Malas (buenas) noticias y postergación (anticipación) de divulgación de estados financeiros

Anderson Brito Vivas andersonvivas@gmail.com

Fucape Business School, Programa de Mestrado Profissional em Ciências Contábeis, Vitória, ES, Brasil

Felipe Ramos Ferreira felipe.ramos@fucape.br

Fucape Business School, Programa de Mestrado Profissional em Ciências Contábeis, Vitória, ES, Brasil

Fábio Moraes da Costa fabio@fucape.br

Fucape Business School, Programa de Mestrado Profissional em Ciências Contábeis, Vitória, ES, Brasil

CONTRIBUIÇÃO DOS AUTORES

O autor Anderson Brito Vivas contribuiu em todas as partes do artigo, desde a revisão teórica, coleta e análise dos dados bem como a redação. O autor Felipe Ramos Ferreira trabalhou na concepção da ideia, design metodológico, análise dos dados e redação. Por fim, o autor Fábio Moraes da Costa, trabalhou em análise adicionais com testes de robustez, redação e revisão final.

NOTA DOS AUTORES

O artigo é originado da dissertação de mestrado do autor Anderson Brito Vivas, que foi orientada pelo autor Felipe Ramos Ferreira, e teve como um dos membros da banca de defesa o autor Fábio Moraes da Costa.

Número de observações inicial (empresa-trimestre)	13.691
Dados comparativos inexistentes (2009 ou 1º ano listada)	(-) 2.026
Exclusão das reapresentações	(-) 3.149
Exclusão dos períodos seguintes às reapresentações	(-) 2.038
Exclusão dos setores de Fundos, Finanças e Seguros	(-) 595
Exclusão de dados faltantes para os modelos	(-) 527
Número de observações final (empresa-trimestre)	5.356

Nº de dias adiantado (-) ou postergado (+)	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	Total amostra	%
-10 ou mais	29	63	74	68	86	52	80	452	8,4%
-9	0	2	6	8	6	3	4	20	0,4%
-8	1	5	13	10	15	8	11	55	1,0%
-7	1	9	25	18	23	30	16	115	2,1%
-6	1	3	14	11	15	18	13	69	1,3%
-5	0	3	15	28	8	12	14	75	1,4%
-4	0	9	16	17	13	15	15	81	1,5%
-3	1	3	20	9	19	22	22	93	1,7%
-2	2	9	41	27	29	21	46	173	3,2%
-1	5	8	40	49	58	70	79	308	5,8%
Na data	18	36	94	178	224	265	315	1130	21,1%
1	6	24	86	216	231	210	139	913	17,0%
2	1	18	56	65	77	73	52	344	6,4%
3	5	11	29	32	51	46	61	238	4,4%
4	4	4	67	20	26	30	25	180	3,4%
5	0	1	60	33	27	31	32	189	3,5%
6	1	9	38	28	15	32	27	156	2,9%
7	2	6	20	36	45	42	56	214	4,0%
8	1	0	10	14	6	19	15	73	1,4%
9	0	0	2	17	11	13	6	58	1,1%
+10 ou mais	11	22	57	95	63	91	81	420	7,8%
Total	89	245	783	979	1048	1103	1109	5356	100,0

Variáveis	Observações	Média	Desvio Padrão	Mínimo	Máximo
POSTERGAÇÃO	5356	-2,666	31,132	-243,000	84,000
D_POSTERGAÇÃO	5356	0,512	0,500	0,000	1,000
DEFASAGEM	5356	52,377	30,111	23,000	245,000
SURPRESA	5356	0,006	0,319	-1,429	2,188
SUPRESA_POS	5356	0,479	0,500	0,000	1,000
ROA	5356	-0,168	0,834	-0,643	0,215
PREJ	5356	0,597	0,491	0,000	1,000
TAM	5356	13,497	3,134	2,887	18,443
END	5356	1,444	4,720	0,001	39,333
GOV	5356	0,409	0,492	0,000	1,000
TRI4	5356	0,229	0,420	0,000	1,000

	POSTERGAÇÃO	D_POSTERGAÇÃO	DEFASAGEM	SURPRESA	SURPRESA_POS	ROA	PREJ	TAM	END	GOV	TRI₄
POSTERGAÇÃO	1,000
D_POSTERGAÇÃO	0,321	1,000
DEFASAGEM	-0,008	0,130	1,000
SURPRESA	-0,051	-0,034	0,025	1,000
SURPRESA_POS	-0,036	-0,059	-0,034	0,310	1,000
ROA	-0,012	-0,027	-0,087	0,076	0,084	1,000
PREJ	0,039	-0,065	-0,189	0,048	0,279	0,307	1,000
TAM	0,038	-0,050	-0,142	-0,053	0,012	0,551	0,371	1,000
END	-0,044	0,011	0,068	0,036	-0,023	-0,067	-0,108	0,087	1,000
GOV	0,017	-0,063	-0,217	0,006	0,022	0,158	0,181	0,432	-0,001	1,000
TRI4	0,025	-0,037	0,620	0,004	0,013	-0,047	0,017	-0,015	-0,001	-0,024	1,000

