Determinantes da demanda do setor automobilístico brasileiro: uma análise empírica

Pagani, Pedro Augusto Silva; Firme, Vinícius de Azevedo Couto; Santos, Matheus de Assis Duarte

doi:10.1590/1980-53575235pvm

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Estudos Econômicos (São Paulo)

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Sumário

Artigo de Pesquisa • Estud. Econ. 52 (03) • Jul-Sep 2022 • https://doi.org/10.1590/1980-53575235pvm copiar

Determinantes da demanda do setor automobilístico brasileiro: uma análise empírica^♦ ♦ Os autores agradecem aos professores Geraldo Moreira Bittencourt e Carolina Rodrigues Corrêa Ferreira, ambos do departamento de economia da UFJF/GV, por suas sugestões teóricas e metodológicas, e aos pareceristas da Revista Estudos Econômicos, pelas relevantes contribuições ao longo do processo de avaliação desta pesquisa.

Autoria SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

Resumo

Este trabalho usou modelos ARDL para analisar a demanda por veículos no Brasil entre janeiro/2012 e dezembro/2019. Os resultados indicam que desvalorizações cambiais, reduções no IPI e aumentos no PIB, na oferta de crédito (para aquisição veicular), no risco-Brasil e na confiança do consumidor estimulariam a demanda. Alternativamente, aumentos nos juros, nos preços de veículos novos e usados e no custo dos combustíveis tenderiam a diminuí-la. Acredita-se que: a) a demanda por veículos populares seja mais sensível aos preços; b) os clientes da Ford possuam preferências distintas; c) combustíveis mais caros estimulem a procura por maior autonomia veicular; d) as marcas com linhas próprias de crédito dependam menos dos juros; e) a Toyota atraia clientes em momentos de incerteza. Ademais, notou-se similaridade entre os consumidores da GM, Fiat, Toyota e Peugeot-Citroën e discrepância entre os da Volkswagen e Nissan, Honda e CAOA e Ford e Hyundai.

Palavras-chave:
Setor automotivo brasileiro; Determinantes da demanda; Modelo ARDL

Ano	Demanda Nacional por Veículos (licenciamentos: milhões)			Oferta Nacional de Veículos (produção: milhões)			Relação O. vs. D.
Ano	(A) Demanda Total	(A.1) P/ veículos nacionais	(A.2) P/ veículos importados	(B) Oferta Total	(B.1) Destinada ao Brasil	(B.2) Destinada ao exterior	B/A (B.1/A.1)
2012	3,80 (100%)	3,01 (79,3%)	0,79 (20,7%)	3,40 (100%)	2,96 (87,0%)	0,44 (13,0%)	0,90 (0,98)
2013	3,77 (100%)	3,06 (81,2%)	0,71 (18,8%)	3,71 (100%)	3,15 (84,8%)	0,57 (15,2%)	0,99 (1,03)
2014	3,50 (100%)	2,88 (82,4%)	0,62 (17,6%)	3,15 (100%)	2,82 (89,4%)	0,33 (10,6%)	0,90 (0,98)
2015	2,57 (100%)	2,15 (83,9%)	0,41 (16,1%)	2,43 (100%)	2,01 (82,8%)	0,42 (17,2%)	0,95 (0,93)
2016	2,05 (100%)	1,78 (86,7%)	0,27 (13,3%)	2,18 (100%)	1,66 (76,3%)	0,52 (23,7%)	1,06 (0,93)
2017	2,24 (100%)	2,00 (89,1%)	0,24 (10,9%)	2,74 (100%)	1,97 (72,0%)	0,77 (28,0%)	1,22 (0,99)
2018	2,57 (100%)	2,26 (87,9%)	0,31 (12,1%)	2,88 (100%)	2,25 (78,2%)	0,63 (21,8%)	1,12 (1,00)
2019	2,79 (100%)	2,49 (89,3%)	0,30 (10,7%)	2,94 (100%)	2,52 (85,5%)	0,43 (14,5%)	1,06 (1,01)
Média	2,91 (100%)	2,45 (84,2%)	0,46 (15,8%)	2,93 (100%)	2,42 (82,6%)	0,51 (17,4%)	1,02 (0,98)

	(a) Automóvel Pessoal	(b) Comercial Leve	(c) Caminhão	(d) Ônibus	Total
Veículos nacionais	69,3%	11,1%	3,3%	0,6%	84,3%
Veículos estrangeiros	12,3%	3,3%	0,1%	0,0%	15,7%
Consumo Total	81,6%	14,4%	3,4%	0,6%	100,0%

Variável	Sigla	Sinal Esperado	Hipóteses
Renda Interna	$Y$	+	Efeito renda p/ bem normal
Preços dos veículos novos no Brasil	PVB	-	Efeito preço p/ bem normal
Preços dos veículos no exterior	PVE	+	Efeito substituição (nacional vs importado)
Preços dos veículos usados no Brasil	PVU	+	Efeito substituição (novo vs usado)
Inflação	INF	-	A inflação elevada poderia gerar apreensão nos consumidores e, também, dificultar as vendas a prazo
Preço da gasolina	GAS	-	O combustível representa o custo de uso dos veículos
Preço do etanol	ETA	-	O combustível representa o custo de uso dos veículos
Taxa de juros	TJ	-	Juros maiores dificultariam o financiamento de veículos
Taxa de câmbio	TC	+	Desvalorizações cambiais reduziriam o preço relativo dos veículos nacionais frente aos estrangeiros
Oferta de crédito ao consumidor	CC	+	A oferta de crédito poderia viabilizar certas demandas reprimidas por veículos
Índice de confiança do consumidor	ICC	+	Indivíduos mais confiantes quanto ao seu futuro econômico tendem a poupar menos e consumir mais
Veículos em estoque	EST	+	Estoques elevados são custosos e poderiam encorajar “promoções” a fim estimular a demanda
Dummy de IPI reduzido	D.IPI	+	A redução do IPI permite que os veículos sejam vendidos a um valor abaixo do normal, estimulando a demanda
Risco-Brasil	RB	-	Elevações no risco-país poderiam deixar os consumidores mais cautelosos, com reflexos negativos sobre a demanda

