Marçal, Emerson Fernandes

doi:10.1590/0101-416145355efm

Emerson Fernandes Marçal

Professor (EESP–FGV/SP e CCSA–Mackenzie) Endereço: Rua Itapeva, 286 - 10º andar - São Paulo/SP - Brasil CEP: 01332-000 – E-mail: emerson.marcal@fgv.br

Thumbnail

Gráfico 1
Evolução, em nível, das séries brasileiras

Thumbnail

Gráfico 2
Primeira diferença das séries brasileiras

Thumbnail

Gráfico 3
Séries que compõem o fator brasileiro do VAR-MCEG

Thumbnail

Gráfico 4
Primeira diferença das séries que compõem o fator brasileiro do VAR-MCEG

Thumbnail

Gráfico 5
Mecanismo de correção de erros

Thumbnail

Gráfico 6
Desalinhamento cambial, fundamentos e taxa de câmbio real

Thumbnail

Gráfico 7
Desalinhamento cambial, fundamentos e taxa de câmbio real: metodologia tradicional

Thumbnail

Gráfico 8
Resultado de transações correntes como proporção do PIB brasileiro

Thumbnail

Gráfico 9
Desalinhamento cambial, fundamentos e taxa de câmbio real: comparação de metodologias

Thumbnail

Gráfico 10
Desalinhamento cambial brasileiro – modelo global e transações correntes

Thumbnail

Tabela 1
Resultado dos Testes de Cointegração

Thumbnail

Tabela 2
Critérios de informações: resultados dos testes de simplificação

Thumbnail

Tabela 3
Testes de Razão de Verossimilhança: resultados dos testes de simplificação

Thumbnail

Tabela 4
Modelo condicional estimado

Thumbnail

Análise de Cointegração: 1972-2010						Análise de Cointegração: 1972-2010						Análise de Cointegração: 1972-2010
Variáveis Endógenas: LRER, PII, BS e TT						Variáveis Endógenas: LRER, PII, BS e TT						Variáveis Endógenas: LRER, PII, BS e TT
Variáveis Exógenas: LRERext, PIIext e BSext						Variáveis Exógenas: LRERext, PIIext e BSext						Variáveis Exógenas: LRERext, PIIext e BSext
Constante Restrita e Sem Tendência						Constante Irrestrita e Sem Tendência						Constante Irrestrita e Tendência restrita
	Auto		Log	Posto			Auto		Log	Posto			Auto		Log	Posto
	Valor		Verossimilhança				Valor		Verossimilhança				Valor		Verossimilhança
			235,04	0					241,00	0					241,00	0
		0,68	257,56	1				0,66	262,46	1				0,67	263,05	1
		0,49	271,10	2				0,44	274,10	2				0,57	280,08	2
		0,25	276,94	3				0,25	279,89	3				0,43	291,29	3
		0,16	280,33	4				0,02	280,33	4				0,25	297,00	4

	Traço						Traço						Traço
Posto			Correção ¹ 1 Estatística de Johansen tradicional e corrigida pelo número de parâmetros do modelos.	Valor		Posto			Correção ¹ 1 Estatística de Johansen tradicional e corrigida pelo número de parâmetros do modelos.	Valor		Posto			Correção ¹ 1 Estatística de Johansen tradicional e corrigida pelo número de parâmetros do modelos.	Valor
				Crítico						Crítico						Crítico
		Sem		Com	95%			Sem		Com	95%			Sem		Com	95%
	0	90,58 ^* * indica significância a 5%.		72,46	82,38		0	78,65 ^* * indica significância a 5%.		62,92	78,34		0	112^* * indica significância a 5%.		89,6	91,81
	1	45,54		36,43	57,23		1	35,73		28,58	54,27		1	67,91 ^* * indica significância a 5%.		54,33	64,54
	2	18,45		14,76	35,89		2	12,45		9,96	33,98		2	33,84		27,07	41,03
	3	6,77		5,42	18,1		3	0,88		0,7	17,23		3	11,43		9,14	20,98
Máximo Auto Valor						Máximo Auto Valor						Máximo Auto Valor
Posto			Correção	Valor		Posto			Correção	Valor		Posto			Correção	Valor
				Críticos						Críticos						Críticos
		Sem		Com	95%			Sem		Com	95%			Sem		Com	95%
	0	45,04 ^* * indica significância a 5%.		36,03	38,46		0	42,93 ^* * indica significância a 5%.		34,34	37,67		0	44,09 ^* * indica significância a 5%.		35,27	41,66
	1	27,09		21,67	32,04		1	23,28		18,62	31,24		1	34,07		27,26	35,19
	2	11,68		9,34	25,38		2	11,57		9,26	24,54		2	22,41		17,93	28,43
	3	6,77		5,42	18,1		3	0,88		0,7	17,23		3	11,43		9,14	20,98

