Padrões da transmissão cambial para taxa de inflação no Brasil

Araújo, Eliane; Caldarelli, Carlos; Cortapasso, João

doi:10.1590/0103-6351/7570

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Brasil

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Sumário

Artigos • Nova econ. 33 (2) • Apr-Jun 2023 • https://doi.org/10.1590/0103-6351/7570 copiar

Padrões da transmissão cambial para taxa de inflação no Brasil

Exchange rate transmission patterns for inflation rate in Brazil

Autoria SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

Resumo

Este artigo analisa a importância da taxa de câmbio na determinação da inflação no Brasil sob o regime de metas para a inflação. Sua principal contribuição é o reconhecimento de que a transmissão cambial para os preços pode variar em situações de câmbio mais ou menos apreciado. Para tanto, parte-se de uma análise teórica sobre os determinantes do repasse cambial, seguida da investigação sobre a relação entre taxa de câmbio e inflação no Brasil. Por fim, o artigo apresenta as estimativas de um modelo de Autorregressão Vetorial (VAR) para a economia brasileira, entre 2002 e 2021. Os principais resultados indicam a dependência exacerbada do câmbio como mecanismo de controle de preços no Brasil, em especial em momentos de câmbio com tendência à apreciação. A principal implicação desse resultado é a necessidade de se avaliar o papel dessa política para além do controle de preços.

Palavras-chave:
taxa de câmbio; inflação; política monetária

Ano	Norma	Meta (%)	Limites (%)	IPCA (%)	Selic (%)	Variação cambial (%)	Var. PIB (%)
1999	Res. 2.615	8,00	6,0-10,0	8,94	19,0	56,4	0,5
2000	Res. 2.615	6,00	4,0-8,0	5,97	15,8	0,8	4,4
2001	Res. 2.615	4,0	2,0-6,0	7,67	19,1	22,1	1,4
2002	Res. 2.744	3,5	1,5-5,5	12,53	24,9	19,5	3,1
2003¹	Res. 2.842 Res. 2.972	3,25 4,00	1,25-5,25 1,5-6,5	9,3	16,3	5,4	1,1
2004¹	Res. 2.842 Res. 3.018	3,75 5,5	1,25-6,25 3,0-8,0	7,6	17,7	-5,0	5,8
2005	Res. 3.108	4,5	2,0-7,0	5,69	18,0	-20,2	3,2
2006	Res. 3.210	4,5	2,5-6,5	3,14	13,2	-11,9	4,0
2007	Res. 3.291	4,5	2,5-6,5	4,46	11,25	-11,7	6,0
2008	Res. 3.378	4,5	2,5-6,5	5,9	13,75	-6,2	5,0
2009	Res. 3.463	4,5	2,5-6,5	4,31	8,75	8,2	-0,2
2010	Res. 3.584	4,5	2,5-6,5	5,91	10,75	-13,5	7,6
2011	Res. 3.748	4,5	2,5-6,5	6,5	11,0	-5,1	3,9
2012	Res. 3.880	4,5	2,5-6,5	5,84	7,25	14,3	1,8
2013	Res. 3.991	4,5	2,5-6,5	5,91	10,0	9,4	2,7
2014	Res. 4.095	4,5	2,5-6,5	6,41	11,75	8,3	0,1
2015	Res. 4.237	4,5	2,5-6,5	10,67	14,25	29,4	-3,8
2016	Res. 4.345	4,5	2,5-6,5	6,29	14,18	4,5	-3,6
2017	Res. 4.419	4,5	3,0-6,0	2,95	10,11	-9,3	1,3
2018	Res. 4.499	4,5	3,0-6,0	3,75	6,58	12,7	1,8
2019	Res. 4.582	4,25	2,75-5,75	4,31	6,03	7,4	1,4
2020	Res. 4.582	4,0	2,5-5,5	4,52	4,51	23,5	-4,1
2021	Res. 4.671	3,75	2,25-5,25	10,06	11,25	4,4	6,0