Variáveis Dependentes						Variáveis Explicativas (continuação)
SIGLA	Unid.	Média	Min.	Máx.	D.P.	SIGLA	Unid.	Média	Min.	Máx.	D.P.
$D V^{n + i}$	Milhar	242,51	135,67	420,08	60,79	$T C$	Índice	90,72	66,22	115,40	10,71
$D V^{n}$	Milhar	204,46	121,30	340,91	45,53	$V T C$	∆% a.m.	0,47	-9,31	9,69	2,98
$D V L^{n + i}$	Milhar	197,74	112,36	352,01	48,86	$C C$	Bilhão R$	9,12	5,78	13,73	1,83
$D V L_{m = G M}^{n + i}$	Milhar	35,34	20,05	65,00	9,08	$I C C$	Índice	93,39	66,16	133,16	18,27
$D V L_{m = V o l k s}^{n + i}$	Milhar	31,44	8,83	77,13	13,83	$V C C$	∆% a.m.	-0,18	-9,94	11,62	4,49
$D V L_{m = F i a t}^{n + i}$	Milhar	29,87	9,55	82,30	17,27	$E S T$	Milhar	173,26	20,83	351,22	108,65
$D V L_{m = F o r d}^{n + i}$	Milhar	19,59	10,77	33,67	5,13	$D . I P I$	Binária	0,33	0,00	1,00	0,47
$D V L_{m = Re u n a u l t}^{n + i}$	Milhar	15,84	7,22	27,91	4,16	$R B$	Índice	268.24	142	523	75.65
$D V L_{m = H y u n d a i}^{n + i}$	Milhar	14,38	3,31	20,28	2,49	Variáveis Explicativas Acumuladas
$D V L_{m = T o y o t a}^{n + i}$	Milhar	11,89	4,32	17,66	2,95	$Y_{12}$	Bilhão R$	585,63	559,46	614,70	15,17
$D V L_{m = H o n d a}^{n + i}$	Milhar	11,25	6,07	17,09	1,84	$P V B_{12}$	Índice	84,57	72,11	102,33	9,31
$D V L_{m = P - C}^{n + i}$	Milhar	6,01	2,69	16,07	3,12	$P V E_{12}$	Índice	101,73	96,76	106,50	3,01
$D V L_{m = N i s s a n}^{n + i}$	Milhar	6,01	2,92	11,73	1,78	$I N F_{12}$	∆% a.a.	4,75	2,30	8,97	1,76
$D V L_{m = J e e p}^{n + i}$	Milhar	4,54	0,10	12,43	4,06	$G A S_{12}$	R$	4,04	3,83	4,47	0,18
$D V L_{m = C A O A}^{n + i}$	Milhar	3,31	0,98	7,92	1,60	$E T A_{12}$	R$	2,81	2,55	3,08	0,13
Variáveis Explicativas					$C O M B_{12}$		R$	3,43	3,22	3,70	0,14
$Y$	Bilhão R$	587,64	544,71	633,07	22,29	$T J_{12}$	% a.a.	10,06	6,07	14,16	2,63
$P V B$	Índice	86,67	73,26	104,50	9,88	$T J R_{12}$	% a.a.	5,08	1,36	9,83	2,12
$I P C A^{V E I C}$	Índice	96,45	86,53	101,13	4,71	$T C_{12}$	Índice	88,31	64,65	106,33	11,02
$P V E$	Índice	101,65	93,18	107,35	3,48	$V T C_{12}$	∆% a.a.	6,54	-25,00	38,10	12,80
$P V U$	∆% a.m.	-0,25	-4,20	1,78	0,90	$C C_{9}$	Bilhão R$	9,22	6,27	13,02	1,74
$I N F$	∆% a.m.	0,39	-0,22	1,23	0,28	$I C C_{12}$	Índice	95,45	69,05	126,74	18,55
$G A S$	R$	4,05	3,74	4,71	0,22	$V C C_{12}$	∆% a.a.	-2,35	-28,08	28,93	14,03
$E T A$	R$	2,79	2,42	3,17	0,17	$E S T_{12}$	Milhar	186,66	46,20	318,28	106,22
$C O M B$	R$	3,42	3,12	3,82	0,17	$R B_{12}$	Índice	266,03	174,17	420,67	66,35
$T J$	% a.m.	0,77	0,37	1,22	0,23	Variável Auxiliar
$T J R$	% a.m.	0,38	-0,81	1,03	0,32	$P O P^{B R}$	Milhão	203,51	196,79	210,08	3,89

