Inovação tecnológica: a privatização após o uso das "moedas podres"

Proclanoy, Jairo Laser; Motta, Paulo Cesar Delaytl

doi:10.1590/S0034-75901992000500006

Resumos

Após uma análise dos modelos econômicos de privatização e dos instrumentos financeiros inovadores, apresentamos os aspectos relevantes das Ações Preferenciais Resgatáveis (APR) brasileiras, como uma forma de obter recursos junto ao mercado de capitais e suas características mais importantes. Tendo o exemplo da bem-sucedida nacionalização da subsidiária da Massey Perkins, sugerimos a utilização de APRs na privatização brasileira, como uma maneira de captar recursos de longo prazo para o novo acionista controlador e obter melhores preços para as ações a serem vendidas pelo Governo sem ter que esperar um mercado bursátil em alta depois do uso das "moedas podres".

Privatização; mercado de capitais; Brasil

After an analysis of the privatization economic model and the innovative financial instruments, we present the key aspects of the Brazilian Redeemable Preferred Shares as a way of raising funds in the stock market and its most important characteristics. Taking as an example the very successful nationalization of the Massey Perkins subsidiary, in Brazil, we suggest the usage of the Redeemable Preferred Shares in the Brazilian privatization program as a way to raise long term funds for the new majority shareholders and to get a better price for the government's assets without waiting the "right" bull market after the usage of the "moedas podres".

Privatization; capital market; Brazil

CASES

Inovação tecnológica: a privatização após o uso das "moedas podres"

Jairo Laser Proclanoy ^I ; Paulo Cesar Delaytl Motta^II

^IEngenheiro Mecânico pela EE-UFRGS, Professor Assistente de Administração Financeira no PPGA/FCE/UFRGS, Doutorando na FEA/USP, Consultor de Empresas pela JLP Consultoria e Participações S/C Ltda

^IIEconomista pela PUC-RS, Professor Adjunto de Administração Geral no PPGA/FCE/UFRGS

RESUMO

Após uma análise dos modelos econômicos de privatização e dos instrumentos financeiros inovadores, apresentamos os aspectos relevantes das Ações Preferenciais Resgatáveis (APR) brasileiras, como uma forma de obter recursos junto ao mercado de capitais e suas características mais importantes. Tendo o exemplo da bem-sucedida nacionalização da subsidiária da Massey Perkins, sugerimos a utilização de APRs na privatização brasileira, como uma maneira de captar recursos de longo prazo para o novo acionista controlador e obter melhores preços para as ações a serem vendidas pelo Governo sem ter que esperar um mercado bursátil em alta depois do uso das "moedas podres".

Palavras-chave: Privatização, mercado de capitais, Brasil.

ABSTRACT

After an analysis of the privatization economic model and the innovative financial instruments, we present the key aspects of the Brazilian Redeemable Preferred Shares as a way of raising funds in the stock market and its most important characteristics. Taking as an example the very successful nationalization of the Massey Perkins subsidiary, in Brazil, we suggest the usage of the Redeemable Preferred Shares in the Brazilian privatization program as a way to raise long term funds for the new majority shareholders and to get a better price for the government's assets without waiting the "right" bull market after the usage of the "moedas podres".

Key words: Privatization, capital market, Brazil.

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Artigo recebido pela Redação da RAE em setembro/92, aprovado para publicação em outubro/92.

1. DE FRAJA, Giovanni. "Efficiency and Privatization in Imperfectly Competitive Industries". The Journal of Industrial Economi, Mar. 1991, pp. 311-21.

2. CÁRNEDAS, Emilio J. "Argentina: privatization law in place". International Financial Law Review, Nov. 1989, pp. 30-1.

3. LIPTON, David & SACHS, Jeffrey. "Privatization in Eastern Europe: the case of Poland". Brookings Papers on Economic Activity, volume 2, 1990, pp.293-333.

4. KORNAI apud LIPTON, David & SACHS, Jeffrey. Op. cit.

5. LIPTON, David & SACHS, Jeffrey. Op. cit.

6. LUDERS, HANSON & YOTOPOULOS apud LIPTON, David & SACHS, Jeffrey. Op. cit.

7. SEMINÁRIO DE AVALIAÇÃO DE EMPRESAS E PRIVATIZAçÃO. Revista da ADEVAL, São Paulo, jan. 1991, pp.23-37.

8. GOODMAN, John B. & LOVEMAN, Gary W. "Does Privatization Serve the Public Interest?" Harvard Business Review, NovDec. 1991, pp.26-38.

9. EXECUTIVOS Financeiros. Rio de Janeiro, ano IV, (22):202,1991.

10. KANE, Edward J. "Accelerating Inflation, Technological Innovation, and the Decreasing Effectiveness of Banking Regulation". Journal of Finance, Mayi. 1981, pp.355-67.

11. MILLER, M. H. "Financial Innovation: the Last Twenty Years and the Next". Journal of financial Quantitative Analysis, Dec. 1986, pp.459-71.

