<b><i>Conference Calls</i></b>: uma Análise Empírica do Conteúdo Informacional e do Tipo de Notícia Divulgada

Moreira, Nadia Cardoso; Ramos, Felipe; Kozak-Rogo, Juliana; Rogo, Rafael

doi:10.15728/bbr.2016.13.6.6

Nadia Cardoso Moreira

Mestre em Matemática, Doutoranda em Ciências Contábeis e Administração. Vínculo: Fundação Instituto Capixaba de Pesquisas em Contabilidade, Economia e Finanças - FUCAPE. Endereço: Av. Fernando Ferrari, 1358, Boa Vista, Vitória - ES - Brasil. Cep. 29075-505. E-mail: nadiacmoreira@fucape.br

Felipe Ramos

Doutor em Contabilidade e Administração. Vínculo: Fundação Instituto Capixaba de Pesquisas em Contabilidade, Economia e Finanças - FUCAPE. Endereço: Av. Fernando Ferrari, 1358, Boa Vista, Vitória - ES - Brasil. Cep. 29075-505. E-mail: felipe.ramos@fucape.br

Juliana Kozak-Rogo

PhD em Economia. Vínculo: University of British of Columbia - UBC. Endereço: +1(604) 827-0004 email: 6000 Iona Dr, Vancouver, BC - Canada - V6T-2Z8. E-mail: juliana.rogo@ubc.ca

Rafael Rogo

PhD em Contabilidade. Vínculo: University of British Columbia - UBC. Endereço: 2053 Main Mall, Vancouver, BC - Canada - V6T-1Z4. E-mail: rafael.rogo@sauder.ubc.ca

CONTRIBUIÇÃO DOS AUTORES

Nadia Cardoso Moreira contribuiu com o desenvolvimento da ideia, revisão da literatura, redação, coleta e análise dos dados.

Felipe Ramos contribuiu com o desenvolvimento da ideia, redação, coleta e análise dos dados.

Juliana Kozak-Rogo contribuiu com o desenvolvimento da ideia, construção do modelo econométrico, análise dos dados.

Rafael Rogo desenvolvimento da ideia, análise dos dados e redação.

Mestre em Matemática, Doutoranda em Ciências Contábeis e Administração. Vínculo: Fundação Instituto Capixaba de Pesquisas em Contabilidade, Economia e Finanças - FUCAPE. Endereço: Av. Fernando Ferrari, 1358, Boa Vista, Vitória - ES - Brasil. Cep. 29075-505. E-mail: nadiacmoreira@fucape.br

Doutor em Contabilidade e Administração. Vínculo: Fundação Instituto Capixaba de Pesquisas em Contabilidade, Economia e Finanças - FUCAPE. Endereço: Av. Fernando Ferrari, 1358, Boa Vista, Vitória - ES - Brasil. Cep. 29075-505. E-mail: felipe.ramos@fucape.br

PhD em Economia. Vínculo: University of British of Columbia - UBC. Endereço: +1(604) 827-0004 email: 6000 Iona Dr, Vancouver, BC - Canada - V6T-2Z8. E-mail: juliana.rogo@ubc.ca

PhD em Contabilidade. Vínculo: University of British Columbia - UBC. Endereço: 2053 Main Mall, Vancouver, BC - Canada - V6T-1Z4. E-mail: rafael.rogo@sauder.ubc.ca

Painel A: Distribuição da Amostra por Ano
Ano	N° de Audioconferências
2008	275
2009	318
2010	380
2011	434
2012	498
2013	534
2014	568
2015	552
Total	3559
Painel B: Distribuição da Amostra por Indústria
Setor	N° de Audioconferências
Agro e Pesca	18
Alimentos e Bebidas	140
Comércio	264
Construção	397
Eletroeletrônicos	32
Energia Elétrica	311
Finanças e Seguros	387
Fundos	0
Minerais não Metálicos	39
Mineração	59
Máquinas Industriais	92
Outros	842
Papel e Celulose	79
Petróleo e Gás	41
Química	82
Siderur & Metalur	110
Software e Dados	80
Telecomunicações	44
Textil	93
Transporte e Serviços	280
Veículos e Peças	169
Total	3559

