Diversified Company Performance: Evidence from the United States Airline Industry

Barros, Henrique Machado; Bortoluzzo, Adriana Bruscato; Arruda, Lucas Mello de Campos

doi:10.1590/1982-7849rac2018160123

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Revista de Administração Contemporânea

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Sumário

Artigo • Rev. adm. contemp. 22 (1) • Jan-Feb 2018 • https://doi.org/10.1590/1982-7849rac2018160123 copy

Diversified Company Performance: Evidence from the United States Airline Industry

Authorship SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

Abstract

This paper analyzes the effect related diversification strategy has on firm performance. Based on a sample of 70% of US airlines, this piece of research investigates the relationship between the degree of diversification and corporate profitability. Multiple linear regression models of panel data (i.e., 6 years) were tested, with model parameters estimated by the Generalized Method of Moments (GMM) technique. We identified that firm performance followed an inverted-U curvilinear pattern. That is, boundary-spanning activities of related diversified firms increase coordination efforts to the extent that, at some point, the benefits of this strategy are offset.

Key words:
strategy; diversification; performance; air transport

Variável de Controle	Descrição	Referências
Barreiras à Entrada	Média de voos diários diretos oferecidos em cada mercado (i.e., par de cidades origem-destino).	Berry (1992)Berry, S. T. (1992). Estimation of a model of entry in the airline industry. Econometrica, 60(4), 889-917. http://dx.doi.org/10.2307/2951571 http://dx.doi.org/10.2307/2951571... ; Huse e Oliveira (2012)Huse, C., & Oliveira, A. V. M. (2012). Does product differentiation soften price reactions to entry? Journal of Transport Economics & Policy, 46(2), 189-204. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1709070 http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1709070...
Poder de Mercado	Market share médio dos mercados, calculado a partir da consolidação de 34.700 pares de cidades origem-destino (O&D), ou seja, é a média do percentual de passageiros transportados pela firma em relação ao total transportado em cada mercado O&D. Os passageiros são rastreados a partir do seu aeroporto de origem até seu destino (O&D), independentemente das conexões que tenham sido feitas.	Berry (1992)Berry, S. T. (1992). Estimation of a model of entry in the airline industry. Econometrica, 60(4), 889-917. http://dx.doi.org/10.2307/2951571 http://dx.doi.org/10.2307/2951571... ; Bilotkach e Lakew (2014)Bilotkach, V., & Lakew, P. A. (2014). On sources of market power in the airline industry: Panel data evidence from the US airports. Transportation Research Part A: Policy and Practice, 59, 288-305. http://dx.doi.org/10.1016/j.tra.2013.11.011 http://dx.doi.org/10.1016/j.tra.2013.11....
Flexibilidade dos Recursos	Medido a partir do índice de Herfindahl calculado com base no número de aeronaves pertencentes a cada categoria de aeronave, em função do número de assentos (de menos de 30 até acima de 400 assentos) e do tipo de propulsão (turboélice ou jatos). Mais especificamente, os segmentos de capacidade utilizados foram: TP<30, TP31-60, TP61-90, J31-60, J61-90, J91-120, J121-150, J151-180, J181-210, J211-300, J301-400 e J>401, em que “TP” corresponde a aeronaves com motorização turboélice e “J” corresponde a aeronaves a jato (a numeração corresponde ao número de assentos da aeronave). Valores próximos a 1 correspondem a firmas contendo aeronaves com números de assentos muito próximos, ou seja, com recursos pouco flexíveis. Ainda que esta proxy não retrate a flexibilidade do uso da aeronave em outras rotas conceitualmente diferentes (i.e., intercontinental vs. regional), ela captura a variabilidade da frota para uso em outros fins (i.e., carga, charter) em rotas conceitualmente similares.	Chatterjee e Wernerfelt (1991)Chatterjee, S., & Wernerfelt, B. (1991). The link between resources and type of diversification: Theory and evidence. Strategic Management Journal, 12(1), 33-48. http://dx.doi.org/10.1002/smj.4250120104 http://dx.doi.org/10.1002/smj.4250120104... ; Givoni e Rietveld (2009)Givoni, M., & Rietveld, P. (2009). Airline's choice of aircraft size – Explanations and implications. Transportation Research Part A: Policy and Practice, 43(5), 500-510. http://dx.doi.org/10.1016/j.tra.2009.01.001 http://dx.doi.org/10.1016/j.tra.2009.01.... ; Merkert e Hensher (2011)Merkert, R., & Hensher, D. A. (2011). The impact of strategic management and fleet planning on airline efficiency – A random effects Tobit model based on DEA efficiency scores. Transportation Research Part A: Policy and Practice, 45(7), 686-695. http://dx.doi.org/10.1016/j.tra.2011.04.015 http://dx.doi.org/10.1016/j.tra.2011.04....
Custos	O combustível tende a ser um dos principais responsáveis pelos custos operacionais das companhias aéreas. Ainda que os custos de coordenação sejam de particular interesse quando se discute diversificação, eles não são os únicos a afetarem o desempenho das firmas. Além disso, o uso de despesas administrativas, como proxy para custos de coordenação, demandaria a limitação da amostra para empresas de capital aberto. Optou-se, portanto, por controlar por um custo que não limitasse o tamanho da amostra.	Meland (2014)Meland, W. J. (2014). Measurement of a cost function for US airlines: Restricted and unrestricted translog models. Journal of Transport Literature, 8(2), 38-72. http://dx.doi.org/10.1590/S223810312014000200003 http://dx.doi.org/10.1590/S2238103120140... ; Zou, Elke, Hansen e Kafle (2014)Zou, B., Elke, M., Hansen, M., & Kafle, N. (2014). Evaluating air carrier fuel efficiency in the US airline industry. Transportation Research Part A: Policy and Practice, 59, 306-330. http://dx.doi.org/10.1016/j.tra.2013.12.003 http://dx.doi.org/10.1016/j.tra.2013.12....
Estágios do Ciclo de Negócios do Setor	Para o controle da ciclicidade dos negócios no setor, foram utilizadas variáveis do tipo dummy, sendo uma delas utilizada para o ano de 1996, período pertencente à fase de expansão, e a outra utilizada para o ano de 1999, período pertencente à fase de declínio da taxa de crescimento do setor.	Holloway (2008)Holloway, S. (2008). Straight and level: Practical airline economics (3rd ed.). Abingdon, Oxon: Ashgate Publishing.; Pierson e Sterman (2013)Pierson, K., & Sterman, J. D. (2013). Cyclical dynamics of airline industry earnings. System Dynamics Review, 29(3), 129-156. http://dx.doi.org/10.1002/sdr.1501 http://dx.doi.org/10.1002/sdr.1501...
Desempenho Defasado (t-1)	Foi utilizado o desempenho da firma no mesmo trimestre do ano anterior.	Collins, Román e Chan (2011)Collins, D. L., Román, F. J., & Chan, H. C. (2011). An empirical investigation of the relationship between profitability persistence and firms’ choice of business model: Evidence from the U.S. airline industry. Journal of Management Accounting Research, 23, 37-70. http://dx.doi.org/10.2308/jmar-10124 http://dx.doi.org/10.2308/jmar-10124... ; Lemmon, Roberts e Zender (2008)Lemmon, M. L., Roberts, M. R., & Zender, J. F. (2008). Back to the beginning: Persistence and the cross-section of corporate capital structure. Journal of Finance, 63(4), 1575-1608. http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.2008.01369.x http://dx.doi.org/10.1111/j.1540-6261.20... ; Short, Ketchen, Bennett e Toit (2006)Short, J. C., Ketchen, D. J., Bennett, N., & Toit, M. du (2006). An examination of firm, industry, and time effects on performance using random coefficients modeling. Organizational Research Methods, 9(3), 259-284. http://dx.doi.org/10.1177/1094428106287572 http://dx.doi.org/10.1177/10944281062875...