12. KANE, Edward J. 'Technological and Regulatory forces in the Developing Fusiion of Financial Services Competiton'. Journal of Finance, Jul. 1984, pp.759-72.

13. SILBER, William L. 'The Process of Financial Innovation', American Economic Review, May. 1983, pp.88-95.

14. VAN HORNE, James C. "Of Financial Innovations and Excesses". Journal of Finance, Jul. 1985, pp.612-31.

15. FINNERTY, John D. "An Analytical Framework for Evaluating Securities Innovations". Journal of Corporate Finance, Winter, 1987, pp.3-18.

16. FINNERTY, John D. "Financial Engineering in Corporate Finance: an overview". Financial Management, Winter 1988, pp.14-33.

17. SHAPIRO, A.C. "Guidelines for Long-Term Corporate Financing Strategy". Midland Corporate Finance Journal, Winter 1986, pp.6-19.

18. WESTON, J. Fred & COPELAND, Thomas E, Managerial Finance. 8ª edição. Hinsdale, EUA, The Dryden Press, 1986.

19. BRASIL. Lei nº 6.404 - Dispõe sobre as Sociedades por Ações, 7 de dezembro de 1976.

20. REVISTA da Comissão de Valores Mobiliários. Rio de Janeiro, set./dez. 1983. Parecer sobre Resgate de Ações - atuação reguladora da CVM, 1(3):19-33

21. ARCHER, Stephen H; CHOATE. G. Marc & RACETTE, George. Financial Management - An Introduction. New York, John Wiley and Sons, 1979.

22. SAMUELS, J. M. & WILKES, F. M. Management of Company Finance. 2ª edição. Londres, Thomas Nelson and Sons, 1975.

23. BIERMAN Jr., Harold & SMIDT, Seymour. Financial Management for Decision Making. New York, Mcmillan, 1986.

24. LEVY, Haim & SARNAT, Marshall. Principles of Financial Management. Englewood Cliffs, New Jersey, Prentice-Hall, 1988.

25. Conforme a Seção II, Capítulo VII da Lei nº 6.404/76.

26. Conforme Artigo 4º, Parágrafo Único da Lei nº 6.404/76.

27. Conforme Seção III, Capítulo VII da Lei nº 6.404/76.

28. BRASIL. Decreto-Lei nº 1.841 - Dispõe sobre benefícios fiscais a investimentos de interesse econômico-social, 29 de dezembro de 1980.

1. DE FRAJA, Giovanni. "Efficiency and Privatization in Imperfectly Competitive Industries". The Journal of Industrial Economi, Mar. 1991, pp. 311-21.
2. CÁRNEDAS, Emilio J. "Argentina: privatization law in place". International Financial Law Review, Nov. 1989, pp. 30-1.
3. LIPTON, David & SACHS, Jeffrey. "Privatization in Eastern Europe: the case of Poland". Brookings Papers on Economic Activity, volume 2, 1990, pp.293-333.
7. SEMINÁRIO DE AVALIAÇÃO DE EMPRESAS E PRIVATIZAçÃO. Revista da ADEVAL, São Paulo, jan. 1991, pp.23-37.
8. GOODMAN, John B. & LOVEMAN, Gary W. "Does Privatization Serve the Public Interest?" Harvard Business Review, NovDec. 1991, pp.26-38.
9. EXECUTIVOS Financeiros. Rio de Janeiro, ano IV, (22):202,1991.
10. KANE, Edward J. "Accelerating Inflation, Technological Innovation, and the Decreasing Effectiveness of Banking Regulation". Journal of Finance, Mayi. 1981, pp.355-67.
11. MILLER, M. H. "Financial Innovation: the Last Twenty Years and the Next". Journal of financial Quantitative Analysis, Dec. 1986, pp.459-71.
12. KANE, Edward J. 'Technological and Regulatory forces in the Developing Fusiion of Financial Services Competiton'. Journal of Finance, Jul. 1984, pp.759-72.
13. SILBER, William L. 'The Process of Financial Innovation', American Economic Review, May. 1983, pp.88-95.
14. VAN HORNE, James C. "Of Financial Innovations and Excesses". Journal of Finance, Jul. 1985, pp.612-31.
15. FINNERTY, John D. "An Analytical Framework for Evaluating Securities Innovations". Journal of Corporate Finance, Winter, 1987, pp.3-18.
16. FINNERTY, John D. "Financial Engineering in Corporate Finance: an overview". Financial Management, Winter 1988, pp.14-33.
17. SHAPIRO, A.C. "Guidelines for Long-Term Corporate Financing Strategy". Midland Corporate Finance Journal, Winter 1986, pp.6-19.
18. WESTON, J. Fred & COPELAND, Thomas E, Managerial Finance. 8ª edição. Hinsdale, EUA, The Dryden Press, 1986.
19. BRASIL. Lei nº 6.404 - Dispõe sobre as Sociedades por Ações, 7 de dezembro de 1976.
20. REVISTA da Comissão de Valores Mobiliários. Rio de Janeiro, set./dez. 1983. Parecer sobre Resgate de Ações - atuação reguladora da CVM, 1(3):19-33
21. ARCHER, Stephen H; CHOATE. G. Marc & RACETTE, George. Financial Management - An Introduction. New York, John Wiley and Sons, 1979.
22. SAMUELS, J. M. & WILKES, F. M. Management of Company Finance. 2ª edição. Londres, Thomas Nelson and Sons, 1975.
23. BIERMAN Jr., Harold & SMIDT, Seymour. Financial Management for Decision Making. New York, Mcmillan, 1986.
24. LEVY, Haim & SARNAT, Marshall. Principles of Financial Management. Englewood Cliffs, New Jersey, Prentice-Hall, 1988.
28. BRASIL. Decreto-Lei nº 1.841 - Dispõe sobre benefícios fiscais a investimentos de interesse econômico-social, 29 de dezembro de 1980.