Painel A: Estatística Descritiva das Variáveis
		Variáveis^a a CONF duração da audioconferência, APRE duração da apresentação e PERG duração das perguntas e respostas, em minutos, da audioconferência. LPA lucro por ação. PREJ variável indicadora igual à 1 quando o LPA da empresa i no trimestre t é negativo e 0 caso contrário. %PREJ percentual de trimestres com LPA negativo durante os últimos quatro trimestres da empresa i, exigindo dados de pelos menos três trimestres. RET_VEN retorno sobre vendas (razão entre receita e o lucro líquido) da empresa i no trimestre t. MUD_RV valor absoluto da variação do retorno sobre vendas da empresa i do trimestre t-4 ao trimestre t. RET retorno anormal ajustado diariamente acumulado da empresa i durante 90 dias (onde houveram transações no mercado) até dois dias antes da data da audioconferência ponderado pelos resultados do trimestre t. VOL desvio padrão do retorno anormal ajustado diariamente acumulado da empresa i durante 90 dias (onde houveram transações no mercado) até dois dias antes da data da audioconferência ponderado pelos resultados do trimestre t. LNVM logaritmo natural do valor de mercado da empresa i no trimestre t. BTM razão entre o patrimônio líquido e o valor de mercado da empresa i no trimestre t. ABSACC valor absoluto da quantidade de accruals da empresa i no trimestre t, os accruals são calculados como a diferença entre o lucro líquido e o fluxo de caixa ponderada pelo total de ativos.	Média	1° Percentil	25° Percentil	Mediana	75° Percentil	99° Percentil	Desvio Padrão	N° de Obs
		CONF	46,08	13,12	31,71	43,38	57,3	103,14	20,23	3435
		APRE	23,01	6,83	15,42	20,35	27,58	62,54	12,28	3277
		PERG	23,58	0	12,4	21,56	32,23	66,87	15,55	3379
		LPA	-2.27	-68.41	-0.05	0,11	0,42	44,19	83,69	11379
		PREJ	0,33	0	0	0	1	1	0,47	11379
		%PREJ	0,32	0	0	0,25	0,75	1	0,38	11328
		RET_VEN	-9,19	-216,71	0	4,18	12,43	431,62	2600	11315
		MUD_RV	153,23	0	0,44	3,23	21,18	1532,81	3732	10959
		RET	2,97	-63,84	-2,1	0	7,23	89,19	30,79	10323
		VOL	2,37	0,79	1,31	1,83	2,64	10,9	2,31	10323
		LNVM	13,7	8,38	12,29	13,87	15,26	18,8	2,19	9100
		BTM	-3,04	-45,61	0,32	0,65	1,19	6,67	72,13	9074
		ABSACC	6,12	0	0,01	0,02	0,04	1,67	394,3	10371
Painel B: Matriz de Correlação^b b Acima da diagonal estão as correlações de Pearson e abaixo da diagonal estão as correlações de Spearman. Correlações em negrito são significantes a pelo menos 1%.
	CONF	APRE	PERG	LPA	PREJ	%PREJ	RET_VEN	MUD_RV	RET	VOL	LNVM	BTM	ABSACC
CONF	1	0,65	0,83	0,01	-0,02	-0,06	0	0	-0,01	-0,01	0,42	-0,1	-0,06
APRE	0,59	1	0,12	0,01	0,05	0,05	0,01	0	0	0	0,14	-0	-0,01
PERG	0,84	0,11	1	0,01	-0,06	-0,11	-0,01	0	-0,01	-0,01	0,45	-0,2	-0,07
LPA	0,09	0,04	0,08	1	-0,09	-0,13	0	0	0,01	-0,03	0,07	0,01	-0,15
PREJ	-0,01	0,05	-0,06	-0,81	1	0,8	-0,04	0,01	-0,01	0,15	-0,42	-0,1	0,02
%PREJ	-0,06	0,01	-0,1	-0,65	0,79	1	-0,01	0,02	0,01	0,17	-0,53	-0,1	0,02
RET_VEN	0,05	0,02	0,05	0,58	-0,8	-0,6	1	-0,54	-0,01	0	0	0	0
MUD_RV	0,01	0,07	-0,03	-0,04	-0,04	-0,02	0,23	1	0,03	0,01	-0,01	0	0
RET	-0,01	0	0	0,08	-0,08	-0,07	0,05	-0,03	1	0,57	-0,09	-0	0
VOL	0,03	-0,02	0,04	-0,1	0,05	0,05	-0,01	0,15	0,06	1	-0,2	-0	0
LNVM	0,43	0,08	0,49	0,36	-0,4	-0,49	0,24	-0,05	0,01	-0,03	1	0,13	-0,06
BTM	-0,15	0	-0,2	0,06	-0,07	-0,05	0,08	0,25	-0,1	-0,01	-0,09	1	-0,07
ABSACC	-0,05	0	-0,06	-0,19	0,24	0,24	-0,18	-0,09	0	0,07	-0,2	-0,2	1

