La generación de energía de la biomasa se ha convertido en una fuente creciente de interés en vista de la creciente preocupación sobre el posible agotamiento de los combustibles fósiles en todo el mundo. En este artículo nos fijamos en una planta productora de azúcar y etanol en Brasil, que tiene tan bien una posibilidad de expansión como una opción de agregar una unidad de cogeneración que le permita la venta de energía excedente generada por la quema del bagazo de caña de azúcar, mientras que la segunda opción es dependiente de la primera. Fueron modelados los precios del azúcar, etanol y electricidad, como procesos de reversión a la media geométrica y fue aplicado el enfoque de opciones reales para cuantificar esta flexibilidad en la gestión, ya que estas dos opciones tienen diferentes activos subyacentes. La opción de expandir la producción es una función del valor esperado de los precios de futuros de azúcar y etanol, mientras que la opción de invertir en una planta de cogeneración dependerá del precio futuro de la electricidad. Ambas decisiones se modelan como opciones americanas compuestas sobre sus activos subyacentes. El modelo se resuelve utilizando un árbol binomial recombinante para reversión sin censura a la media propuesta por Bastian-Pinto, Brandão y Hahn (2010) utilizando el software DPL TM. Los resultados indican que la flexibilidad de escoger el momento óptimo para invertir en las dos opciones de expansión genera un valor significativo: la inversión en la unidad de cogeneración añade un valor igual a la expansión de la producción de azúcar y etanol, y representan a 44% del VAN proyectado tradicional de $ 195,900,000. Se concluye que, dado que sólo la mitad de las plantas de caña de azúcar en Brasil tienen unidades de cogeneración instaladas, y también dada la demanda cada vez mayor de fuentes limpias y renovables de energía, esto puede indicar que existe un potencial importante para inversiones y desarrollo de unidades de cogeneración de bioelectricidad, así como de adaptación de las plantas más viejas, y que los incentivos que el gobierno ha dado son una contribución efectiva en este desarrollo.
Bioelectricidad; Co-generación; Opciones reales; Flexibilidad; Reversión a la media