Variável	Teste Nível: I(0)	Teste em Diferença: I(1)	Variável	Teste Nível: I(0)	Teste em Diferença: I(1)
Variáveis Dependentes			$T J$	-1,054	-1,065
Ln( $D V^{n + i}$ )	-1,696	-10,278***	$T J R$	-4,027***	-10,298***
Ln( $D V^{n}$ )	-1,795	-10,168***	$L n (T C)$	-2,029	-7,129***
Ln( $D V L^{n + i})$	-1,870	-10,346***	$V T C$	-7,042***	-12,750***
Ln( $D V L_{m = G M}^{n + i})$	-3,510**	-1,980	$L n (C C)$	-1,059	-1,932
Ln( $D V L_{m = V o l k s}^{n + i})$	-2,100	-9,455***	$L n (I C C)$	-1,083	-3,954***
Ln( $D V L_{m = F i a t}^{n + i}$ )	-1,562	-9,705***	$V C C$	-9,302***	-13,888***
Ln( $D V L_{m = F o r d}^{n + i}$ )	-4,052***	10,081***	$L n (E S T)$	-2,532	1,348
Ln( $D V L_{m = Re u n a u l t}^{n + i})$	-2,219	-11,680***	$L n (D . I P I)$	-1,691	-9,689***
Ln( $D V L_{m = H y u n d a i}^{n + i})$	-4,741***	-1,084	$L n (R B)$	-1,901	-3,736***
Ln( $D V L_{m = T o y o t a}^{n + i}$ )	-1,716	-10,018***	$L n (Y_{12})$	-2,138	-1,575
Ln( $D V L_{m = H o n d a}^{n + i}$ )	-2,388	-2,097	$L n (P V B_{12})$	-2,382	-2,229
Ln( $D V L_{m = P - C}^{n + i}$ )	-2,351	-9,126***	$L n (P V E_{12})$	-2,831*	-1,192
Ln( $D V L_{m = N i s s a n}^{n + i}$ )	-2,799*	-10,414***	$I N F_{12}$	-1,575	-5,748***
Ln( $D V L_{m = J e e p}^{n + i}$ )	-1,629	-8,674***	$L n (G A S_{12})$	-2,574	-2,121***
Ln( $D V L_{m = C A O A}^{n + i}$ )	-2,556	-9,584***	$L n (E T A_{12})$	-2,551	-2,276
$D V L_{m = H o n d a}^{n + i}$	2,769*	-8,692***	$L n (C O M B_{12})$	-2,307	-2,269
Variáveis Explicativas			$T J_{12}$	-1,904	-3,584**
$L n (Y)$	-0,839	-2,906*	$T J R_{12}$	-2,424	-2,824*
$L n (P V B)$	-1.527	-8,473***	$L n (T C_{12})$	-2,925*	-2,584
$L n (I P C A^{V E I C})$	-1.266	-8.057***	$V T C_{12}$	-2,664	-6,934***
$L n (P V E)$	-2,861*	-9,977***	$L n (C C_{9})$	-0,528	-5,513***
$P V U$	-4,411***	-14,911***	$L n (I C C_{12})$	-2,247	-1,743
$I N F$	-4,704***	-10.142***	$V C C_{12}$	-1,863	-10,025***
$L n (G A S)$	-2,454	-7,514***	$L n (E S T_{12})$	-2,730^#	-1,763
$L n (E T A)$	-3,578**	-6,082***	$L n (R B_{12})$	-2,347	-2,392
$L n (C O M B)$	-3,049*	-6,635***