Variável Dependente^a a CONF duração da audioconferência, APRE duração da apresentação e PERG duração das perguntas e respostas, em minutos, da audioconferência da empresa i no trimestre t.	[a] CONF			[b] APRE			[c] PERG
Variável Independente^b b PREJ variável indicadora igual à 1 quando o lucro por ação (LPA) da empresa i no trimestre t é negativo e 0 caso contrário. %PREJ percentual de trimestres com LPA negativo durante os últimos quatro trimestres da empresa i, exigindo dados de pelos menos três trimestres. RET_VEN retorno sobre vendas (razão entre receita e o lucro líquido) da empresa i no trimestre t. MUD_RV valor absoluto da variação do retorno sobre vendas da empresa i do trimestre t-4 ao trimestre t. RET retorno anormal ajustado diariamente acumulado da empresa i durante 90 dias (onde houveram transações no mercado) até dois dias antes da data da audioconferência ponderado pelos resultados do trimestre t. VOL desvio padrão do retorno anormal ajustado diariamente acumulado da empresa i durante 90 dias (onde houveram transações no mercado) até dois dias antes da data da audioconferência ponderado pelos resultados do trimestre t. LNVM logaritmo natural do valor de mercado da empresa i no trimestre t. BTM razão entre o patrimônio líquido e o valor de mercado da empresa i no trimestre t. CONF(t-1) duração da audioconferência, APRE(t-1) duração da apresentação e PERG(t-1) duração das perguntas e respostas da audioconferência da empresa i do trimestre t-1. TR14 é uma variável indicadora igual 1 quando o trimestre t é o quarto trimestre e 0 caso contrário.	Coef.	Estat-t^c c Estatística-t com análise de cluster por empresa. , * e *** indicam significância estatística à 1%, 5% e 10%, respectivamente.		Coef.	Estat-t^c c Estatística-t com análise de cluster por empresa. , * e *** indicam significância estatística à 1%, 5% e 10%, respectivamente.		Coef.	Estat-t^c c Estatística-t com análise de cluster por empresa. , * e *** indicam significância estatística à 1%, 5% e 10%, respectivamente.
Constante	-18,24	-2,68	***	3,95	0,84		-30,93	-5,83	***
PREJ	2,87	2 77	***	1,04	1,81	*	2,13	2,13	**
%PREJ	-3,23	-1,78	*	0,47	0,27		-2,86	-1,98	**
RET_VEN	0	0,85		0	-0,23		0	0,85
MUD_RV	0	-0,39		0	3,33	***	0	-3,53	***
RET	-0,03	-2,59	**	-0,01	-1,33		-0,02	-2,38	**
VOL	0,37	0,93		0,02	0,09		0,5	1.39
LNVM	3,31	6,54	***	0,5	1,43		3,46	9 21	***
BTM	-0,26	-0,94		-0,04	-0,14		-0,35	-1,36
CONF(t-1)	0,41	8,01	***
APRE(t-1)				0,48	5,61	***
PERG(t-1)							0,31	5,49	***
TRI4	2,44	2,55	**	2,42	3,05	***	0,49	0,82
Efeito Fixo de Ano
Efeito Fixo de Ano		Sim			Sim			Sim
Efeito Fixo de Indústria
Efeito Fixo de Indústria		Sim			Sim			Sim
N° de Obs		2836			2696			2769
R²		0,4508			0,3455			0,3985

		CONF			APRE			PERG
Número de observações sem cortes		3435			3277			3379
Observações com dados sobre os resultados trimestrais		3389			3235			3337
Separação por grupo	Lucro		Prejuízo	Lucro		Prejuízo	Lucro		Prejuízo
Número de observações	2743		646	2635		600	2730		607

Variável Dependente^a a LPA(t+4) lucro por ação da empresa i no trimestre t+4.	[a] LPA(t+4)			[b] LPA(t+4)			[c] LPA(t+4)
Variável Independente^b b LPA lucro por ação da empresa i no trimestre t. CONF duração da audioconferência, APRE duração da apresentação e PERG duração das perguntas e respostas, em minutos, da audioconferência da empresa i no trimestre t.	Coef.	Estat-t^d d Estatística-t com análise de cluster por empresa. , * e *** indicam significância estatística a 1%, 5% e 10%, respectivamente.		Coef.	Estat-t^d d Estatística-t com análise de cluster por empresa. , * e *** indicam significância estatística a 1%, 5% e 10%, respectivamente.		Coef.	Estat-t^d d Estatística-t com análise de cluster por empresa. , * e *** indicam significância estatística a 1%, 5% e 10%, respectivamente.
Constante	9,14	0.98		21,64	1,74	*	9,54	1,09
LPA	-15,21	-1		-40,29	-1,89	*	-14,45	-1,2
CONF	0,12	3,48	***
CONFLPA*	-0,29	-4,2	***
APRE				0,18	2,45	**
APRELPA*				-0,27	-1,95	*
PERG							0,11	2,6	**
PERGLPA*							-0,33	-3,34	***
Variáveis de Controle^c c PREJ variável indicadora igual à 1 quando o LPA da empresa i no trimestre t é negativo e 0 caso contrário. %PREJ percentual de trimestres com LPA negativo durante os últimos quatro trimestres da empresa i, exigindo dados de pelos menos três trimestres. RET_VEN retorno sobre vendas (razão entre receita e o lucro líquido) da empresa i no trimestre t. MUD_RV valor absoluto da variação do retorno sobre vendas da empresa i do trimestre t-4 ao trimestre t. RET retorno anormal ajustado diariamente acumulado da empresa i durante 90 dias (onde houveram transações no mercado) até dois dias antes da data da audioconferência ponderado pelos resultados do trimestre t. VOL desvio padrão do retorno anormal ajustado diariamente acumulado da empresa i durante 90 dias (onde houveram transações no mercado) até dois dias antes da data da audioconferência ponderado pelos resultados do trimestre t. LNVM logaritmo natural do valor de mercado da empresa i no trimestre t. BTM razão entre o patrimônio líquido e o valor de mercado da empresa i no trimestre t. ABSACC valor absoluto da quantidade de accruals da empresa i no trimestre t, accruals são calculados como a diferença entre o lucro líquido e o fluxo de caixa ponderada pelo total de ativos. E a iteração entre todas estas variáveis e o LPA.		Sim			Sim			Sim
Efeito Fixo de Ano		Sim			Sim			Sim
Efeito Fixo de Indústria		Sim			Sim			Sim
N° de Obs.		2163			2085			2137
R²		0,8215			0,7535			0,8126

