Efeito Disposição: Propensão à Venda de Investidores Individuais e Institucionais

Prates, Wlademir Ribeiro; Costa, Newton C. A. da; Santos, André A. P.

doi:10.5935/0034-7140.20190005

Wlademir Ribeiro Prates wrprates@yahoo.com

Universidade Federal de Santa Catarina, Programa de Pós-Graduação em Administração. Rua Eng. Agronômico Andrei Cristian Ferreira, s/n, Florianópolis, SC, CEP 88040-900, Brasil.

Newton C. A. da Costa Jr. newton.costa@pucpr.br

Universidade Federal de Santa Catarina, Programa de Pós-Graduação em Administração. Rua Eng. Agronômico Andrei Cristian Ferreira, s/n, Florianópolis, SC, CEP 88040-900, Brasil.

Pontifícia Universidade Católica do Paraná, Programa de Pós-Graduação em Administração. Rua Imac. Conceição, 1.155, Curitiba, PR, CEP 802015-901, Brasil.

André A. P. Santos andre.portela@ufsc.br

Universidade Federal de Santa Catarina, Programa de Pós-Graduação em Administração. Rua Eng. Agronômico Andrei Cristian Ferreira, s/n, Florianópolis, SC, CEP 88040-900, Brasil.

wrprates@yahoo.com

newton.costa@pucpr.br

andre.portela@ufsc.br

Descrição	Códigol	Quantidade	% do tota
Pessoa física	1	505.233	93,93654
Sociedades (SA's, civis, por cotas)	18	15.889	2,95420
Investidor Estrangeiro - PF não residente	29	7.937	1,47570
Fundos mútuos	17	3.783	0,70336
Clubes de investimentos	8	2.961	0,55053
PF - profissional de mercado	2	799	0,14856
Fundos de previdência social	15	214	0,03979
Sociedades corretoras	20	94	0,01748
Bancos comerciais	4	74	0,01376
Distribuidoras	11	47	0,00874
Sociedades corretoras de outras praças	21	45	0,00837
Bancos de investimentos	6	15	0,00279
Demais tipos de investidores	-	754	0,14019
Total		537.845	100%

Data	Ação	Operação	ID do investidor	Tipo do investidor	País	PMC	Qtde
19/06/12	ITSA4	C	46800000177035	1	BRA	9,14	800
22/06/12	ITSA4	V	46800000177035	1	BRA	8,47	800

ID do investidor	Tipo do investidor	Ação	Qtde em carteira	PMC	Retorno na base 1	Dias	Data	Realizado
46800000177035	1	ITSA4	800	9,14	0,9701	1	20/06/12	0
46800000177035	1	ITSA4	800	9,14	0,9280	2	21/06/12	0
46800000177035	1	ITSA4	800	9,14	0,9267	3	22/06/12	1

Investidor	Retorno médio (%)	Retorno máximo (%)	Retorno mínimo (%)	Desvio padrão (%)	DP/R_m	Total de vendas (mil)	Total de vendas não realizadas (mil)	Total de observações (mil)
Fundos de previdência social	7,01	1.396,17	-98,99	55,17	7,87	67	7.866	7.933
Invest. Estrang. - PF não resid.	3,99	1.620,35	-99,60	39,22	9,83	1.917	141.176	143.090
Clubes de investimentos	3,83	1.440,03	-99,59	40,41	10,55	336	20.940	21.275
Bancos comerciais	3,64	698,72	-99,38	30,13	8,28	72	4.031	4.103
Fundos mútuos	3,34	1.458,24	-99,42	31,10	9,31	3.034	210.269	213.298
Bancos de investimentos	3,01	694,38	-98,29	20,56	6,83	9	340	349
Sociedades (SA's, civis, cotas)	2,47	1.387,42	-99,59	31,66	12,82	174	7.156	7.329
Distribuidoras	1,98	1.302,73	-98,94	46,82	23,65	45	1.291	1.336
Sociedades corretoras	1,97	1.412,32	-99,40	24,56	12,47	151	7.294	7.443
Soc. corret. de outras praças	1,51	870,07	-99,10	30,01	19,87	47	1.765	1.811
Pessoa física	1,03	1.517,41	-99,68	22,54	21,88	9.185	321.382	330.485
PF - profissional de mercado	0,88	1.793,75	-99,44	18,99	21,58	137	3.586	3.720

