PAIRS TRADING IN THE BRAZILIAN STOCK MARKET: THE IMPACT OF DATA
                  FREQUENCY

PONTUSCHKA, MARTIN; PERLIN, MARCELO

doi:10.1590/1678-69712015/administracao.v16n2p188-213

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RAM. Revista de Administração Mackenzie

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Sumário

Finanças Estratégicas • RAM, Rev. Adm. Mackenzie 16 (2) • Mar-Apr 2015 • https://doi.org/10.1590/1678-69712015/administracao.v16n2p188-213 copy

PAIRS TRADING IN THE BRAZILIAN STOCK MARKET: THE IMPACT OF DATA FREQUENCY

Authorship SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

The pairs trading strategy is a popular method for trading financial assets. One of the reasons for such popularity is that the result of this type of operation depends solely on the relationship between the price of two assets, and not on the overall market condition. The possibility of spotting inefficiencies in assets pricing is what allows the investor to make consistent profits using a systematic method for trading financial contracts. Based on the opening of a long and short position, this statistical arbitrage strategy seeks to profit when the prices of both assets converge to their historical behavior. The objective of this paper is to analyze the performance of the pairs trading strategy for different frequencies of data in the Brazilian Stock Market. The study was based on Perlin (2009)Perlin, M. S. (2009). Evaluation of pairs trading Strategy at the Brazilian financial market. Journal of Derivatives & Hedge Funds, 15(2), 122-136., which shows that market inefficiencies are higher for stock data sampled in higher frequency, in this case daily, weekly and monthly. The present research extends the range of frequencies to the intraday universe with stock prices sampled at 1, 5, 15, 30 and 60 minutes and daily. The period of the database starts from 1st January 2008 until 31^st December 2011. The selection of stocks comprises the twenty assets with the highest number of contracts negotiated in the period. The methodology employed in this research uses training periods and periods of technical negotiations. In the training period, the selection of pairs for each stock is based on the lowest quadratic variation of their normalized prices. In the trading period, the strategy checks the performance of the previously defined trades. The results of the study, which compared the Sharpe ratios of the pairs trading strategy for the different frequency of the data, confirm the primary hypothesis that the higher sampling frequency, the higher evidence of market inefficiency.

Pairs trading; Market efficiency; High frequency data; Quantitative strategy; Statistical arbitrage

FREQUÉNCIA DOS DADOS	NÚMERO TOTAL DE OBSERVAÇÕES POR ATIVO	NÚMERO TOTAL DE OBSERVAÇÕES
1 minuto	314.820	6.296.400
5 minutos	62.964	1.259.280
15 minutos	20.988	419.760
30 minutos	10.494	209.880
60 minutos	5.247	104.940
Diários	1.005	20.100

	RENTABILIDADE LÍQUIDA	RENTABILIDADE LíQUIDA ANUAL	RETORNOS EXCESSIVOS	ALFA	BETA	ÍNDICE DE INFORMAÇÃO	PONTO DE BREAKEVEN	DRAWDOWN MÁXIMO	NÚMERO DE TRADES
1 minuto	97,52%	27,86%	88,77%	0,013	-0,106	0,48	0,78%	-61,63%	168
5 minutos	101,43%	28,98%	92,68%	0,012	-0,139	0,42	0,84%	-57,28%	160
15 minutos	43,69%	12,48%	34,94%	0,008	0,131	0,21	0,48%	-60,26%	153
30 minutos	-6,35%	-1,81%	-15,10%	0,000	0,117	-0,08	-	-72,43%	144
60 minutos	-6,09%	-1,74%	-14,84%	0,000	0,043	-0,06	-	-76,32%	132
Diários	48,35%	13,81%	39,60%	0,002	0,077	0,17	0,66%	-63,32%	105
Carteira de mercado	8,75%	2,43%	0,00%	0,000	1,000	0,25	4,375%	-57,19%	2