Variável	Período	Média	Desvio padrão	Mínimo	Máximo	Observações
Desempenho	Expansão	33875	66995	-165547	204877	62
	Declínio	55792	112297	-215616	453281	72
	Contração	-135946	244001	-1132876	102298	70
	Total	-16661	183193	-1132876	453281	204
Foco	Expansão	0,8128	0,0850	0,5454	0,9684	62
	Declínio	0,8129	0,0863	0,6001	0,9599	72
	Contração	0,8076	0,0989	0,5556	0,9556	70
	Total	0,8110	0,0900	0,5454	0,9684	204
Barreiras à entrad	Expansão	3,8799	2,0555	0,7148	11,0395	62
	Declínio	3,7804	1,8041	1,1088	9,4756	72
	Contração	3,0923	0,8560	1,3934	5,1766	70
	Total	3,5746	1,6676	0,7148	11,0395	204
Poder de mercado	Expansão	0,4266	0,1829	0,1455	0,8122	62
	Declínio	0,3933	0,1836	0,1598	0,8858	72
	Contração	0,1373	0,0862	0,0267	0,3626	70
	Total	0,3156	0,2030	0,0267	0,8858	204
Flexibilidade	Expansão	0,4646	0,2445	0,2294	1,000	62
	Declínio	0,4354	0,2246	0,1772	1,000	72
	Contração	0,4752	0,2484	0,1838	1,000	70
	Total	0,4579	0,2385	0,1772	1,000	204
Custos	Expansão	115520	109536	45	358315	62
	Declínio	89654	93695	4027	306168	72
	Contração	114123	126040	0	474054	70
	Total	105911	110547	0	474054	204