Investidor	N_gr (mil)	N_gp (mil)	N_pr (mil)	N_pp (mil)	PGR	PPR	CD	X² (PGR ≠ PPR)
Pessoa física	5.108	147.097	3.996	174.285	0,0336	0,0224	0,0111	> 5.000^* ***** significativo a 1%.
Sociedades (SA's, civis, cotas)	101	3.572	73	3.584	0,0274	0,0198	0,0075	4.500^* ***** significativo a 1%.
PF - profissional de mercado	73	1.784	61	1.802	0,0394	0,0328	0,0066	1.163^* ***** significativo a 1%.
Distribuidoras	21	592	24	699	0,0343	0,0331	0,0012	15^* ***** significativo a 1%.
Clubes de investimentos	188	11.388	147	9.553	0,0163	0,0151	0,0011	445^* ***** significativo a 1%.
Fundos de previdência social	37	4.463	30	3.403	0,0083	0,0086	-0,0004	29^* ***** significativo a 1%.
Fundos mútuos	1.620	116.437	1.410	93.832	0,0137	0,0148	-0,0011	4.396^* ***** significativo a 1%.
Invest. Estrang. - PF não resid.	1.018	79.676	897	61.500	0,0126	0,0144	-0,0018	8.164^* ***** significativo a 1%.
Sociedades corretoras	75	3.954	73	3.341	0,0187	0,0214	-0,0028	719^* ***** significativo a 1%.
Soc. corret. de outras praças	23	920	23	846	0,0240	0,0270	-0,0030	159^* ***** significativo a 1%.
Bancos comerciais	36	2.257	36	1.775	0,0157	0,0197	-0,0040	929^* ***** significativo a 1%.
Bancos de investimentos	5	205	4	134	0,0240	0,0314	-0,0074	177^* ***** significativo a 1%.

Painel A: intervalos negativos

Tipo de investidor

-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

-30%

-35%

-40%

-45%

-50%

-55%

-60%

-65%

-70%

<-70%

Bancos comerciais

-0,45 ^*** *** significativo a 1%.

-0,62 ^*** *** significativo a 1%.

-0,79 ^*** *** significativo a 1%.

-0,68 ^*** *** significativo a 1%.

-0,58 ^*** *** significativo a 1%.

-0,48 ^*** *** significativo a 1%.

-0,38 ^*** *** significativo a 1%.

-0,37 ^*** *** significativo a 1%.

-0,33 ^*** *** significativo a 1%.

-0,08

0,10

-0,07

-0,18

0,06

-3,44 ^*** *** significativo a 1%.

Bancos de investimentos

-0,66 ^*** *** significativo a 1%.

-0,99 ^*** *** significativo a 1%.

-1,14 ^*** *** significativo a 1%.

-1,38 ^*** *** significativo a 1%.

-1,72 ^*** *** significativo a 1%.

-1,46 ^*** *** significativo a 1%.

-1,60 ^*** *** significativo a 1%.

-1,87 ^*** *** significativo a 1%.

-2,01 ^*** *** significativo a 1%.

-1,14 ^*** *** significativo a 1%.

-3,10 ^*** *** significativo a 1%.

-1,79 ^*** *** significativo a 1%.

-0,02

-48,60

-3,46 ^*** *** significativo a 1%.

Clubes de investimentos

-0,42 ^*** *** significativo a 1%.

-0,70 ^*** *** significativo a 1%.

-0,84 ^*** *** significativo a 1%.