Variável Dependente →		(A) $D V^{n + i}$	(B) $D V^{n}$	(C) $D V L^{n + i}$	(D) $G M$	(E) $V o l k s$	(F) $Re n a u l t$	(G) $F i a t$	(H) $F o r d$	(I) $H y u n d a i$	(J) $T o y o t a$	(K) $J e e p$	(L) $H o n d a$	(M) $N i s s a n$	(N) $P - C$	(O) $C a o a$
Variável (Defasagem)	SIGLA	Impactos imediatos de Curto-prazo (efeito inicial)
Dif. Dem. Veic.(-1)	D[ $D V$ (-1)]	0.355^***	0,380^***	0,379^***	-	-	0,328^***	-	0,368^***	-	-0,324^***	0,256^***	-	0,508^***	-	-
Dif. Dem. Veic.(-2)	D[ $D V$ (-2)]	0.210^***	0,230^***	0,201^***	-	-	-	-	0,180^***	-	-0,264^***	-	-	0,318^***	-	-
Dif. Dem. Veic.(-3)	D[ $D V$ (-3)]	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-0,151^***	-	-	0,161^**	-	-
Dif. Renda interna(0)	D[ $Y$ (0)]	3.128^***	3,079^***	3,137^***	2,775^***	3,388^***	2,067^***	2,271^***	2,156^***	1,869^***	2,970^***	3,540^***	153,353^***	2,277^***	1,643^**	3,221^***
Dif. Renda interna(-1)	D[ $Y$ (-1)]	-	-	-	-	-	-3,340^***	-	-1,673^***	-	-	1,078	-	-	-	-
Dif. Renda interna(-2)	D[ $Y$ (-2)]	-	-	-	-	-	-1,456^***	-	-	-	-	3,386^***	-	-	-	-
Dif. P. veíc, Brasil(0)	D[ $P V B$ (0)]	-0.401	0,492	0,445	-0,138	-0,426	-0,297	1,749	0,998	0,701	3,069^**	4,124	64,180	2,241	-1,368	0,947
Dif. P. veíc, Brasil(-1)	D[ $P V B$ (-1)]	-	-	-	-	-	-	-	2,782^#	-	-	-	-	-	-	-
Dif. P. veíc, Brasil(-2)	D[ $P V B$ (-2)]	-	-	-	-	-	-	-	11,897^***	-	-	-	-	-	-	-
Dif. P. veíc, ext.(0)	D[ $P V E$ (0)]	-0.611	-1,066^***	-1,223^***	-0,452	-2,001^***	1,402^*	-1,260^**	-0,691	-0,757^*	-0,644	-0,820	-37,185	-2,214^*	0,675	1,193
Dif. P. veíc, ext.(-1)	D[ $P V E$ (-1)]	-	-	-	-	1,555^**	-	-	-	-	2,266^***	-	-	-5,008^***	-3,434^***	-
Dif. P. veíc, ext.(-2)	D[ $P V E$ (-2)]	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-4,431^***	-	-
Dif. P. veíc, usado(0)	D[ $P V U$ (0)]	-1.572^*	-1,078^**	-2,468 ^***	1,395^**	-0,689	1,135	0,026	-4,089^***	1,946^***	1,005	-4,057^**	-86,626^#	3,170^**	-1,059	0,356
Dif. P. veíc, usado(-1)	D[ $P V U$ (-1)]	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-5,599^***	-	-	-	-	-
Dif. P. combustível(0)	D[ $C O M B$ (0)]	-1.005^***	-0,977^***	-0,955^***	0,129	0,207	-0,534	-0,202	-2,501^***	0,362	0,129	-0,311	-50,286^#	0,493	-0,262	-0,975^*
Dif. P. combustível(-1)	D[ $C O M B$ (-1)]	1.315^***	1,363^***	1,320^***	-	-	-	-	1,389^***	-	-	-	-	-	-	-
Dif. Tx. Juros (0)	D[ $T J_{12}$ (0)]	-24.937^***	-29,573^***	-27,467^***	-0,932	-11,042^***	1,681	-0,949	-4,236	2,103	0,579	-9,332	101,801	-0,577	1,745	8,656^*
Dif. Var. Tx. Câmbio(0)	D[ $V T C_{12}$ (0)]	0.133^#	0,003	0,154	-0,086	0,220	-0,009	0,250	0,412^**	0,176	0,322^*	0,480	18,981	-0,667^**	0,166	-0,179
Dif. Créd. Compra veíc.(0)	D[ $C C_{9}$ (0)]	1.029^***	0,890^***	0,987 ^***	2,716^***	2,525^***	4,037^***	2,885^***	3,810^***	2,150^***	0,680^#	-0,128	35,479	1,900^**	4,049^***	1,567^**
Dif. Créd. Compra veíc.(-1)	D[ $C C_{9}$ (-1)]	-	-	-	-	-	-	-	-	1,613^***	-	-	-	-	-	-
Dif. Var. Conf. Cons.(0)	D[ $V C C_{12}$ (0)]	0.299^***	0,256^**	0,237^*	0,279^#	0,219	0,564^**	-0,057	0,226	0,051	-0,209	-0,869^**	2,786	0,970^***	-0,200	0,477^*
Dif. Estoques(0)	D[ $E S T_{12}$ (0)]	-0.028	0,074	0,063	0,072	-0,128	-0,071	0,085	-0,053	-1,523^***	0,510	-0,647	-9,218	-0,069	-0,003	0,270
Dif. Estoques(-1)	D[ $E S T_{12}$ (-1)]	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-0,409	-5,251^***	-	-	-	-
Dif. Estoques(-2)	D[ $E S T_{12}$ (-2)]	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-2,005^***	-	-	-	-	-
Dif. Redução IPI(0)	D[ $D . I P I$ (0)]	0.066	0,090^**	0,068^#	0,090	0,077	0,014	-0,056	-0,304^***	0,217^***	0,165^***	-0,052	2,997	0,013	-0,077	-0,018
Dif. Redução IPI(-1)	D[ $D . I P I$ (-1)]	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0,527^***	-	0,594^**	-	-
Dif. Redução IPI(-2)	D[ $D . I P I$ (-2)]	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0,270^**	-	-
Dif. Risco Brasil(0)	D[ $R B$ (0)]	0.144^**	0,086^#	0,128^**	0,200^**	0,129	0,264^**	0,131	-0,025	0,233^***	-0,228^***	-0,194	11,212^#	0,364^**	0,034	-0,190^#
Dif. Risco Brasil(-1)	D[ $R B$ (-1)]	0.039	-0318^***	-0,334^***	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Dif. Risco Brasil(-2)	D[ $R B$ (-2)]	-0.340^***	-0,357^***	-0,416^***	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Variável Dependente →		(A) $D V^{n + i}$	(B) $D V^{n}$	(C) $D V L^{n + i}$	(D) $G M$	(E) $V o l k s$	(F) $Re n a u l t$	(G) $F i a t$	(H) $F o r d$	(I) $H y u n d a i$	(J) $T o y o t a$	(K) $J e e p$	(L) $H o n d a$	(M) $N i s s a n$	(N) $P - C$	(O) $C a o a$