Datas de Publicação

Publicação nesta coleção
13 Jun 2013
Data do Fascículo
Dez 1992

Histórico

Aceito
Out 1992
Recebido
Set 1992

This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.

[1] 1. DE FRAJA, Giovanni. "Efficiency and Privatization in Imperfectly Competitive Industries". The Journal of Industrial Economi, Mar. 1991, pp. 311-21.

[2] 2. CÁRNEDAS, Emilio J. "Argentina: privatization law in place". International Financial Law Review, Nov. 1989, pp. 30-1.

[3] 3. LIPTON, David & SACHS, Jeffrey. "Privatization in Eastern Europe: the case of Poland". Brookings Papers on Economic Activity, volume 2, 1990, pp.293-333.

[4] 7. SEMINÁRIO DE AVALIAÇÃO DE EMPRESAS E PRIVATIZAçÃO. Revista da ADEVAL, São Paulo, jan. 1991, pp.23-37.

[5] 8. GOODMAN, John B. & LOVEMAN, Gary W. "Does Privatization Serve the Public Interest?" Harvard Business Review, NovDec. 1991, pp.26-38.

[6] 9. EXECUTIVOS Financeiros. Rio de Janeiro, ano IV, (22):202,1991.

[7] 10. KANE, Edward J. "Accelerating Inflation, Technological Innovation, and the Decreasing Effectiveness of Banking Regulation". Journal of Finance, Mayi. 1981, pp.355-67.

[8] 11. MILLER, M. H. "Financial Innovation: the Last Twenty Years and the Next". Journal of financial Quantitative Analysis, Dec. 1986, pp.459-71.

[9] 12. KANE, Edward J. 'Technological and Regulatory forces in the Developing Fusiion of Financial Services Competiton'. Journal of Finance, Jul. 1984, pp.759-72.

[10] 13. SILBER, William L. 'The Process of Financial Innovation', American Economic Review, May. 1983, pp.88-95.

[11] 14. VAN HORNE, James C. "Of Financial Innovations and Excesses". Journal of Finance, Jul. 1985, pp.612-31.

[12] 15. FINNERTY, John D. "An Analytical Framework for Evaluating Securities Innovations". Journal of Corporate Finance, Winter, 1987, pp.3-18.

[13] 16. FINNERTY, John D. "Financial Engineering in Corporate Finance: an overview". Financial Management, Winter 1988, pp.14-33.

[14] 17. SHAPIRO, A.C. "Guidelines for Long-Term Corporate Financing Strategy". Midland Corporate Finance Journal, Winter 1986, pp.6-19.

[15] 18. WESTON, J. Fred & COPELAND, Thomas E, Managerial Finance. 8ª edição. Hinsdale, EUA, The Dryden Press, 1986.

[16] 19. BRASIL. Lei nº 6.404 - Dispõe sobre as Sociedades por Ações, 7 de dezembro de 1976.

[17] 20. REVISTA da Comissão de Valores Mobiliários. Rio de Janeiro, set./dez. 1983. Parecer sobre Resgate de Ações - atuação reguladora da CVM, 1(3):19-33

[18] 21. ARCHER, Stephen H; CHOATE. G. Marc & RACETTE, George. Financial Management - An Introduction. New York, John Wiley and Sons, 1979.

[19] 22. SAMUELS, J. M. & WILKES, F. M. Management of Company Finance. 2ª edição. Londres, Thomas Nelson and Sons, 1975.

[20] 23. BIERMAN Jr., Harold & SMIDT, Seymour. Financial Management for Decision Making. New York, Mcmillan, 1986.

[21] 24. LEVY, Haim & SARNAT, Marshall. Principles of Financial Management. Englewood Cliffs, New Jersey, Prentice-Hall, 1988.

[22] 28. BRASIL. Decreto-Lei nº 1.841 - Dispõe sobre benefícios fiscais a investimentos de interesse econômico-social, 29 de dezembro de 1980.