-0,83 ^*** *** significativo a 1%.

-0,82 ^*** *** significativo a 1%.

-0,70 ^*** *** significativo a 1%.

-0,67 ^*** *** significativo a 1%.

-0,69 ^*** *** significativo a 1%.

-0,75 ^*** *** significativo a 1%.

-0,90 ^*** *** significativo a 1%.

-0,75 ^*** *** significativo a 1%.

-0,97 ^*** *** significativo a 1%.

-0,95 ^*** *** significativo a 1%.

-0,85 ^*** *** significativo a 1%.

-1,98 ^*** *** significativo a 1%.

Demais tipos

-0,67 ^*** *** significativo a 1%.

-1,32 ^*** *** significativo a 1%.

-1,61 ^*** *** significativo a 1%.

-1,79 ^*** *** significativo a 1%.

-1,64 ^*** *** significativo a 1%.

-1,80 ^*** *** significativo a 1%.

-1,58 ^*** *** significativo a 1%.

-1,18 ^*** *** significativo a 1%.

-1,19 ^*** *** significativo a 1%.

-1,65 ^*** *** significativo a 1%.

-0,91 ^*** *** significativo a 1%.

-1,17 ^*** *** significativo a 1%.

-0,54

-1,02 ^** ** significativo a 5%;

-1,64 ^*** *** significativo a 1%.

Distribuidoras

-0,80 ^*** *** significativo a 1%.

-1,10 ^*** *** significativo a 1%.

-1,35 ^*** *** significativo a 1%.

-1,40 ^*** *** significativo a 1%.

-1,45 ^*** *** significativo a 1%.

-2,35 ^*** *** significativo a 1%.

-1,58 ^*** *** significativo a 1%.

-0,64 ^*** *** significativo a 1%.

-1,09 ^*** *** significativo a 1%.

-1,47 ^*** *** significativo a 1%.

-1,50 ^*** *** significativo a 1%.

-1,33 ^*** *** significativo a 1%.

-2,25 ^*** *** significativo a 1%.

-2,07 ^*** *** significativo a 1%.

-3,91 ^*** *** significativo a 1%.

Fundos de previdência social

0,08 ^*** *** significativo a 1%.

0,13 ^*** *** significativo a 1%.

0,18 ^*** *** significativo a 1%.

0,27 ^*** *** significativo a 1%.

0,48 ^*** *** significativo a 1%.

0,59 ^*** *** significativo a 1%.

0,50 ^*** *** significativo a 1%.

0,34 ^*** *** significativo a 1%.

0,27 ^*** *** significativo a 1%.

0,35 ^*** *** significativo a 1%.

0,50 ^*** *** significativo a 1%.

0,60 ^*** *** significativo a 1%.

0,76 ^*** *** significativo a 1%.

1,19 ^*** *** significativo a 1%.

-0,41 ^*** *** significativo a 1%.

Fundos mútuos

-0,27 ^*** *** significativo a 1%.

-0,43 ^*** *** significativo a 1%.

-0,46 ^*** *** significativo a 1%.

-0,37 ^*** *** significativo a 1%.

-0,29 ^*** *** significativo a 1%.

-0,16 ^*** *** significativo a 1%.

-0,11 ^*** *** significativo a 1%.

-0,14 ^*** *** significativo a 1%.

-0,11 ^*** *** significativo a 1%.

-0,07 ^*** *** significativo a 1%.

-0,04 ^*** *** significativo a 1%.

-0,06 ^*** *** significativo a 1%.

0,06 ^*** *** significativo a 1%.

0,18 ^*** *** significativo a 1%.

-2,15 ^*** *** significativo a 1%.

Invest. Estrang. - PF não resid.

-0,51 ^*** *** significativo a 1%.

-0,83 ^*** *** significativo a 1%.

-0,95 ^*** *** significativo a 1%.

-0,89 ^*** *** significativo a 1%.

-0,82 ^*** *** significativo a 1%.