Dummy 1º Trimestre	D[TRIM_1]	-	-	-	-0,042	-0,059^#	-0,253^***	-0,098^**	-0,089^***	-0,158^***	-0,105^***	-0,048	-5,879^#	-0,141^**	-0,017	0,049
Dummy 2º Trimestre	D[TRIM_2]	-	-	-	0,023	0,056	0,131^**	-0,003	0,082^**	0,007	0,013	-0,031	1,984	-0,078	0,103^**	0,137^***
Dummy 3º Trimestre	D[TRIM_3]	-	-	-	0,036	0,048^#	0,106^**	0,031	0,104^***	0,059^**	0,039	0,048	-4,385^*	0,041	0,068^*	0,101^**
Dummy Resíduo (+)	D(D_POS)	-	-	-	-	-	-	-	-	0,335^***	0,155^***	-	-	0,412^***	-	0,602^***
Dummy Resíduo (-)	D(D_NEG)	-	-	-	-	-	-	-	-0,454^***	-0,274^***	-0,247^***	-	-	-	-	-
Vetor Correção Erro	VCE(-1)	-1.154^***	-1,232^***	-1,242^***	-0,731^***	-1,131^***	-1,354^***	-0,985^***	-1,264^***	-0,809^***	-0,347^***	-0,342^***	-0,868^***	-1,188^***	-0,552	-0,553^***
Variável (Defasagem)	SIGLA	Impactos de Longo-prazo (efeito total)
Renda interna	$Y$	1.631^***	1,541^***	1,654^***	2,832^***	3,750^***	3,336^***	1,753^***	1,570^**	-0,001	3,888^**	-5,025	143,409^***	1,318^*	-0,725	4,994^***
Preço veíc, Brasil	$P V B$	-0.348^#	-0,021	-0,432^*	-0,883^*	-1,429^***	0,038	-2,788^***	-2,202^***	1,521^***	3,489^**	12,173	7,138	-0,301	-4,332^***	1,487^*
Preço veíc, externo	$P V E$	-0.530	-0,676^*	-0,742^*	-0,665	-6,581^***	0,270	-1,348^#	0,898^#	-0,496	-7,624^**	-13,678^*	-46,601	2,030	-4,120^#	1,871
Preço veíc, usado	$P V U$	-1.362^*	-1,240^*	-3,387^***	2,858^*	-0,448	0,583	0,531	-3,628^***	2,494^**	26,917^***	-9,451	-258,685	2,147^#	-2,283	1,983
Preço combustível	$C O M B$	-1.047^***	-1,140^***	-1,087^***	0,804^*	1,018^**	-0,247	-0,045	-1,320^***	0,385	0,674	-1,643	-43,228^#	0,748^#	0,300	-0,245
Taxa de Juros	$T J_{12}$	-1.153^*	-1,211^**	-1,122^*	1,417	5,527^***	0,626	1,128	-2,165^***	2,872^*	1,565	-7,817	212,200^*	2,330^#	2,394	11,127^***
Var. Taxa de Câmbio	$V T C_{12}$	0.115^#	0,072	0,160^*	0,204	0,346^**	0,449^***	0,589^***	0,274^***	0,379^***	0,720	1,865^**	30,472^***	-0,267^**	0,673^**	1,709^***
Créd. compra veículos	$C C_{9}$	0.892^***	0,820^***	0,845^***	0,905^***	2,883^***	1,120^***	1,393^***	0,340^**	0,822^***	0,665	0,519	23,058	1,362^***	1,279^**	2,152^***
Var. Conf. Consumidor	$V C C_{12}$	0.259^***	0,222^***	0,236^***	0,465^*	0,079	0,532^***	0,654^***	0,084	0,022	-0,703^**	-1,941^*	7,309	0,527^***	0,308	0,734^***
Estoques	$E S T_{12}$	-0.024	-0,024	-0,037	-0,107	-0,325^***	-0,084	0,071	-0,088^**	-0,015	0,156	0,099	-6,469^*	-0,247^***	-0,174	0,118
Redução do IPI	$D . I P I$	0.206^***	0,218^***	0,190^***	0,212^***	0,411^***	0,081	0,175^**	-0,186^***	0,289^***	0,497^*	-0,764^#	5,664	-0,214^**	0,272^*	0,048
Risco Brasil	$R B$	0.334^***	0,308^***	0,312^***	0,195^*	0,132	0,304^***	0,150^#	0,041	0,211^**	-0,510	-1,358^**	7,493	0,305^***	0,167	-0,252
Dummy 1º Trimestre	TRIM_1	-	-	-	-0,112^**	-0,091^*	-0,235^***	-0,141^***	-0,082^***	-0,187^***	-0,161	-0,090	-2,773	-0,115^#	-0,167^*	0,125
Dummy 2º Trimestre	TRIM_2	-	-	-	-0,015	0,070^*	0,038	-0,021	0,030	0,010	0,036	-0,065	1,540	-0,107^**	0,088	0,224^**
Dummy 3º Trimestre	TRIM_3	-	-	-	0,063^#	0,087^**	0,079^**	0,069^*	0,066^***	0,081^***	0,082	0,142	-2,792	0,001	0,116	0,204^***
Constante	CTE	-1.751	-1,709	-0,408	-9,630	10,379	-21,877^***	7,915	1,461	-3,985	-1,638	51,762	-707,711	-17,833^*	42,615^**	-49,461^***
Dummy Resíduo (+)	D_POS	-	-	-	-	-	-	-	-	0,380^***	0,559^***	-	-	0,304^***	-	1,050^***
Dummy Resíduo (-)	D_NEG	-	-	-	-	-	-	-	-0,384^***	0,327^***	-0,811^**	-	-	-	-	-
Estatísticas de Ajustamento, Cointegração e análise residual
R² ajustado		0.964	0,960	0,962	0,914	0,970	0,882	0,979	0,949	0,875	0,940	0,991	0,551	0,841	0,962	0,953
Critério de Schwarz - SC		-2.009	-2,106	-1,946	-1,420	-1,207	-0,680	-1,121	-1,332	-1,981	-1,410	0,360	7,298	-0,156	-0,826	-0,770
Teste PSS - H₀: Há Cointegração		7.427^**	7,537^***	8,550 ^***	11,561^***	6,136^***	9,630^***	12,087^***	5,187^**	8,993^***	4,542^**	4,100^*	6,701^***	5,277^**	4,221^**	5,126^**
Teste BG (lag: 6) - H₀: sem ACS		0.544	0,788	2,091^*	0,421	1,687^#	0,693	1,133	1,449	2,829^**	0,292	0,092	1,948^*	1,248	0,895	1,107
Teste BPG - H₀: homocedasticidade		0.951	1,038	0,911	0,608	0,967	0,832	1,488^#	1,672^**	0,618	1,366^*	1,096	1,256	1,448^#	0,561	1,111
Teste $χ^{2}$ de JB - H₀: erros normais		0.063	1,027	1,440	2,294	1,430	1,520	0,955	0,664	1,732	2,406	3,187	3,589	2,576	1,587	0,063

