulamentações ambientais, inovação verde e desempenho financeiro. Isso demonstra a necessidade de estudos adicionais sobre o tema, utilizando outras variáveis para mensurar tanto a inovação verde como o desempenho das empresas, além de estudos comparativos entre empresas de PD e PED. Além dessa contribuição, este estudo empírico comparativo com empresas multinacionais de PD e de PED de diversos setores busca ampliar o conhecimento acerca das relações entre as Regulamentações Ambientais, Inovação Verde e o Desempenho Financeiro em contextos distintos de países, atendendo a uma necessidade de avanço da literatura nesse aspecto.

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Datas de Publicação

• Publicação nesta coleção
  07 Set 2020
• Data do Fascículo
  Sep-Oct 2020

Histórico

• Recebido
  30 Out 2019
• Revisado
  18 Nov 2019
• Aceito
  05 Fev 2020
• Publicado
  27 Jul 2020