-0,69 ^*** *** significativo a 1%.

-0,62 ^*** *** significativo a 1%.

-0,66 ^*** *** significativo a 1%.

-0,60 ^*** *** significativo a 1%.

-0,73 ^*** *** significativo a 1%.

-0,66 ^*** *** significativo a 1%.

-0,58 ^*** *** significativo a 1%.

-0,54 ^*** *** significativo a 1%.

-0,34 ^*** *** significativo a 1%.

-2,29 ^*** *** significativo a 1%.

Pessoa física

-0,82 ^*** *** significativo a 1%.

-1,47 ^*** *** significativo a 1%.

-1,83 ^*** *** significativo a 1%.

-1,96 ^*** *** significativo a 1%.

-2,03 ^*** *** significativo a 1%.

-2,02 ^*** *** significativo a 1%.

-2,01 ^*** *** significativo a 1%.

-2,07 ^*** *** significativo a 1%.

-2,13 ^*** *** significativo a 1%.

-2,22 ^*** *** significativo a 1%.

-2,20 ^*** *** significativo a 1%.

-2,31 ^*** *** significativo a 1%.

-2,34 ^*** *** significativo a 1%.

-2,15 ^*** *** significativo a 1%.

-3,40 ^*** *** significativo a 1%.

PF - profissional de mercado

-0,97 ^*** *** significativo a 1%.

-1,51 ^*** *** significativo a 1%.

-1,83 ^*** *** significativo a 1%.

-1,86 ^*** *** significativo a 1%.

-1,99 ^*** *** significativo a 1%.

-1,87 ^*** *** significativo a 1%.

-1,86 ^*** *** significativo a 1%.

-2,03 ^*** *** significativo a 1%.

-2,24 ^*** *** significativo a 1%.

-2,27 ^*** *** significativo a 1%.

-2,13 ^*** *** significativo a 1%.

-2,46 ^*** *** significativo a 1%.

-2,24 ^*** *** significativo a 1%.

-2,22 ^*** *** significativo a 1%.

-3,36 ^*** *** significativo a 1%.

Soc. corretoras de outras praças

-0,74 ^*** *** significativo a 1%.

-1,16 ^*** *** significativo a 1%.

-1,46 ^*** *** significativo a 1%.

-1,47 ^*** *** significativo a 1%.

-1,46 ^*** *** significativo a 1%.

-1,19 ^*** *** significativo a 1%.

-1,23 ^*** *** significativo a 1%.

-1,04 ^*** *** significativo a 1%.

-0,91 ^*** *** significativo a 1%.

-0,83 ^*** *** significativo a 1%.

-0,97 ^*** *** significativo a 1%.

-1,10 ^*** *** significativo a 1%.

-1,13 ^*** *** significativo a 1%.

-1,08 ^*** *** significativo a 1%.

-3,52 ^*** *** significativo a 1%.

Sociedades (SA's, civis, por cotas)

-0,89 ^*** *** significativo a 1%.

-1,48 ^*** *** significativo a 1%.

-1,76 ^*** *** significativo a 1%.

-1,86 ^*** *** significativo a 1%.

-1,85 ^*** *** significativo a 1%.

-1,91 ^*** *** significativo a 1%.

-1,89 ^*** *** significativo a 1%.

-1,85 ^*** *** significativo a 1%.

-1,80 ^*** *** significativo a 1%.

-2,06 ^*** *** significativo a 1%.

-2,01 ^*** *** significativo a 1%.

-2,04 ^*** *** significativo a 1%.

-2,07 ^*** *** significativo a 1%.

-1,95 ^*** *** significativo a 1%.

-2,77 ^*** *** significativo a 1%.

Sociedades corretoras

-1,06 ^*** *** significativo a 1%.

-1,58 ^*** *** significativo a 1%.

-1,79 ^*** *** significativo a 1%.

-1,81 ^*** *** significativo a 1%.