Progresso na Modelagem
Modelo	T Parâmetros		Log Verossimilhança	Critérios de Informação			Restrições
				SC	HQ	AIC	Posto Constante Tendência DZt-1			Exogeneidade Fraca	Exclusão do Vetor de Longo Prazo	I:2008, I:2009
1	40	63	263,05	-7,3423	-9,0405	-10,002	1 Irrestrita	Restrita	Sem restrição	Sem restrição	Sem restrição	Irrestrita
2	40	62	262,46	-7,4054	-9,0767	-10,023	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	Sem restrição	Irrestrita
3	40	61	260,95	-7,4219	-9,0662	-9,9974	1 Restrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	LBS global	Irrestrita
4	40	61	261,78	-7,4635	-9,1078	-10,039	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	RER global	Irrestrita
5	40	61	261,51	-7,4502	-9,0945	-10,026	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	PII global	Irrestrita
6	40	61	261,69	-7,4589	-9,1032	-10,034	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	Termos de troca	Irrestrita
7	40	61	258,88	-7,3186	-8,9629	-9,8941	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	BS	Irrestrita
8	40	61	255,09	-7,1289	-8,7733	-9,7045	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	PII	Irrestrita
9	40	61	257,46	-7,2477	-8,892	-9,8232	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	RER	Irrestrita
10	40	59	255,26	-7,3221	-8,9125	-9,8132	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	Todas as variáveis exógenas	Irrestrita
11	40	59	254,48	-7,2828	-8,8732	-9,7739	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	Todas as variáveis endógenas	Irrestrita
12	40	61	262,34	-7,4915	-9,1358	-10,067	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Termos de troca	Sem restrição	Irrestrita
13	40	61	252,65	-7,0068	-8,6511	-9,5823	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	RER	Sem restrição	Irrestrita
14	40	61	257,04	-7,2266	-8,8709	-9,8021	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	PII	Sem restrição	Irrestrita
15	40	61	256,13	-7,181	-8,8253	-9,7566	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	BS	Sem restrição	Irrestrita
16	40	60	258,86	-7,4096	-9,027	-9,9429	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	TT e BS	Irrestrita
17	40	60	260,68	-7,5007	-9,1181	-10,034	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	TT, BS e BS global	Irrestrita
18	40	59	258,18	-7,468	-9,0584	-9,9591	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	TT, BS, PII global	Irrestrita
19	40	58	257,73	-7,5379	-9,1013	-9,9867	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	TT, BS, BS global, PII global	Irrestrita
20	40	57	257,50434	-7,6186	-9,155	-10,025	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Termos de troca	TT, BS, BS global, PII global	Irrestrita
21	40	56	253,78958	-7,525	-9,0346	-9,8895	1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	BS e Termos de troca	TT, BS, BS global, PII global	Irrestrita
22	40	54	252,177	-7,6289	-9,0845	-9,9088	1 Restrita	Ausente	Sem restrição	Termos de troca	TT, BS, BS global, PII global	Irrestrita
23	40	53	251,96063	-7,7103	-9,1389	-9,948	1 Restrita	Ausente	Sem restrição	Termos de troca	TT, BS, BS global, PII global, proporcionalidade com sinal trocado dos coeficientes PII e RER global	Irrestrita
24	40	49	251,14857	-8,0386 <	-9,3594 <	-10,107 <	1 Restrita	Ausente	Sem restrição	Termos de troca	TT, BS, BS global, PII global, proporcionalidade com sinal trocado dos coeficientes PII e RER global	I2008 I2009
25	40	55	254,81016	-7,6683	-9,1509	-9,9905	1 Restrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	Sem restrição	I2008 I2009