Modelo	Variável Dependente	ARDL( $p, q_{1,}$ ..., $q_{k}$ ) selecionado via critério de Schwarz (SC) (os números abaixo representam as defasagens associadas a cada variável considerada)
(A)	$D V = D V^{n + i}$	ARDL( $- 3_{D V}, - 1_{Y,} - 0_{P V B,} - 0_{P V E,} - 0_{P V U,} - 2_{C O M B,} - 1_{T J 12,} - 0_{V T C 12,} - 0_{C C 9,} - 0_{V C C 12,} - 0_{E S T 12,} - 1_{D . I P I,} - 3_{R B}$ )
(B)	$D V = D V^{n}$	ARDL( $- 3_{D V}, - 1_{Y,} - 0_{P V B,} - 0_{P V E,} - 0_{P V U,} - 2_{C O M B,} - 1_{T J 12,} - 0_{V T C 12,} - 0_{C C 9,} - 0_{V C C 12,} - 0_{E S T 12,} - 1_{D . I P I,} - 3_{R B}$ )
(C)	$D V = D V L^{n + i}$	ARDL( $- 3_{D V}, - 1_{Y,} - 0_{P V B,} - 0_{P V E,} - 1_{P V U,} - 2_{C O M B,} - 1_{T J 12,} - 0_{V T C 12,} - 0_{C C 9,} - 0_{V C C 12,} - 0_{E S T 12,} - 1_{D . I P I,} - 3_{R B}$ )
(D)	$D V = G M$	ARDL( $- 1_{D V}, - 0_{Y,} - 0_{P V B,} - 0_{P V E,} - 0_{P V U,} - 0_{C O M B,} - 0_{T J 12,} - 0_{V T C 12,} - 1_{C C 9,} - 0_{V C C 12,} - 0_{E S T 12,} - 0_{D . I P I,} - 0_{R B}$ )
(E)	$D V = V o l k s$	ARDL( $- 1_{D V}, - 0_{Y,} - 0_{P V B,} - 2_{P V E,} - 0_{P V U,} - 0_{C O M B,} - 1_{T J 12,} - 0_{V T C 12,} - 0_{C C 9,} - 0_{V C C 12,} - 0_{E S T 12,} - 1_{D . I P I,} - 0_{R B}$ )
(F)	$D V = Re n a u l t$	ARDL( $- 2_{D V}, - 3_{Y,} - 0_{P V B,} - 0_{P V E,} - 0_{P V U,} - 0_{C O M B,} - 0_{T J 12,} - 1_{V T C 12,} - 1_{C C 9,} - 0_{V C C 12,} - 0_{E S T 12,} - 0_{D . I P I,} - 0_{R B}$ )
(G)	$D V = F i a t$	ARDL( $- 1_{D V}, - 0_{Y,} - 1_{P V B,} - 0_{P V E,} - 0_{P V U,} - 0_{C O M B,} - 0_{T J 12,} - 0_{V T C 12,} - 1_{C C 9,} - 1_{V C C 12,} - 0_{E S T 12,} - 1_{D . I P I,} - 0_{R B}$ )
(H)	$D V = F o r d$	ARDL( $- 3_{D V}, - 2_{Y,} - 3_{P V B,} - 1_{P V E,} - 0_{P V U,} - 2_{C O M B,} - 0_{T J 12,} - 0_{V T C 12,} - 1_{C C 9,} - 0_{V C C 12,} - 0_{E S T 12,} - 0_{D . I P I,} - 0_{R B}$ )
(I)	$D V = H y u n d a i$	ARDL( $- 1_{D V}, - 1_{Y,} - 0_{P V B,} - 0_{P V E,} - 0_{P V U,} - 0_{C O M B,} - 0_{T J 12,} - 0_{V T C 12,} - 2_{C C 9,} - 0_{V C C 12,} - 1_{E S T 12,} - 0_{D . I P I,} - 0_{R B}$ )
(J)	$D V = T o y o t a$	ARDL( $- 4_{D V}, - 1_{Y,} - 0_{P V B,} - 2_{P V E,} - 2_{P V U,} - 0_{C O M B,} - 0_{T J 12,} - 0_{V T C 12,} - 0_{C C 9,} - 0_{V C C 12,} - 3_{E S T 12,} - 0_{D . I P I,} - 0_{R B}$ )
(K)	$D V = J e e p$	ARDL( $- 2_{D V}, - 3_{Y,} - 0_{P V B,} - 1_{P V E,} - 0_{P V U,} - 0_{C O M B,} - 0_{T J 12,} - 0_{V T C 12,} - 0_{C C 9,} - 0_{V C C 12,} - 2_{E S T 12,} - 2_{D . I P I,} - 0_{R B}$ )
(L)	$D V = H o n d a$	ARDL( $- 1_{D V}, - 0_{Y,} - 0_{P V B,} - 0_{P V E,} - 1_{P V U,} - 0_{C O M B,} - 0_{T J 12,} - 0_{V T C 12,} - 0_{C C 9,} - 0_{V C C 12,} - 0_{E S T 12,} - 0_{D . I P I,} - 0_{R B}$ )
(M)	$D V = N i s s a n$	ARDL( $- 4_{D V}, - 0_{Y,} - 0_{P V B,} - 3_{P V E,} - 0_{P V U,} - 0_{C O M B,} - 0_{T J 12,} - 0_{V T C 12,} - 0_{C C 9,} - 0_{V C C 12,} - 0_{E S T 12,} - 3_{D . I P I,} - 0_{R B}$ )
(N)	$D V = P - C$	ARDL( $- 1_{D V}, - 1_{Y,} - 0_{P V B,} - 2_{P V E,} - 0_{P V U,} - 0_{C O M B,} - 0_{T J 12,} - 0_{V T C 12,} - 1_{C C 9,} - 0_{V C C 12,} - 0_{E S T 12,} - 1_{D . I P I,} - 0_{R B}$ )
(O)	$D V = C a o a$	ARDL( $- 1_{D V}, - 0_{Y,} - 0_{P V B,} - 0_{P V E,} - 0_{P V U,} - 0_{C O M B,} - 0_{T J 12,} - 1_{V T C 12,} - 0_{C C 9,} - 0_{V C C 12,} - 0_{E S T 12,} - 0_{D . I P I,} - 0_{R B}$ )

