As controvérsias ESG influenciam o valor das empresas? Uma análise com dados longitudinais em diferentes países

CONFLITO DE INTERESSE

Os autores declaram não possuir conflito de interesse de ordem financeira e não financeira no presente manuscrito ou durante a sua elaboração.

País	N. Empresas	%	País	N. Empresas	%
África do Sul	100	1,58%	Itália	64	1,01%
Alemanha	158	2,50%	Japão	413	6,53%
Arábia Saudita	15	0,24%	Kuwait	7.	0,11%
Argentina	31	0,49%	Luxemburgo	1	0,02%
Austrália	339	5,36%	Malásia	54	0,85%
Áustria	22	0,35%	Marrocos	1	0,02%
Barein	2	0,03%	México	41	0,65%
Bélgica	40	0,63%	Noruega	48	0,76%
Brasil	81	1,28%	Nova Zelândia	51	0,81%
Canadá	285	4,51%	Omã	4	0,06%
Catar	8	0,13%	Países Baixos	49	0,77%
Cazaquistão	1	0,02%	Paquistão	2	0,03%
Chile	33	0,52%	Peru	24	0,38%
China	430	6,80%	Polônia	27	0,43%
Colômbia	13	0,21%	Portugal	11	0,17%
Coréia do Sul	127	2,01%	Quênia	1	0,02%
Dinamarca	37	0,58%	Reino Unido	342	5,41%
Egito	6	0,09%	República da Irlanda	11	0,17%
Emirados Árabes Unidos	9	0,14%	República Tcheca	2	0,03%
Eslovênia	1	0,02%	Rússia	33	0,52%
Espanha	55	0,87%	Singapura	61	0,96%
Estados Unidos da América	2.202	34,81%	Sri Lanka	1	0,02%
Filipinas	21	0,33%	Suécia	132	2,09%
Finlândia	36	0,57%	Suíça	95	1,50%
França	133	2,10%	Tailândia	52	0,82%
Grécia	19	0,30%	Taiwan	135	2,13%
Hong Kong	248	3,92%	Turquia	38	0,60%
Hungria	4	0,06%	Uganda	1	0,02%
Índia	118	1,87%	Vietnã	1	0,02%
Indonésia	38	0,60%	Zimbábue	1	0,02%
Israel	10	0,16%	Total	6.325	100%

Variável	Sinal Esperado	Referências
C_ESG	+	Capelle-Blancard e Petit (2019Capelle-Blancard, G., & Petit, A. (2019). Every little helps? ESG news and stock market reaction. Journal of Business Ethics, 157(2), 543-565. https://doi.org/10.1007/s10551-017-3667-3 https://doi.org/10.1007/s10551-017-3667-... ); Cui e Docherty (2020Cui, B., & Docherty, P. (2020). Stock price overreaction to ESG controversies. SSRN Electronic Journal, 1-21. https://doi.org/10.2139/ssrn.3559915 https://doi.org/10.2139/ssrn.3559915... )
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ENDIV	-	Fatemi et al. (2018Fatemi, A., Glaum, M., & Kaiser, S. (2018). ESG performance and firm value: The moderating role of disclosure. Global Finance Journal, 38, 45-64. https://doi.org/10.1016/j.gfj.2017.03.001 https://doi.org/10.1016/j.gfj.2017.03.00... ); McBrayer (2018McBrayer, G. A. (2018). Does persistence explain ESG disclosure decisions? Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 25(6), 1074-1086. https://doi.org/10.1002/csr.1521 https://doi.org/10.1002/csr.1521... ); Yu et al., (2018Yu, E. P. Y., Guo, C. Q., & Luu, B. V. (2018). Environmental, social and governance transparency and firm value. Business Strategy and the Environment, 27(7), 987-1004. https://doi.org/10.1002/bse.2047 https://doi.org/10.1002/bse.2047... ); e Wong et al. (2021Wong, W. C., Batten, J. A., Mohamed-Arshad, S. B., Ahmad, A. H., Nordin, S., & Adzis, A. A. (2021). Does ESG certification add firm value? Finance Research Letters, 39, 101593. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101593 https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.10159... )
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	Observações	Média	Mediana	Coef. Variação	Mínimo	Máximo
Q_TOBIN	31.681	1,926	1,253	1,836	0,217	381,896
MTB	31.681	7,414	2,336	67,162	0,000	88.559,63
MKTCAP	31.681	22,19	22,189	0,065	12,599	28,434
C_ESG	31.681	92,667	100	0,220	0,532	100
TAM	31.681	21,629	21,719	0,083	7,842	27,050
IDADE	31.681	8.675,849	6.758	0,861	0	55.276
∆VENDAS	31.681	19,216	19,288	0,101	6,297	25,403
ENDIV	31.681	0,247	0,239	0,692	0	0,894
TANG	31.681	0,434	0,460	0,501	0	1