Modelo Irrestrito:			Distribuição	Estatística	p-valor		Modelo	Restrições
								Posto	Constante	Tendência	DZt-1	Exogeneidade Fraca	Exclusão do Vetor de Longo Prazo	I:2008, I:2009
							1		1 Irrestrita	Restrita	Sem restrição	Sem restrição	Sem restrição	Irrestrita
1	-->	2	Qui-Quadrada(1)	1,2	[0,2802]		2		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	Sem restrição	Irrestrita
1	-->	3	Qui-Quadrada(2)	4,2	[0,1228]		3		1 Restrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	LBS global	Irrestrita
1	-->	4	Qui-Quadrada(2)	2,5	[0,2819]		4		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	RER global	Irrestrita
1	-->	5	Qui-Quadrada(2)	3,1	[0,2162]		5		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	PII global	Irrestrita
1	-->	6	Qui-Quadrada(2)	2,7	[0,2575]		6		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	Termos de troca	Irrestrita
1	-->	7	Qui-Quadrada(2)	8,3	[0,0155]	*	7		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	BS	Irrestrita
1	-->	8	Qui-Quadrada(2)	15,9	[0,0004]	**	8		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	PII	Irrestrita
1	-->	9	Qui-Quadrada(2)	11,2	[0,0038]	**	9		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	RER	Irrestrita
1	-->	10	Qui-Quadrada(4)	15,6	[0,0037]	**	10		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	Todas as variáveis exógenas	Irrestrita
1	-->	11	Qui-Quadrada(4)	17,1	[0,0018]	**	11		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	Todas as variáveis endógenas	Irrestrita
1	-->	12	Qui-Quadrada(2)	1,4	[0,4935]		12		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Termos de troca	Sem restrição	Irrestrita
1	-->	13	Qui-Quadrada(2)	20,8	[0,0000]	**	13		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	RER	Sem restrição	Irrestrita
1	-->	14	Qui-Quadrada(2)	12,0	[0,0025]	**	14		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	PII	Sem restrição	Irrestrita
1	-->	15	Qui-Quadrada(2)	13,8	[0,0010]	**	15		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	BS	Sem restrição	Irrestrita
1	-->	16	Qui-Quadrada(3)	8,4	[0,0389]	*	16		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	TT e BS	Irrestrita
1	-->	17	Qui-Quadrada(3)	4,7	[0,1926]		17		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	TT, BS e BS global	Irrestrita
1	-->	18	Qui-Quadrada(4)	9,7	[0,0453]	*	18		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	TT, BS, PII global	Irrestrita
1	-->	19	Qui-Quadrada(5)	10,6	[0,0594]		19		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	TT, BS, BS global, PII global	Irrestrita
1	-->	20	Qui-Quadrada(6)	11,1	[0,0858]		20		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	Termos de troca	TT, BS, BS global, PII global	Irrestrita
1	-->	21	Qui-Quadrada(7)	18,5	[0,0099]	**	21		1 Irrestrita	Ausente	Sem restrição	BS e Termos de troca	TT, BS, BS global, PII global	Irrestrita
1	-->	22	Qui-Quadrada(9)	21,7	[0,0097]	**	22		1 Restrita	Ausente	Sem restrição	Termos de troca	TT, BS, BS global, PII global	Irrestrita
1	-->	23	Qui-Quadrada(10)	22,2	[0,0143]	*	23		1 Restrita	Ausente	Sem restrição	Termos de troca	TT, BS, BS global, PII global, proporcionalidade com sinal trocado dos coeficientes PII e RER global	Irrestrita
1	-->	24	Qui-Quadrada(14)	23,8	[0,0485]	*	24		1 Restrita	Ausente	Sem restrição	Termos de troca	TT, BS, BS global, PII global, proporcionalidade com sinal trocado dos coeficientes PII e RER global	I2008 I2009
1	-->	25	Qui-Quadrada(8)	16,472	[0,0361]	*			1 Restrita	Ausente	Sem restrição	Sem restrição	Sem restrição	I2008 I2009

Modelo VECM condicional
Número de Observações
	40
Número de Parâmetros
	15
Equação:					Equação
DLRER_br					DPII_bra
	Coeficiente	Erro Padrão	Estatística t	p-valor		Coeficiente	Erro Padrão Estatística t		p-valor
DLRER 1	0,130	0,145	0,9	37,6%	DLRER 1	-0,055	0,046	-1,2	24,2%
DLBS 1	0,811	0,306	2,7	1,2%	DLBS 1	0,248	0,097	2,5	1,6%
DLtt	0,138	0,177	0,8	44,1%	DLtt	0,184	0,056	3,3	0,2%
MC E l	-0,477	0,095	-5,0	0,0%	MCEl	-0,161	0,030	-5,3	0,0%
DQ809	-0,116	0,076	-1,5	13,8%	D0809	-0,242	0,024	-10,0	0,0%
Var(erro)	0,104202 SQT:	0,38003515			Var(erro)	0,033 SQT:		0,037

Equação
DLBS
	Coeficiente	Erro Padrão	Estatística t	p-valor
DLRER 1	-0,175	0,073	-2,4	2,2%
DLBS 1	0,031	0,154	0,2	84,3%
DLtt	0,065	0,089	0,7	47,2%
MC E l	0,161	0,048	3,3	0,2%
D0809	0,009	0,038	0,2	82,1%
Var(erro)	0,054 SQT:		0,102

Teste para exclusão de todos regressores:					Teste F para exclusão de grupos de regressores:
F (15,91)	9,50488 [0,0000]			**	DLBS		3,873 [0,018]*
					DLtt		4,68703 [0,008]**
					DLRER		3,56598 [0,024]*
					Cia 1		12,230 [0,000]**
					D0809		36,483 [0,000]**

[TFN01] ¹
Estatística de Johansen tradicional e corrigida pelo número de parâmetros do modelos.

[TFN02] ^*
indica significância a 5%.

[TFN03] Testes de cointegração realizados com 1 defasagem

[TFN04] Fonte: o autor

Brasil

Brasil

Abstract