Variável Dependente →		(A) $D V^{n + i}$	(B) $D V^{n}$	(C) $D V L^{n + i}$	(D) $G M$	(E) $V o l k s$	(F) $Re n a u l t$	(G) $F i a t$	(H) $F o r d$	(I) $H y u n d a i$	(J) $T o y o t a$	(K) $J e e p$	(L) $H o n d a$	(M) $N i s s a n$	(N) $P - C$	(O) $C a o a$
Demanda veicular (-1)	$D V$ (-1)	0.201^**	0,172^*	0,154^*	0,245^***	0,193^**	0,025	0,003	0,123^*	0,190^***	0,364^***	0,928^***	0,044	0,265^***	0,483^***	0,395^***
Demanda veicular (-2)	$D V$ (-2)	-0.145^**	-0,138^**	-0,175^***	-	-	-0,357^***	-	-0,213^***	-	0,041	-0,252^**	-	-0,213^**	-	-
Demanda veicular (-3)	$D V$ (-3)	-0.210^***	-0,230^***	-0,208^***	-	-	-	-	-0,132^*	-	0,071	-	-	-0,136	-	-
Demanda veicular (-4)	DV (-4)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0,188^***	-	-	-0,176^**	-	-
Renda interna. ( 0)	$Y$ ( 0)	3.128^***	3,110^***	3,099^***	2,138^***	3,026^***	1,606^**	1,748^***	1,974^***	1,883^***	3,122^***	3,499^***	137,16^***	1,660^#	1,434^**	3,021^***
Renda interna. ( -1)	$Y$ (-1)	-1.246^***	-1,268^***	-1,067^***	-	-	-0,754	-	-1,618^***	-1,884^***	-1,816^***	-4,107^***	-	-	-1,809^***	-
Renda interna. ( -2)	$Y$ (-2)	-	-	-	-	-	1,840^***	-	-1,564^***	-	-	2,408^**	-	-	-	-
Renda interna. ( -3)	$Y$ (-3)	-	-	-	-	-	1,751^***	-	-	-	-	-3,429^***	-	-	-	-
Preço veíc, Brasil ( 0)	$P V B$ ( 0)	-0.401	-0,025	-0,531^**	-0,666^*	-1,153^**	0,051	1,582	1,465	1,232^***	1,172^***	3,947^***	6,827	-0,380	-2,241^***	0,900^*
Preço veíc, Brasil ( -1)	$P V B$ ( -1)	-	-	-	-	-	-	-4,363^*	-1,883	-	-	-	-	-	-	-
Preço veíc, Brasil ( -2)	$P V B$ ( -2)	-	-	-	-	-	-	-	9,375^***	-	-	-	-	-	-	-
Preço veíc, Brasil ( -3)	$P V B$ ( -3)	-	-	-	-	-	-	-	-11,648^***	-	-	-	-	-	-	-
Preço veíc, externo (0)	$P V E$ ( 0)	-0.611	-0,808^#	-0,912^*	-0,502	-2,053^**	0,359	-1,345^#	-0,528	-0,402	-0,093	-0,827	-44,571	-1,748	0,255	1,132
Preço veíc, externo (-1)	$P V E$ ( -1)	-	-	-	-	-1,153	-	-	1,626^***	-	-0,039	-3,607^**	-	-1,748	0,914	-
Preço veíc, externo (-2)	$P V E$ (-2)	-	-	-	-	-2,103^**	-	-	-	-	-2,430^***	-	-	-0,186	-3,301^***	-
Preço veíc, externo (-3)	$P V E$ (-3)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	4,808^***	-	-
Preço veíc, usado ( 0)	$P V U$ ( 0)	-1.572^*	-1,482^*	-2,386^**	2,157^*	-0,362	0,777	0,530	-4,434^***	2,020^**	0,751	-3,064	-64,398	2,706^#	-1,181	1,120
Preço veíc, usado ( -1)	$P V U$ ( -1)	-	-	-1,775^**	-	-	-	-	-	-	2,790^*	-	-183,02^*	-	-	-
Preço veíc, usado ( -2)	$P V U$ ( -2)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	5,504^***	-	-	-	-	-
Preço combustível ( 0)	$C O M B$ ( 0)	-1.005^***	-1,054^***	-0,997^***	0,607^**	0,822^**	-0,329	-0,045	-2,497^***	0,312	0,226	-0,533	-41,342^#	0,943	0,155	-0,148
Preço combustível (-1)	$C O M B$ (-1)	1.111^**	1,103^**	0,995^*	-	-	-	-	2,210^***	-	-	-	-	-	-	-
Preço combustível (-2)	$C O M B$ (-2)	-1.315^***	-1,412^***	-1,334^***	-	-	-	-	-1,325^***	-	-	-	-	-	-	-
Taxa de Juros ( 0)	$T J_{12}$ ( 0)	-24.937^***	-28,240^***	-27,079^***	1,069	-12,382	0,834	1,125	-2,646^***	2,327^*	0,526	-2,535	202,956^*	2,936^#	1,239	6,732^***
Taxa de Juros (-1)	$T J_{12}$ (-1)	23.605^***	26,792^***	25,700^***	-	16,841^*	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Taxa de Juros (-2)	$T J_{12}$ (-2)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Var. Tx. de Câmbio (0)	$V T C_{12}$ (0)	0.133^#	0,086	0,197^**	0,154	0,280^**	-0,037	0,587^***	0,335^***	0,307^***	0,242^**	0,605^**	29,145^**	-0,336^**	0,348^**	-0,292
Var. Tx. de Câmbio (-1)	$V T C_{12}$ (-1)	-	-	-	-	-	0,635^*	-	-	-	-	-	-	-	-	1,326^***
Créd. compra veíc. ( 0)	$C C_{9}$ ( 0)	1.029^***	0,981^***	1,037^***	3,098^***	2,326^***	4,430^***	3,285^***	3,903^***	2,153^***	0,224	0,168	22,054	1,717^***	4,152^***	1,302^***