-1,76 ^*** *** significativo a 1%.

-1,78 ^*** *** significativo a 1%.

-1,90 ^*** *** significativo a 1%.

-1,81 ^*** *** significativo a 1%.

-1,86 ^*** *** significativo a 1%.

-1,94 ^*** *** significativo a 1%.

-1,86 ^*** *** significativo a 1%.

-1,85 ^*** *** significativo a 1%.

-1,65 ^*** *** significativo a 1%.

-1,34 ^*** *** significativo a 1%.

-2,96 ^*** *** significativo a 1%.

Painel B: intervalos positivos

Tipo de investidor

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

60%

65%

70%

>70%

Bancos comerciais

-0,53 ^*** *** significativo a 1%.

-0,78 ^*** *** significativo a 1%.

-0,87 ^*** *** significativo a 1%.

-0,89 ^*** *** significativo a 1%.

-0,70 ^*** *** significativo a 1%.

-0,84 ^*** *** significativo a 1%.

-0,76 ^*** *** significativo a 1%.

-0,83 ^*** *** significativo a 1%.

-0,84 ^*** *** significativo a 1%.

-0,54 ^*** *** significativo a 1%.

-0,52 ^*** *** significativo a 1%.

-0,91 ^*** *** significativo a 1%.

-1,07 ^*** *** significativo a 1%.

-2,10 ^*** *** significativo a 1%.

Bancos de investimentos

-0,65 ^*** *** significativo a 1%.

-0,92 ^*** *** significativo a 1%.

-1,22 ^*** *** significativo a 1%.

-1,48 ^*** *** significativo a 1%.

-1,83 ^*** *** significativo a 1%.

-1,77 ^*** *** significativo a 1%.

-1,87 ^*** *** significativo a 1%.

-2,12 ^*** *** significativo a 1%.

-1,85 ^*** *** significativo a 1%.

-2,61 ^*** *** significativo a 1%.

-1,91 ^*** *** significativo a 1%.

-1,44 ^*** *** significativo a 1%.

-2,01 ^*** *** significativo a 1%.

-2,39 ^*** *** significativo a 1%.

-2,93 ^*** *** significativo a 1%.

Clubes de investimentos

-0,22 ^*** *** significativo a 1%.

-0,54 ^*** *** significativo a 1%.

-0,63 ^*** *** significativo a 1%.

-0,62 ^*** *** significativo a 1%.

-0,67 ^*** *** significativo a 1%.

-0,74 ^*** *** significativo a 1%.

-0,87 ^*** *** significativo a 1%.

-0,94 ^*** *** significativo a 1%.

-0,82 ^*** *** significativo a 1%.

-0,97 ^*** *** significativo a 1%.

-0,79 ^*** *** significativo a 1%.

-0,81 ^*** *** significativo a 1%.

-0,96 ^*** *** significativo a 1%.

-0,93 ^*** *** significativo a 1%.

-1,93 ^*** *** significativo a 1%.

Demais tipos

-0,18 ^*** *** significativo a 1%.

-0,52 ^*** *** significativo a 1%.

-0,43 ^*** *** significativo a 1%.

-0,33 ^*** *** significativo a 1%.

-0,43 ^*** *** significativo a 1%.

-0,54 ^*** *** significativo a 1%.

-0,84 ^*** *** significativo a 1%.

-0,70 ^*** *** significativo a 1%.

-1,20 ^*** *** significativo a 1%.

-1,03 ^*** *** significativo a 1%.

-1,11 ^*** *** significativo a 1%.

-1,01 ^*** *** significativo a 1%.

-1,09 ^*** *** significativo a 1%.

-1,25 ^*** *** significativo a 1%.

-1,90 ^*** *** significativo a 1%.

Distribuidoras

-0,70 ^*** *** significativo a 1%.

-0,97 ^*** *** significativo a 1%.

-1,34 ^*** *** significativo a 1%.

-1,49 ^*** *** significativo a 1%.