Variáveis Dependentes	Q de Tobin		Market-to-Book		Capitalização de Mercado		VIF
Variáveis Dependentes	Coeficiente	p-value	Coeficiente	p-value	Coeficiente	p-value	VIF
C_ESG	-0,006^***	0,000	-0,204	0,237	-0,006^***	0,000	1,11
C_ESG	(-5,94)	0,000	(-1,18)	0,237	(-10,26)	0,000	1,11
TAM	-0,484=^***	0,000	-13,199	0,290	0,508^***	0,000	3,36
TAM	(-9,41)	0,000	(-1,066)	0,290	47,68	0,000	3,36
IDADE	^-8,32x10^-6**	0,025	0,001	0,326	-2,14x10^-6	0,253	1,11
IDADE	(-2,23)	0,025	0,98	0,326	(-1,14)	0,253	1,11
∆VENDAS	0,121^***	0,000	3,465	0,320	0,086^***	0,000	3,05
∆VENDAS	6,90	0,000	0,99	0,320	12,84	0,000	3,05
ENDIV	-1,617^***	0,000	46,071	0,203	-0,775^***	0,000	1,19
ENDIV	(-10,05)	0,000	1,27	0,203	(-10,44)	0,000	1,19
TANG	-1,895^***	0,000	-16,407	0,026	0,595^***	0,000	1,17
TANG	(-14,48)	0,000	(-2,23)	0,026	10,96	0,000	1,17
constante	12,034^***	0,000	234,557	0,261	10,013^***	0,000
R²	0,0709		0,0012		0,5530
Prob > F	0,0000		0,0000		0,0000

Variáveis Dependentes	Q de Tobin		Market-to-Book		Capitalização de Mercado
Variáveis Dependentes	Coeficiente	p-value	Coeficiente	p-value	Coeficiente	p-value
C_ESG	0,001^**	0,045	0,018	0,485	0,001^***	0,000
C_ESG	2,00	0,045	0,70	0,485	3,64	0,000
TAM	-0,426***	0,000	-3,560	0,222	0,448***	0,000
TAM	(-4,69)	0,000	(-1,22)	0,222	18,59	0,000
IDADE	3,69x10^-4^***	0,001	0,002	0,271	7,2x10^-4^***	0,000
IDADE	3,42	0,001	1,10	0,271	16,13	0,000
∆VENDAS	0,047^***	0,000	4,346	0,322	0,034^***	0,000
∆VENDAS	5,91	0,000	0,99	0,322	11,19	0,000
ENDIV	-0,616^***	0,000	153,751	0,248	-0,835^***	0,000
ENDIV	(-3,70)	0,000	1,16	0,248	(-12,42)	0,000
TANG	-1,264***	0,000	147,852	0,335	-0,172^**	0,034
TANG	(-5,47)	0,000	0,96	0,335	(-2,12)	0,034
constante	10,605^***	0,000	-131,882	0,394	11,445>^***	0,000
R² within	0,0249		0,0012		0,2563
Prob > F	0,0000		0,0095		0,0000

{Q_T O B I N}_{i, t} = β_{0} + β_{1} {C_E S G}_{i, t} + β_{2} {T A M}_{i, t} + β_{3} {I d a d e}_{i, t} + β_{4} {∆ V e n d a s}_{i, t} + β_{5} {E N D I V}_{i, t} + β_{6} {T A N G}_{i, t} {+ μ}_{i, t}

{M T B}_{i, t} = β_{0} + β_{1} {C_E S G}_{i, t} + β_{2} {T A M}_{i, t} + β_{3} {I d a d e}_{i, t} + β_{4} {∆ V e n d a s}_{i, t} + β_{5} {E N D I V}_{i, t} + β_{6} {T A N G}_{i, t} {+ μ}_{i, t}

{M K T C A P}_{i, t} = β_{0} + β_{1} {C_E S G}_{i, t} + β_{2} {T A M}_{i, t} + β_{3} {I d a d e}_{i, t} + β_{4} {∆ V e n d a s}_{i, t} + β_{5} {E N D I V}_{i, t} + β_{6} {T A N G}_{i, t} {+ μ}_{i, t}

[1] gabriela.abreu.passos@gmail.com

Brasil

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RESUMO