Assimetrias no repasse cambial para a inflação: Uma análise empírica para o Brasil (1999 a 2013)

Pimentel, Débora Mesquita; Luporini, Viviane; Modenesi, André de Melo

doi:10.1590/0101-416146233dva

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Estudos Econômicos (São Paulo)

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Sumário

Articles • Estud. Econ. 46 (2) • Apr-Jun 2016 • https://doi.org/10.1590/0101-416146233dva copiar

Assimetrias no repasse cambial para a inflação: Uma análise empírica para o Brasil (1999 a 2013) ^♦ ♦ Os autores agradecem o apoio do CNPq.

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Resumo

O presente artigo analisou o repasse cambial para os preços ao consumidor (IPCA) no Brasil, no período entre 1999 e 2013, verificando através de diversas especificações econométricas a existência de assimetrias no repasse. Utilizando uma decomposição da variável câmbio, entre depreciações e apreciações, o artigo estima uma sequência de modelos SVAR com diferentes restrições de identificação. Os resultados, robustos para uma gama de especificações, indicam forte assimetria no repasse cambial. A média simples das diversas estimações indica um repasse de 11.38% no caso de depreciação e de 2.84% no caso de apreciação da moeda brasileira em relação ao dólar americano.

Palavras-Chave
Inflação; Taxa de câmbio; Repasse cambial; Assimetria; Brasil

Teste	H0	H1
ADF_τ	Random Walk (RW)	Estacionária
ADF_τμ	Random Walk com drift	Estacionária
ADF_ττ	Random Walk com tendência	Estacionária
Zivot e Andrews (A)	RW com deslocamento (sem quebra)	Estacionária, tendência, com uma quebra no intercepto
Zivot e Andrews (B)	RW com deslocamento (sem quebra)	Estacionária, tendência com uma quebra na inclinação
Zivot e Andrews (C)	RW com deslocamento (sem quebra)	Estacionária, tendência com uma quebra no intercepto e na inclinação
Lee-Strazicich (A)	RW com quebra no nível	Estacionária com quebra no nível
Lee-Strazicich (C)	RW com quebra no nível e na tendência	Estacionária com quebra no nível e na tendência

Teste	IPCA	IND	COMM	PET	CAMBIO
ADF_τ	4,92	1,32	1,3	1	-0,11
ADF_τμ	-1.73*	-1.65*	-1,08	-1.79*	-2.04**
ADF_ττ	-1,73	-2.73*	-3.90***	-3.27***	-2,38
Zivot-Andrews (A)	-6.09***	-4,07	-4.65*	-4,47	-3,27
Zivot-Andrews (A)	set/02	set/08	jul/08	jul/08	mar/05
Zivot-Andrews (B)	-3,83	-3,61	-4.17*	-3,62	-2,72
Zivot-Andrews (B)	jan/03	ago/07	out/01	set/07	jun/11
Zivot-Andrews (C)	-7.46***	-4,23	-4,74	-4,37	-2,94
Zivot-Andrews (C)	set/02	set/08	jul/08	jul/08	mai/04
Lee-Strazicich (A)	-1,52	-3,12	-4.08**	-3,13	-1,54
(1 quebra)	jun 2003 (0.59)	ago 2003 (0.07)	jun 2009 (0.00)	jul 2008 (0.19)	nov 2002 (0.18)
Lee-Strazicich (C)	-3,26	-3,66	-4.23*	-3,38	-3,08
(1 quebra)	jun 2003 (0.32)	out 2008 (0.00)	dez 2003 (0.63)	jun 2009 (0.07)	mar 2005 (0.20)
(1 quebra)	jun 2003 (0.02)	out 2008 (0.60)	dez 2003 (0.10)	jun 2009 (0.10)	mar 2005 (0.00)
Lee-Strazicich (A)	-1,68	-3,41	-4.40**	-3,3	-1,67
(2 quebras)	jun 2003 (0.57)	out 2008 (0.00 )	nov 2000 (0.03)	set 2004 (0.12)	jan 2003 (0.04)
(2 quebras)	jun 2005 (0.64)	dez 2011 (0.20)	jun 2009 (0.00)	jul 2008 (0.20)	set 2011 (0.34)
Lee-Strazicich (C)	-5.54*	-5,04	-4,94	-4,13	-4,27
(2 quebras)	out 2002 (0.00)	out 2008 (0.00)	abr 2003 (0.85)	fev 2001 (0.30)	jan 2003 (0.00)
	out 2002 (0.00)	out 2008 (0.03)	abr 2003 (0.00)	fev 2001 (0.00)	jan 2003 (0.00)
	set 2006 (0.44)	mar 2010 (0.86)	out 2008 (0.09)	mai 2005 (0.10)	out 2011 ( 0.79 )
	set 2006 (0.00)	mar 2010 (0.17)	out 2008 (0.13)	mai 2005 (0.09)	out 2011 ( 0.00 )