-1,55 ^*** *** significativo a 1%.

-1,48 ^*** *** significativo a 1%.

-1,54 ^*** *** significativo a 1%.

-1,52 ^*** *** significativo a 1%.

-1,31 ^*** *** significativo a 1%.

-1,67 ^*** *** significativo a 1%.

-1,34 ^*** *** significativo a 1%.

-1,46 ^*** *** significativo a 1%.

-1,59 ^*** *** significativo a 1%.

-1,89 ^*** *** significativo a 1%.

-3,00 ^*** *** significativo a 1%.

Fundos de previdência social

0,03

0,09 ^*** *** significativo a 1%.

0,28 ^*** *** significativo a 1%.

0,44 ^*** *** significativo a 1%.

0,46 ^*** *** significativo a 1%.

0,57 ^*** *** significativo a 1%.

0,56 ^*** *** significativo a 1%.

0,72 ^*** *** significativo a 1%.

0,60 ^*** *** significativo a 1%.

0,72 ^*** *** significativo a 1%.

0,76 ^*** *** significativo a 1%.

0,89 ^*** *** significativo a 1%.

0,97 ^*** *** significativo a 1%.

1,00 ^*** *** significativo a 1%.

-1,04 ^*** *** significativo a 1%.

Fundos mútuos

-0,27 ^*** *** significativo a 1%.

-0,42 ^*** *** significativo a 1%.

-0,41 ^*** *** significativo a 1%.

-0,35 ^*** *** significativo a 1%.

-0,30 ^*** *** significativo a 1%.

-0,28 ^*** *** significativo a 1%.

-0,24 ^*** *** significativo a 1%.

-0,28 ^*** *** significativo a 1%.

-0,16 ^*** *** significativo a 1%.

-0,14 ^*** *** significativo a 1%.

-0,04 ^*** *** significativo a 1%.

-0,08 ^*** *** significativo a 1%.

-0,15 ^*** *** significativo a 1%.

-1,86 ^*** *** significativo a 1%.

Invest. Estrang. - PF não resid.

-0,54 ^*** *** significativo a 1%.

-0,86 ^*** *** significativo a 1%.

-0,96 ^*** *** significativo a 1%.

-0,93 ^*** *** significativo a 1%.

-0,90 ^*** *** significativo a 1%.

-0,78 ^*** *** significativo a 1%.

-0,77 ^*** *** significativo a 1%.

-0,71 ^*** *** significativo a 1%.

-0,73 ^*** *** significativo a 1%.

-0,76 ^*** *** significativo a 1%.

-0,87 ^*** *** significativo a 1%.

-2,18 ^*** *** significativo a 1%.

Pessoa física

-0,34 ^*** *** significativo a 1%.

-0,95 ^*** *** significativo a 1%.

-1,24 ^*** *** significativo a 1%.

-1,41 ^*** *** significativo a 1%.

-1,49 ^*** *** significativo a 1%.

-1,60 ^*** *** significativo a 1%.

-1,71 ^*** *** significativo a 1%.

-1,84 ^*** *** significativo a 1%.

-2,06 ^*** *** significativo a 1%.

-2,20 ^*** *** significativo a 1%.

-1,81 ^*** *** significativo a 1%.

-1,96 ^*** *** significativo a 1%.

-2,18 ^*** *** significativo a 1%.

-2,28 ^*** *** significativo a 1%.

-3,20 ^*** *** significativo a 1%.

PF - profissional de mercado

-0,77 ^*** *** significativo a 1%.

-1,25 ^*** *** significativo a 1%.

-1,43 ^*** *** significativo a 1%.

-1,57 ^*** *** significativo a 1%.

-1,65 ^*** *** significativo a 1%.

-1,69 ^*** *** significativo a 1%.

-1,77 ^*** *** significativo a 1%.

-1,87 ^*** *** significativo a 1%.

-2,07 ^*** *** significativo a 1%.