Variável Dependente^a a LPA(t+4) lucro por ação da empresa i no trimestre t+4.		[a] LPA(t+4)			[b] LPA(t+4)		[c] LPA(t+4)
Variável Independente^b b LPA lucro por ação da empresa i no trimestre t. CONF duração da audioconferência, APRE duração da apresentação e PERG duração das perguntas e respostas, em minutos, da audioconferência da empresa i no trimestre t.	Coef.	Estat-t^d d Estatística-t com análise de cluster por empresa. , * e *** indicam significância estatística a 1%, 5% e 10%, respectivamente.		Coef.	Estat-t^d d Estatística-t com análise de cluster por empresa. , * e *** indicam significância estatística a 1%, 5% e 10%, respectivamente.	Coef.	Estat-t^d d Estatística-t com análise de cluster por empresa. , * e *** indicam significância estatística a 1%, 5% e 10%, respectivamente.
Constante	-71,14	-0,72		-49,42	-0,61	-92,79	-0,83
LPA	-1,32	-0,38		-0,001	0	0,45	0,17
CONF	-0,56	-1,88	*
CONFLPA*	-0,02	-2,05	**
APRE				-0,16	-1,28
APRELPA*				-0,01	-0,35
PERG						-0,74	-1,47
PERGLPA*						-0,27	-1,55
Variáveis de Controle^c c PREJ variável indicadora igual à 1 quando o LPA da empresa i no trimestre t é negativo e 0 caso contrário. %PREJ percentual de trimestres com LPA negativo durante os últimos quatro trimestres da empresa i, exigindo dados de pelos menos três trimestres. RET_VEN retorno sobre vendas (razão entre receita e o lucro líquido) da empresa i no trimestre t. MUD_RV valor absoluto da variação do retorno sobre vendas da empresa i do trimestre t-4 ao trimestre t. RET retorno anormal ajustado diariamente acumulado da empresa i durante 90 dias (onde houveram transações no mercado) até dois dias antes da data da audioconferência ponderado pelos resultados do trimestre t. VOL desvio padrão do retorno anormal ajustado diariamente acumulado da empresa i durante 90 dias (onde houveram transações no mercado) até dois dias antes da data da audioconferência ponderado pelos resultados do trimestre t. LNVM logaritmo natural do valor de mercado da empresa i no trimestre t. BTM razão entre o patrimônio líquido e o valor de mercado da empresa i no trimestre t. ABSACC valor absoluto da quantidade de accruals da empresa i no trimestre t, accruals são calculados como a diferença entre o lucro líquido e o fluxo de caixa ponderada pelo total de ativos. E a iteração entre todas estas variáveis e o LPA.		Sim			Sim		Sim
Efeito Fixo de Ano		Sim			Sim		Sim
Efeito Fixo de Indústria		Sim			Sim		Sim
N° de Obs.		477			449		452
R²		0,5438			0,5441		0,5554

[1] CONTRIBUIÇÃO DOS AUTORES

Nadia Cardoso Moreira contribuiu com o desenvolvimento da ideia, revisão da literatura, redação, coleta e análise dos dados.

Felipe Ramos contribuiu com o desenvolvimento da ideia, redação, coleta e análise dos dados.

Juliana Kozak-Rogo contribuiu com o desenvolvimento da ideia, construção do modelo econométrico, análise dos dados.

Rafael Rogo desenvolvimento da ideia, análise dos dados e redação.

Brasil

Brasil

Conference Calls: uma Análise Empírica do Conteúdo Informacional e do Tipo de Notícia Divulgada

RESUMO