Variável	Modelo 1	Modelo 2	Modelo 3	Modelo 4
Foco			159456,9	3768569^ significante a 5% e
Foco			(113614,7)	(1560005)
Foco^2				-2284470^ significante a 5% e
Foco^2				(1002089)
Barreiras à Entrada	961,73	-2937,99	-906,68	4136,29
Barreiras à Entrada	(5704,25)	(3259,53)	(2674,89)	(6295,38)
Poder de Mercado	150501,70^ significante a 5% e	52607,57^ significante a 5% e	66608,79^ significante a 5% e	80215,46^* Nota. *significante a 10%,
Poder de Mercado	(62256,95)	(23903,77)	(27149,82)	(43280,50)
Flexibilidade	56399,63	22665,10	-8208,96	34592,31
Flexibilidade	(50627,10)	(31180,21)	(22968,57)	(81210,28)
Custos	-0,34	-0,07	-0,11	-0,42
Custos	(0,35)	(0,17)	(0,17)	(0,42)
Expansão	131154,90^* ***** significante a 1%. Erros padrões robustos reportados entre parênteses.	44036,01^ significante a 5% e	38205,13	44964,98^ significante a 5% e
Expansão	(25818,59)	(19271,78)	(17532,57) ^ significante a 5% e	(19352,83)
Declínio	148324,80^* ***** significante a 1%. Erros padrões robustos reportados entre parênteses.	49156,76^* ***** significante a 1%. Erros padrões robustos reportados entre parênteses.	42872,56^ significante a 5% e	42087,82^ significante a 5% e
Declínio	(28527,04)	(16774,48)	(18120,76)	(20235,37)
Desempenho (t-1)		0,67^* ***** significante a 1%. Erros padrões robustos reportados entre parênteses.	0,66^* ***** significante a 1%. Erros padrões robustos reportados entre parênteses.	0,59^* ***** significante a 1%. Erros padrões robustos reportados entre parênteses.
Desempenho (t-1)		(0,11)	(0,11)	(0,11)
Constante	-150268,5^* ***** significante a 1%. Erros padrões robustos reportados entre parênteses.	-44481,7^* Nota. *significante a 10%,	-163052,9^* Nota. *significante a 10%,	-1582542,0^ significante a 5% e
Constante	(29898,84)	(17697,52)	(94448,32)	(613281,60)
Número de Observações	204	201	201	201
R²	0,29	0,60	0,60	0,59
R² Ajustado	0,27	0,58	0,59	0,58
Durbin Watson	0,66	2,21	2,22	2,26
Estatística J	0	0	0	0

Variável	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
(1) Foco	1
(2) Barreiras à entrada	-0,1540^ significante a 5% e	1
(3) Poder de mercado	-0,1281^* Nota. * significante a 10%,	0,3208^ significante a 5% e	1
(4) Flexibilidade	0,3568^ significante a 5% e	-0,0168	-0,0591	1
(5) Custo	0,0121	0,2843^ significante a 5% e	0,0025	-0,4289^ significante a 5% e	1
(6) Desempenho anterior	0,1177	0,0602	0,3608^ significante a 5% e	0,1342^* Nota. * significante a 10%,	-0,2138^ significante a 5% e	1

Variável	Modelo 5	Modelo 6	Modelo 7	Modelo 8
Foco			243856,1	4469116,4^ significante a 5% e
Foco			(157986,9)	(1839825,3)
Foco^2				-2707167,2^ significante a 5% e
Foco^2				(1229698,0)
Barreiras à Entrada	11996,2	1542,0	4021,4	1596,9
Barreiras à Entrada	(11057,8)	(6757,9)	(5934,5)	(7516,4)
Poder de Mercado	339219,5^* ***** significante a 1%. Erros padrões robustos reportados entre parênteses.	107877,2^ significante a 5% e	126745,3^ significante a 5% e	65737,75
Poder de Mercado	(96388,9)	(46313,4)	(50393,7)	(75569,5)
Flexibilidade	10965,9	2592,8	-28276,9	151553,6
Flexibilidade	(97230,4)	(62742,1)	(58433,6)	(109495,2)
Custos	-0,89	-0,32	-0,39	-1,02^* Nota. *significante a 10%,
Custos	(0,55)	(0,39)	(0,41)	(0,52)
Expansão	74277,3^ significante a 5% e	36946,6^ significante a 5% e	29191,3^* Nota. *significante a 10%,	52714,6^* Nota. *significante a 10%,
Expansão	(29576,5)	(18416,2)	(17353,5)	(33185,15)
Declínio	79435,0^ significante a 5% e	36451,1^ significante a 5% e	28413,1^* Nota. *significante a 10%,	41888,1
Declínio	(33330,8)	(16532,3)	(18062,1)	(28161,9)
Desempenho (t-1)		0,63^* ***** significante a 1%. Erros padrões robustos reportados entre parênteses.	0,61^* ***** significante a 1%. Erros padrões robustos reportados entre parênteses.	0,56^* ***** significante a 1%. Erros padrões robustos reportados entre parênteses.
Desempenho (t-1)		(0,11)	(0,11)	(0,10)
Constante	-130670,0^ significante a 5% e	-38565,8	-226217,7^* Nota. *significante a 10%,	-1845896,0^ significante a 5% e
Constante	(52823,7)	(33240,3)	(140809,8)	(720590,3)
Número de Observações	204	201	201	201
R²	0,33	0,59	0,59	0,65
R² Ajustado	0,31	0,57	0,57	0,61
Durbin Watson	0,79	1,94	2,02	2,03
Estatística J	0	0	0	0

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