Créd. compra veíc. ( -1)	$C C_{9}$ ( -1)	-	-	-	-2,415^***	-	-2,939^**	-1,897^*	-3,488^***	0,062	-	-	-	-	-3,490^***	-
Créd. compra veíc. ( -2)	$C C_{9}$ ( -2)	-	-	-	-	-	-	-	-	-1,549^**	-	-	-	-	-	-
Variável Dependente →		(A) $D V^{n + i}$	(B) $D V^{n}$	(C) $D V L^{n + i}$	(D) $G M$	(E) $V o l k s$	(F) $Re n a u l t$	(G) $F i a t$	(H) $F o r d$	(I) $H y u n d a i$	(J) $T o y o t a$	(K) $J e e p$	(L) $H o n d a$	(M) $N i s s a n$	(N) $P - C$	(O) $C a o a$
V. Conf. Consumidor (0)	$V C C_{12}$ ( 0)	0.299^***	0,265^***	0,289^***	0,351^***	0,063	0,708^***	0,035	0,103	0,018	-0,236^*	-0,629^**	6,990	0,665^***	0,159	0,444^***
V. Conf. Consumidor(-1)	$V C C_{12}$ (-1)	-	-	-	-	-	-	0,617^***	-	-	-	-	-	-	-	-
Estoques ( 0)	$E S T_{12}$ (0)	-0.028	-0,028	-0,046	-0,081	-0,263^***	-0,112	0,071	-0,108^*	-1,518^***	0,775^#	-0,556	-6,187^*	0,311^***	-0,090	0,071
Estoques ( -1)	$E S T_{12}$ (-1)	-	-	-	-	-	-	-	-	1,506^***	-1,195	-4,551^*	-	-	-	-
Estoques ( -2)	$E S T_{12}$ (-2)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-1,716	5,139^***	-	-	-
Estoques ( -3)	$E S T_{12}$ (-3)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	2,187^***	-	-	-	-	-
Redução do IPI ( 0)	$D . I P I$ (0)	0.066	0,071	0,061	0,160^***	0,090	0,108	-0,045	-0,239^***	0,234^***	0,167^**	-0,010	5,417	-0,006	-0,113	0,029
Redução do IPI (-1)	$D . I P I$ (-1)	0.172^***	0,190^***	0,173^***	-	0,241^***	-	0,219^**	-	-	-	0,245	-	0,360^**	0,253^**	-
Redução do IPI (-2)	$D . I P I$ (-2)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-0,483^***	-	-0,317^***	-	-
Redução do IPI (-3)	$D . I P I$ (-3)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-0,307^***	-	-
Risco Brasil ( 0)	$R B$ ( 0)	0.144^**	0,100^#	0,147^*	0,147*	0,106	0,405^***	0,150^#	0,050	0,141^**	-0,171^*	-0,440^**	7,167	0,384^**	0,087	-0,153
Risco Brasil (-1)	$R B$ (-1)	-0.059	-0,048	-0,072	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Risco Brasil (-2)	$R B$ (-2)	-0.039	-0,028	-0,082	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Risco Brasil (-3)	$R B$ (-3)	0.340^***	0,344^***	0,390^***	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Constante	CTE	-2.021	-2,043	-0,501	-7,269	8,374	-29,133^***	7,894	1,785	-3,229	-0,551	16,782	-676,181^*	-22,473^*	22,050^**	-29,924^***
Dummy 1º Trimestre	TRIM_1	-	-	-	-0,085^**	-0,073^*	-0,313^***	-0,140^***	-0,010^***	-0,152^***	-0,054^#	-0,029	-2,652	-0,125^#	-0,086^*	0,076
Dummy 2º Trimestre	TRIM_2	-	-	-	-0,011	0,057^*	0,051	-0,020	0,037	0,005	0,012	-0,021	1,473	-0,135^**	0,046	0,135^***
Dummy 3º Trimestre	TRIM_3	-	-	-	0,048^#	0,070^**	0,105^**	0,069^*	0,081^***	0,066^***	0,027	0,046	-2,670	0,001	0,060^#	0,124^***
Dummy Resíduo (+)	D_POS	-	-	-	-	-	-	-	-	0,308^***	0,188^***	-	-	0,383^***	-	0,635^***
Dummy Resíduo (-)	D_NEG	-	-	-	-	-	-	-	-0,469^***	-0,265^***	-0,272^***	-	-	-	-	-

Departamento de Economia; Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Atuária da Universidade de São Paulo (FEA-USP) Av. Prof. Luciano Gualberto, 908 - FEA 01 - Cid. Universitária, CEP: 05508-010 - São Paulo/SP - Brasil, Tel.: (55 11) 3091-5803/5947 - São Paulo - SP - Brazil
E-mail: estudoseconomicos@usp.br

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Os autores agradecem aos professores Geraldo Moreira Bittencourt e Carolina Rodrigues Corrêa Ferreira, ambos do departamento de economia da UFJF/GV, por suas sugestões teóricas e metodológicas, e aos pareceristas da Revista Estudos Econômicos, pelas relevantes contribuições ao longo do processo de avaliação desta pesquisa.