	RENTABILIDADE LÍQUIDA	RENTABILIDADE LÍQUIDA ANUAL	RETORNOS EXCESSIVOS	ALFA	BETA	ÍNDICE DE INFORMAÇÃO	DRAWDOWN MÁXIMO	NÚMERO DE TRADES
DESVIOS DE SAÍDA	ESTRATÉGIA DE PARES - 1 MINUTO
DESVIOS DE SAÍDA	DESVIOS DE ENTRADA			1,00
0,10	205,72%	58,78%	196,97%	0,027	-0,140	0,87	-54,63%	256
0,50	111,53%	31,86%	102,78%	0,014	0,063	0,44	-69,26%	330
1,50
0,10	187,56%	53,58%	178,81%	0,025	-0,241	0,85	-64,66%	144
0,50	124,76%	35,64%	116,01%	0,016	-0,021	0,66	-58,75%	156
1,00	86,61%	24,75%	77,86%	0,011	-0,132	0,53	-55,63%	208
200
0,10	41,05%	11,73%	32,30%	0,002	-0,251^* * Estatisticamente significante a 10%.	0,26	-58,87%	78
0,50	7,52%	2,15%	-1,23%	0,006	-0,168	0,06	-67,11%	80
1,00	15,45%	4,41%	6,70%	0,003	-0,243^* * Estatisticamente significante a 10%.	0,13	-64,10%	92
ESTRATÉGIA DE PARES - 5 MINUTOS
1,00
0,10	282,35%	80,67%	273,60%	0,030^* * Estatisticamente significante a 10%.	-0,197	0,95	-58,12%	247
0,50	141,88%	40,54%	133,13%	0,010	0,084	0,31	-74,34%	313
1,50
0,10	159,99%	45,71%	151,24%	0,021	-0,255	0,77	-59,05%	137
0,50	124,08%	35,45%	115,33%	0,016	-0,045	0,64	-49,42%	150
1,00	66,80%	19,09%	58,05%	0,009	-0,148	0,45	-56,53%	192
DESVIOS DE SAÍDA	ESTRATÉGIA DE PARES - 5 MINUTOS
DESVIOS DE SAÍDA	DESVIOS DE ENTRADA			2,00
0,10	27,71%	7,92%	18,96%	0,004	-0,222	0,18	-49,07%	75
0,50	-8,51%	-2,43%	-17,26%	-0,001	-0,140	-0,06	-58,58%	77
1,00	17,14%	4,90%	8,39%	0,003	-0,192	0,13	-53,12%	89
ESTRATÉGIA DE PARES - 15 MINUTOS
1,00
0,10	154,43%	44,12%	145,68%	0,028	0,168	0,63	-68,53%	237
0,50	19,40%	5,54%	10,65%	0,003	0,180	0,08	-81,62%	303
1,50
0,10	113,44%	32,41%	104,69%	0,022	0,325	0,63	-62,59%	133
0,50	52,74%	15,07%	43,99%	0,009	0,426^ Estatisticamente significante a 5%. Fonte:	0,34	-54,62%	145
1,00	54,16%	15,47%	45,41%	0,010	0,091	0,41	-59,79%	178
2,00
0,10	-12,42%	-3,55%	-21,17%	-0,003	0,136	-0,10	-47,53%	72
0,50	-19,95%	-5,70%	-28,70%	-0,004	0,079	-0,16	-54,33%	73
1,00	-12,27%	-3,51%	-21,02%	-0,002	-0,058	-0,10	-53,06%	82
Carteira de mercado
	8,75%	2,43%	0,00%	0,000	1,000	0,25	-57,19%	2

	RENTABILIDADE LÍQUIDA	RENTABILIDADE LÍQUIDA ANUAL	RETORNOS EXCESSIVOS	ALFA	BETA	ÍNDICE DE INFORMAÇÃO	DRAWDOWN MÁXIMO	NÚMERO DE TRADES
DESVIOS DE SAÍDA	ESTRATÉGIA DE PARES- 30 MINUTOS
DESVIOS DE SAÍDA	DESVIOS DE ENTRADA			1,00
0,10	91,67%	26,19%	82,92%	0,005	0,091	0,36	-76,03%	218
0,50	10,82%	3,09%	2,07%	0,000	0,177	0,04	-82,46%	280
1,50
0,10	46,66%	13,33%	37,91%	0,003	0,026	0,31	-72,23%	125
0,50	-24,35%	-6,96%	-33,10%	-0,001	0,157	-0,06	-68,95%	135
1,00	21,68%	6,19%	12,93%	0,001	0,089	0,16	-70,26%	170
200
0,10	-64,40%	-18,40%	-73,15%	-0,004	0,178^ Estatisticamente significante a 5%.Fonte:	-0,44	-69,88%	72
0,50	-84,76%	-24,22%	-93,51%	-0,005	0,145^ Estatisticamente significante a 5%.Fonte:	-0,62	-74,62%	72
1,00	-48,13%	-13,75%	-56,88%	-0,003	0,072	-0,39	-65,00%	83
ESTRATÉGIA DE PARES - 60 MINUTOS
1,00
0,10	129,25%	36,93%	120,50%	0,012	0,005	0,69	-70,44%	207
0,50	-11,67%	-3,33%	-20,42%	0,001	-0,012	0,07	-83,07%	253
1,50
0,10	78,09%	22,31%	69,34%	0,004	-0,082	0,33	-73,50%	112
0,50	-32,37%	-9,25%	-41,12%	-0,002	0,134	-0,15	-79,63%	118
1,00	0,38%	0,11%	-8,37%	0,000	0,043	-0,02	-77,26%	149
2,00
0,10	-69,25%	-19,79%	-78,00%	-0,004	0,136	-0,40	-75,32%	68
0,50	-77,10%	-22,03%	-85,85%	-0,004	0,144^* * Estatisticamente significante a 10%.	-0,50	-75,53%	69
1,00	-66,03%	-18,87%	-74,78%	-0,004	0,080	-0,51	-75,79%	76
DESVIOS DE SAÍDA	ESTRATÉGIA DE PARES - DIÁRIOS
DESVIOS DE SAÍDA	DESVIOS DE ENTRADA			1,00
0,10	85,63%	24,47%	76,88%	0,006	0,018	0,41	-69,94%	163
0,50	123,47%	35,28%	114,72%	0,008	0,203	0,51	-64,69%	193
1,50
0,10	7,38%	2,11%	-1,37%	-0,005	-0,008	-0,37	-77,73%	94
0,50	39,35%	11,24%	30,60%	-0,003	0,114	-0,21	-73,79%	96
1,00	29,40%	8,40%	20,65%	-0,002	0,114	-0,23	-75,01%	110
2,00
0,10	11,22%	3,20%	2,47%	0,002	0,054	0,26	-48,29%	59
0,50	38,80%	11,09%	30,05%	0,004	0,059	0,45	-46,62%	60
1,00	51,53%	14,72%	42,78%	0,004	0,063	0,53	-50,48%	63
Carteira de mercado
	8,75%	2,43%	0,00%		1,000	0,25	-57,19%	2

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[1] Fonte: Elaborada pelos autores.