-2,30 ^*** *** significativo a 1%.

-1,82 ^*** *** significativo a 1%.

-2,05 ^*** *** significativo a 1%.

-2,34 ^*** *** significativo a 1%.

-2,00 ^*** *** significativo a 1%.

-3,53 ^*** *** significativo a 1%.

Soc. corretoras de outras praças

-0,78 ^*** *** significativo a 1%.

-1,17 ^*** *** significativo a 1%.

-1,27 ^*** *** significativo a 1%.

-1,42 ^*** *** significativo a 1%.

-1,67 ^*** *** significativo a 1%.

-1,84 ^*** *** significativo a 1%.

-1,89 ^*** *** significativo a 1%.

-1,85 ^*** *** significativo a 1%.

-1,89 ^*** *** significativo a 1%.

-1,72 ^*** *** significativo a 1%.

-1,39 ^*** *** significativo a 1%.

-1,88 ^*** *** significativo a 1%.

-1,67 ^*** *** significativo a 1%.

-1,68 ^*** *** significativo a 1%.

-2,77 ^*** *** significativo a 1%.

Sociedades (SA's, civis, por cotas)

-0,44 ^*** *** significativo a 1%.

-1,05 ^*** *** significativo a 1%.

-1,35 ^*** *** significativo a 1%.

-1,50 ^*** *** significativo a 1%.

-1,58 ^*** *** significativo a 1%.

-1,70 ^*** *** significativo a 1%.

-1,85 ^*** *** significativo a 1%.

-2,03 ^*** *** significativo a 1%.

-2,00 ^*** *** significativo a 1%.

-2,21 ^*** *** significativo a 1%.

-1,81 ^*** *** significativo a 1%.

-1,85 ^*** *** significativo a 1%.

-1,99 ^*** *** significativo a 1%.

-2,16 ^*** *** significativo a 1%.

-2,73 ^*** *** significativo a 1%.

Sociedades corretoras

-1,10 ^*** *** significativo a 1%.

-1,61 ^*** *** significativo a 1%.

-1,75 ^*** *** significativo a 1%.

-1,78 ^*** *** significativo a 1%.

-1,85 ^*** *** significativo a 1%.

-1,81 ^*** *** significativo a 1%.

-2,02 ^*** *** significativo a 1%.

-2,01 ^*** *** significativo a 1%.

-1,86 ^*** *** significativo a 1%.

-1,82 ^*** *** significativo a 1%.

-1,57 ^*** *** significativo a 1%.

-1,76 ^*** *** significativo a 1%.

-1,98 ^*** *** significativo a 1%.

-1,97 ^*** *** significativo a 1%.

-3,10 ^*** *** significativo a 1%.