Nomenclatura	Variáveis	Descrição	Fonte
IPCA	Índice de Preços ao Consumidor Amplo - Geral.	IPCA geral - Índice (dez. 1993 = 100)	Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística. Sistema Nacional de Índices de Preços ao Consumidor.
Câmbio	Taxa de câmbio.	Taxa de câmbio - R$/US$ - comercial - venda - média	Banco Central do Brasil.
Selic	Taxa de juros - Over / Selic.	Taxa de juros - Over/Selic - acumulada no mês (% a.m.)	Banco Central do Brasil.
PIB	PIB - R$ (milhões) - em valores reais.	PIB em R$ (milhões) - atualizado pelo IGP-DI - Índice Geral de Preços Disponibilidade interna.	Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística; e IPEADATA.
ICOM	Índice Global de Commodities.	Índice Global de Commodities - FMI (Índice 2016=100)	Fundo Monetário Internacional.

	Teste Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS			Teste Phillips-Perron			Teste ADF			Raiz Unitária
Variáveis	PT	PI	PII	PT	PI	PII	PT	PI	PII	PT	PI	PII
Variáveis	10/2002 a 11/2021	10/2002 a 07/2011	08/2011 a 11/2021	10/2002 a 11/2021	10/2002 a 07/2011	08/2011 a 11/2021	10/2002 a 11/2021	10/2002 a 07/2011	08/2011 a 11/2021	PT	PI	PII
$I P C A$	-0,46	-2,18	-1,90	0,493	-3,84**	-0,89	-1,884	-1,962	-0,432	RU	RU	RU
$C A M B I O$	-0,23	-1,61	-2,58	-1,90	-3,03	-2,21	-0,200	-1,000	-0,920	RU	RU	RU
$S E L I C$	-3,05**	-5,03*	-2,46	-2,12	-2,19	-1,10	-1,134	-1,877	-1,222	RU	RU	RU
$I C O M$	-8,24*	-5,21*	-7,28*	-9,79*	-7,07*	-6,98	-1,965	-0,956	-2,359	INC	RU	RU
$P I B$	-0,58	-2,36	-0,92	-0,99	-5,25*	-2,90	-9,664*	-6,758*	-6,945*	RU	INC	RU

	Teste Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS			Teste Phillips-Perron			Teste ADF			Ordem de Integração
Variáveis	PT	PI	PII	PT	PI	PII	PT	PI	PII	PT	PI	PII
Variáveis	10/2002 a 11/2021	10/2002 a 07/2011	08/2011 a 11/2021	10/2002 a 11/2021	10/2002 a 07/2011	08/2011 a 11/2021	10/2002 a 11/2021	10/2002 a 07/2011	08/2011 a 11/2021	PT	PI	PII
$I P C A$	-2,03	-1,79	-4,20*	-7,63*	-5,64*	-5,72*	-8,411*	-6,777*	-5,683*	I(1)	I(1)	I(1)
$C Â M B I O$	-3,46**	-2,66	-4,32*	-11,87*	-8,39*	-8,59*	10,374*	-3,359*	-2,414*	I(1)	I(1)	I(1)
$S E L I C$	-2,12	-1,82	-2,793***	-4,84*	-3,75**	-2,18	-3,628*	-7,234*	-8,425*	I(1)	I(1)	I(1)
$I C O M$	-3,33**	-2,87***	-3,32**	-23,16*	-17,07*	-14,44*	-17,245*	-10,796*	-14,137*	I(1)	I(1)	I(1)
$P I B$	-4,29*	-3,76*	-4,69*	-20,32*	-11,58*	-17,22*	-19,683*	-15,165*	-12,799*	I(1)	I(1)	I(1)

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[1] Sobre os autores

Eliane Araújo - elianedearaujo@gmail.com

Departamento de Economia, Universidade Estadual de Maringá, Maringá, PR, Brasil.

ORCID: https://orcid.org/0000-0001-5104-2508

Carlos Eduardo Caldarelli - caldarelli@uel.br

Departamento de Economia, Universidade Estadual de Londrina, Londrina, PR, Brasil.

ORCID: https://orcid.org/0000-0002-6739-7183

João Paulo Cortapasso - joao.cortapasso@uel.br

Departamento de Economia, Universidade Estadual de Londrina, Londrina, PR, Brasil.

ORCID: https://orcid.org/0000-0002-0555-8682