Variáveis Independentes	[a] POSTERGAÇÃO			[a] POSTERGAÇÃO			[b] D_POSTERGAÇÃO			[b] D_POSTERGAÇÃO
Variáveis Independentes	Coeficiente	t-estatística		Coeficiente	t-estatística		Coeficiente	z-estatística		Coeficiente	z-estatística
SURPRESA	-4,239	-2,350	**				-0,221	-2,240	**
SUPRESA_POS				-2,174	-2,510	**				-0,157	-2,600	***
ROA	-1,957	-4,300	***	-2,131	-4,780	***	0,005	0,110		-0,002	-0,050
PREJ	3,620	3,850	***	4,081	4,320	***	-0,022	-0,340		0,016	0,230
LAG_POSTERGAÇÃO	9,099	10,160	***	9,143	10,160	***	0,537	9,320	***	0,537	9,310	***
DEFASAGEM	0,866	0,200		0,733	0,170		1,656	9,220	***	1,647	9,170	***
TAM	0,573	3,220	***	0,616	3,500	***	-0,003	-0,230		-0,002	-0,140
END	-3,137	-1,940	*	-3,295	-2,060	**	-0,047	-0,700		-0,055	-0,830
GOV	0,096	0,090		-0,036	-0,030		0,003	0,040		-0,003	-0,050
TRI4	3,192	1,140		3,247	1,150		-1,103	-8,340	***	-1,099	-8,300	***
Constante	-40,900	-2,240	**	-39,785	-2,160	**	-7,619	-8,870	***	-7,523	-8,740	***
Efeito fixo ano	Sim			Sim			Sim			Sim
Efeito fixo setor	Sim			Sim			Sim			Sim
Observações	5356			5356			5356			5356
R₂ ou Pseudo R₂	0,079			0,078			0,062			0,062

Painel A: Robustez informações anuais
Variáveis Independentes	[a] POSTERGAÇÃO			[a] POSTERGAÇÃO			[b] D_POSTERGAÇÃO			[b] D_POSTERGAÇÃO
Variáveis Independentes	Coeficiente	t-estatística		Coeficiente	t-estatística		Coeficiente	z-estatística		Coeficiente	z-estatística
SURPRESA	-4,172	-3,090	***				-0,304	-1,890	*
SUPRESA_POS				-5,686	-3,660	***				-0,473	-3,630	***
Controles	Sim			Sim			Sim			Sim
Efeito fixo ano	Sim			Sim			Sim			Sim
Efeito fixo setor	Sim			Sim			Sim			Sim
Observações	1225			1225			1217			1217
R2 ou Pseudo R2	0,057			0,064			0,067			0,073
Painel B: Robustez proxy alternativa de postergação
Variáveis Independentes	[a] POSTERGAÇÃO			[a] POSTERGAÇÃO			[b] D_POSTERGAÇÃO (2)			[b] D_POSTERGAÇÃO (2)
Variáveis Independentes	Coeficiente	t-estatística		Coeficiente	t-estatística		Coeficiente	z-estatística		Coeficiente	z-estatística
SURPRESA	-4,458	-2,460	**				-0,164	-1,550
SUPRESA_POS				-2,253	-2,590	**				-0,189	-2,970	***
LAG_POSTERGAÇÃO (2)	8,293	10,080	***	8,321	10,060	***	0,587	9,410	***	0,584	9,360	***
Controles	Sim			Sim			Sim			Sim
Efeito fixo ano	Sim			Sim			Sim			Sim
Efeito fixo setor	Sim			Sim			Sim			Sim
Observações	5356			5356			5356			5356
R2 ou Pseudo R2	0,074			0,073			0,061			0,062

\begin{matrix} {POSTERGAÇÃO}_{it} \\ = β_{0} + β_{1} {SUPRESA}_{it} + β_{2} {ROA}_{it} + β_{3} {PREJ}_{it} + β_{4} LAG \underset{─}{} {POSTERGAÇÃO}_{it} \\ + β_{5} {DEFASAGEM}_{it} + β_{6} {TAM}_{it} + β_{7} {END}_{it} + β_{8} {GOV}_{it} + β_{9} TRI 4_{it} + ε_{it} \end{matrix}

\begin{matrix} D \underset{─}{} {POSTERGAÇÃO}_{it} \\ = β_{0} + β_{1} {SURPRESA}_{it} + β_{2} {ROA}_{it} + β_{3} {PREJ}_{it} + β_{4} LAG \underset{─}{} {POSTERGACAO}_{it} \\ + β_{5} {DEFASAGEM}_{it} + β_{6} {TAM}_{it} + β_{7} {END}_{it} + β_{8} {GOV}_{it} + β_{9} TRI 4_{it} + ε_{it} \end{matrix}

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