Meses	Modelo SIMÉTRICO A1	Modelo SIMÉTRICO B1	Modelo ASSIMÉTRICO A1		Modelo ASSIMÉTRICO B1
Meses	Modelo SIMÉTRICO A1	Modelo SIMÉTRICO B1	Depreciação	Apreciação	Depreciação	Apreciação
1	0,00%	0,00%	0,00%	-2,98%	0,00%	-2,98%
2	1,99%	1,62%	2,57%	-2,92%	2,00%	-2,92%
3	4,08%	3,37%	4,49%	-1,17%	3,56%	-1,17%
4	5,54%	4,58%	5,64%	0,52%	4,46%	0,52%
5	6,34%	5,25%	6,29%	1,68%	5,01%	1,68%
6	6,69%	5,58%	6,66%	2,35%	5,37%	2,35%
7	6,82%	5,76%	6,89%	2,65%	5,64%	2,65%
8	6,88%	5,88%	7,04%	2,72%	5,88%	2,72%
9	6,92%	6,00%	7,18%	2,69%	6,12%	2,69%
10	6,98%	6,14%	7,34%	2,60%	6,37%	2,60%
11	7,06%	6,29%	7,52%	2,52%	6,64%	2,52%
12	7,15%	6,44%	7,72%	2,46%	6,92%	2,46%

Meses	Modelo SIMÉTRICO A2	Modelo SIMÉTRICO B2	Modelo ASSIMÉTRICO A2		Modelo ASSIMÉTRICO B2
Meses	Modelo SIMÉTRICO A2	Modelo SIMÉTRICO B2	Depreciação	Apreciação	Depreciação	Apreciação
1	0,00%	0,00%	0,00%	-2,86%	0,00%	-2,86%
2	1,66%	1,47%	1,94%	-2,77%	1,65%	-2,77%
3	3,59%	3,14%	3,91%	-1,27%	3,29%	-1,27%
4	4,98%	4,30%	5,11%	0,11%	4,25%	0,11%
5	5,78%	4,94%	5,81%	1,01%	4,79%	1,01%
6	6,17%	5,23%	6,16%	1,57%	5,04%	1,57%
7	6,33%	5,34%	6,30%	1,91%	5,12%	1,91%
8	6,39%	5,37%	6,33%	2,09%	5,12%	2,09%
9	6,40%	5,37%	6,31%	2,17%	5,09%	2,17%
10	6,40%	5,37%	6,28%	2,21%	5,06%	2,21%
11	6,40%	5,37%	6,25%	2,22%	5,03%	2,22%
12	6,40%	5,36%	6,23%	2,22%	5,01%	2,22%

Meses	Modelo SIMÉTRICO A3	Modelo SIMÉTRICO B3	Modelo ASSIMÉTRICO A3		Modelo ASSIMÉTRICO B3
Meses	Modelo SIMÉTRICO A3	Modelo SIMÉTRICO B3	Depreciação	Apreciação	Depreciação	Apreciação
1	0,00%	0,00%	0,00%	-2,97%	0,00%	-2,97%
2	1,88%	1,68%	2,38%	-2,97%	2,08%	-2,97%
3	3,95%	3,48%	4,46%	-1,33%	3,86%	-1,33%
4	5,42%	4,73%	5,72%	0,17%	4,88%	0,17%
5	6,28%	5,42%	6,44%	1,14%	5,43%	1,14%
6	6,70%	5,74%	6,81%	1,75%	5,69%	1,75%
7	6,89%	5,86%	6,95%	2,11%	5,77%	2,11%
8	6,95%	5,90%	6,98%	2,30%	5,77%	2,30%
9	6,97%	5,90%	6,95%	2,38%	5,73%	2,38%
10	6,98%	5,90%	6,91%	2,42%	5,69%	2,42%
11	6,98%	5,90%	6,88%	2,43%	5,65%	2,43%
12	6,98%	5,90%	6,85%	2,43%	5,63%	2,43%