Painel A: intervalos negativos
Tipo de investidor	-5%	-10%	-15%	-20%	-25%	-30%	-35%	-40%	-45%	-50%	-55%	-60%	-65%	-70%	<-70%
Bancos comerciais	0,001	0,035	0,028	0,031	0,037	0,031	0,024	0,023	0,023	0,021	0,019	0,017	0,015	0,018	0,021
Bancos de investimentos	0,002	0,000	0,068	0,012	0,003	0,023	0,010	0,011	0,015	0,017	0,013	0,018	0,023	0,027	0,037
Clubes de investimentos	0,004	0,012	0,011	0,011	0,013	0,011	0,013	0,014	0,014	0,014	0,012	0,012	0,012	0,014	0,018
Demais tipos	0,006	0,010	0,017	0,009	0,012	0,006	0,009	0,009	0,006	0,005	0,006	0,005	0,006	0,008	0,015
Distribuidoras	0,002	0,011	0,009	0,023	0,020	0,020	0,029	0,046	0,018	0,009	0,021	0,022	0,023	0,029	0,039
Fundos de previdência social	0,005	0,023	0,015	0,013	0,012	0,010	0,009	0,010	0,012	0,013	0,011	0,009	0,009	0,008	0,008
Fundos mútuos	0,002	0,024	0,022	0,019	0,020	0,019	0,018	0,018	0,018	0,017	0,015	0,014	0,013	0,013	0,016
Invest. Estrang. - PF não resid.	0,003	0,020	0,016	0,016	0,015	0,014	0,016	0,015	0,015	0,014	0,012	0,012	0,011	0,012	0,017
Pessoa física	0,003	0,010	0,008	0,008	0,009	0,009	0,010	0,011	0,011	0,011	0,011	0,012	0,013	0,019	0,036
PF - profissional de mercado	0,004	0,013	0,013	0,010	0,014	0,013	0,013	0,016	0,019	0,019	0,017	0,019	0,019	0,027	0,045
Soc. corretoras de outras praças	0,002	0,024	0,023	0,023	0,027	0,031	0,028	0,025	0,021	0,021	0,016	0,016	0,016	0,022	0,033
Sociedades (SA's, civis, por cotas)	0,005	0,011	0,009	0,010	0,010	0,009	0,012	0,012	0,011	0,011	0,012	0,012	0,013	0,017	0,030
Sociedades corretoras	0,004	0,021	0,015	0,013	0,013	0,012	0,013	0,013	0,012	0,014	0,014	0,013	0,013	0,017	0,027
Painel B: intervalos positivos
Tipo de investidor	5%	10%	15%	20%	25%	30%	35%	40%	45%	50%	55%	60%	65%	70%	>70%
Bancos comerciais	0,020	0,015	0,014	0,014	0,017	0,015	0,016	0,015	0,015	0,020	0,020	0,014	0,012	0,012	0,004
Bancos de investimentos	0,037	0,029	0,021	0,017	0,012	0,012	0,011	0,009	0,012	0,005	0,011	0,017	0,010	0,007	0,004
Clubes de investimentos	0,022	0,016	0,015	0,015	0,014	0,013	0,012	0,011	0,012	0,011	0,013	0,013	0,011	0,011	0,004
Demais tipos	0,024	0,017	0,019	0,021	0,019	0,017	0,013	0,014	0,009	0,010	0,010	0,011	0,010	0,008	0,004
Distribuidoras	0,043	0,033	0,023	0,020	0,019	0,020	0,019	0,019	0,024	0,017	0,023	0,021	0,018	0,013	0,004
Fundos de previdência social	0,007	0,008	0,009	0,011	0,011	0,013	0,013	0,015	0,013	0,015	0,015	0,017	0,019	0,019	0,003
Fundos mútuos	0,016	0,013	0,014	0,014	0,015	0,016	0,016	0,015	0,017	0,018	0,020	0,019	0,019	0,018	0,003
Invest. Estrang. - PF não resid.	0,016	0,012	0,011	0,011	0,011	0,011	0,011	0,011	0,013	0,013	0,014	0,014	0,013	0,012	0,003
Pessoa física	0,057	0,032	0,024	0,020	0,019	0,017	0,015	0,013	0,011	0,009	0,014	0,012	0,010	0,009	0,003
PF - profissional de mercado	0,054	0,034	0,029	0,025	0,023	0,022	0,021	0,019	0,015	0,012	0,020	0,016	0,012	0,016	0,004
Soc. corretoras de outras praças	0,032	0,022	0,020	0,017	0,013	0,011	0,011	0,011	0,011	0,013	0,018	0,011	0,013	0,013	0,004
Sociedades (SA's, civis, por cotas)	0,046	0,026	0,019	0,016	0,015	0,013	0,012	0,010	0,010	0,008	0,012	0,012	0,010	0,009	0,005
Sociedades corretoras	0,026	0,016	0,014	0,014	0,013	0,013	0,011	0,011	0,013	0,013	0,017	0,014	0,011	0,011	0,004

[1] wrprates@yahoo.com

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Efeito Disposição: Propensão à Venda de Investidores Individuais e Institucionais

Resumo