Meses	Modelo SIMÉTRICO SUB1_A1	Modelo ASSIMÉTRICO SUB1_A1
Meses	Modelo SIMÉTRICO SUB1_A1	Depreciação	Apreciação
1	0,00%	0,00%	0,00%
2	2,78%	5,12%	-0,23%
3	6,11%	11,22%	1,10%
4	9,20%	18,14%	2,36%
5	11,15%	25,04%	3,43%
6	11,86%	29,90%	4,04%
7	11,91%	32,37%	4,36%
8	11,74%	33,03%	4,46%
9	11,57%	32,83%	4,47%
10	11,46%	32,38%	4,44%
11	11,41%	31,97%	4,41%
12	11,40%	31,67%	4,38%

Meses	Modelo SIMÉTRICO SUB1_A2	Modelo ASSIMÉTRICO SUB1_A2
Meses	Modelo SIMÉTRICO SUB1_A2	Depreciação	Apreciação
1	0,00%	0,00%	-0,67%
2	2,60%	4,67%	-0,64%
3	5,53%	8,30%	1,03%
4	8,07%	11,94%	2,37%
5	9,73%	14,67%	3,26%
6	10,56%	16,75%	3,66%
7	10,93%	18,16%	3,89%
8	11,11%	19,16%	3,99%
9	11,22%	19,85%	4,05%
10	11,27%	20,34%	4,09%
11	11,28%	20,70%	4,12%
12	11,28%	20,97%	4,14%

	Simétrico	Depreciação	Apreciação
	7,15%	7,72%	2,46%
	6,40%	6,23%	2,22%
	6,98%	6,85%	2,43%
	6,44%	6,92%	2,46%
	5,36%	5,01%	2,22%
	5,90%	5,63%	2,43%
	11,40%	31,67%	4,38%
	11,28%	20,97%	4,14%
Média	7,61%	11,38%	2,84%

Vetor de Cointegração
IPCA(-1)	C	CAMBIO(-1)	PET(-1)	IND(-1)
1	-11,29459	-0,570603	-0,868464	1,552822
		-0,1325	-0,16385	-0,80046
		[-4.30634]	[-5.30048]	[ 1.93990]

Vetor de Cointegração
IPCA(-1)	SNE(-1)	SPE(-1)	PET(-1)	IND(-1)	C
1	0,023391	-0,260876	-0,091566	-0,072402	-6,646002
	-0,01435	-0,01151	-0,0145	-0,07436
	[ 1.62990]	[-22.6749]	[-6.31439]	[-0.97361]

Departamento de Economia; Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Atuária da Universidade de São Paulo (FEA-USP) Av. Prof. Luciano Gualberto, 908 - FEA 01 - Cid. Universitária, CEP: 05508-010 - São Paulo/SP - Brasil, Tel.: (55 11) 3091-5803/5947 - São Paulo - SP - Brazil
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[TFN01] Nota: Número de defasagens selecionado pelo critério de Schwarz; p-valores das dummies de quebra, nível ou tendência, entre parênteses; asteriscos (*), (**), e (***) indicam rejeição de H₀ a 10% (*), 5% (**) e 1%, respectivamente. Valores críticos disponíveis em Zivot e Andrews (1992), Lee e Strazicich (2003)LEE, J. e STRAZICICH, M. Minimum Lagrange multiplier unit root test with two structural breaks. Review of Economics and Statistics, v. 85, n. 4, p. 1082-1089, 2003..

Estatística do Traço
r	Autovalor	λ_tr	Valor Crítico a 5%	p-valor
r=0	0,16	59,05	47,86	0,003
r=1	0,1	28,67	29,8	0,07
r=2	0,04	10,73	15,49	0,23
Estatística do Máximo Autovalor
	Autovalor	LR	Valor Crítico a 5%	p-valor
r=0	0,16	30,38	27,58	0,02
r=1	0,1	17,94	21,13	0,13
r=2	0,04	8,1	14,26	0,37

Estatística do Traço
r	Autovalor	λ_tr	Valor Crítico a 5%	p-valor
r=0	0,23	93,35	69,82	0,0002
r=1	0,12	46,89	47,86	0,06
r=2	0,09	24,2	29,8	0,19
Estatística do Máximo Autovalor
r	Autovalor	LR	Valor Crítico a 5%	p-valor
r=0	0,23	46,45	33,88	0,001
r=1	0,12	22,69	27,58	0,19
r=2	0,09	16,12	21,13	0,22

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