Decréscimo na Relevância da Informação Contábil das Distribuidoras de Energia Elétrica no Brasil no Período Pós-IFRS

Flores, Eduardo; Lopes, Alexsandro Broedel

doi:10.7819/rbgn.v21i5.4023

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Revista Brasileira de Gestão de Negócios

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Sumário

Artigos • Rev. Bras. Gest. Neg. (Online) 21 (04) • Oct-Dec 2019 • https://doi.org/10.7819/rbgn.v21i5.4023 copiar

Decréscimo na Relevância da Informação Contábil das Distribuidoras de Energia Elétrica no Brasil no Período Pós-IFRS

Autoria SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

Resumo

Objetivo:

O presente estudo avaliou se houve reduções na relevância da informação contábil das distribuidoras brasileiras de energia elétrica no período pós-IFRS.

Metodologia:

Os fundamentos para tal conjectura decorrem do fato de que após a adoção das normas internacionais de contabilidade, as distribuidoras de energia foram impossibilitadas de registrarem ativos e passivos regulatórios concernentes as suas atividades. Adicionalmente, também foi avaliada a mesma hipótese para concessionárias canadenses de eletricidade. A inclusão das companhias canadenses nesse estudo, decorreu da permissão dada pelo IASB, por meio do IFRS 14, para que adotantes das normas internacionais a partir de 2015, pudessem continuar registrando os componentes regulatórios.

Resultados:

Utilizando um modelo tradicional de relevância da informação contábil, aplicado sobre ambas as amostras de observações, foi possível concluir que houve redução na relevância da informação contábil no caso brasileiro e que esse decréscimo muito potencialmente está relacionado com a baixa dos ativos regulatórios após o IFRS. De igual maneira se constatou que o mesmo efeito não ocorreu nas companhias canadenses após a adoção desse conjunto normativo. Também foi verificado que antes do IFRS, tanto os ativos regulatórios de empresas brasileiras como de firmas canadenses, eram sob a perspectiva estatística igualmente incorporados ao valor de mercado das empresas analisadas, denotando assim um comportamento similar por parte dos investidores.

Contribuições:

Ou seja, embora as economias dessas jurisdições sejam distintas, os investidores incorporavam tais ativos contábeis aos preços acionários por, potencialmente, verificarem lastros de realização em tais rubricas. Dessa forma se conclui que adoção das normas internacionais não beneficiou as distribuidoras de energia brasileiras distanciando o valor do patrimônio contábil do seu valor de mercado.

Palavras-chave:
Ativos regulatórios; Relevância da Informação Contábil; Brasil; Canadá; IFRS 14

Brasil - Pré-adoção do IFRS (2002 a 2009)				Brasil - Pós-adoção do IFRS (2010 a 2016)
Variável	Obs.	Média	Desv. Pad.	Variável	Obs.	Média	Desv. Pad.
MVE/SHR	160	19,20	9,62	MVE/SHR	108	12,11	8,51
BVA/SHR	160	11,74	6,37	BVE/SHR	108	8,09	7,78
E/SHR	160	3,02	1,18	E/SHR	108	2,91	1,62
D/SHR	160	1,41	0,68	D/SHR	108	1,56	0,59
RA/SHR	160	2,29	2,07

Canadá - Pré-adoção do IFRS (2002 a 2014)				Canadá - Pós-adoção do IFRS (2015 a 2017)
Variável	Obs.	Média	Desv. Pad.	Variável	Obs.	Média	Desv. Pad.
MVE/SHR	224	28,50	10,09	MVE/SHR	115	29,43	11,01
BVA/SHR	224	16,31	4,92	BVA/SHR	115	16,12	7,77
E/SHR	224	3,69	1,41	E/SHR	115	3,57	1,54
D/SHR	224	1,84	0,59	D/SHR	115	1,58	0,54
RA/SHR	224	4,25	3,14	RA/SHR	115	4,76	2,74

Brasil (n = 268 firm-obs)
Variáveis	1	2	3	4	5
1 - MVE/SHR	1,00
2 - BVA/SHR	0,99***	1,00
3 - E/SHR	0,79**	0,81***	1,00
4 - D/SHR	0,15***	0,19***	0,18***	1,00
5 - RA/SHR	0,43**	0,51***	0,18*	0,54**	1,00

Canadá (n = 339 firm-obs)
Variáveis	1	2	3	4	5
1 - MVE/SHR	1,00
2 - BVA/SHR	0,67***	1,00
3 - E/SHR	0,48*	0,72**	1,00
4 - D/SHR	0,13***	0,14***	0,15***	1,00
5 - RA/SHR	0,68*	0,21**	0,24*	0,08*	1,00

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[1] 1
Eduardo Flores, Pós Doutor em Contabilidade, FEA-USP e Pós-Doc em Finanças EAESP-FGV, São Paulo, Brasil. E-mail: eduardoflores@usp.br

Contribution	Eduardo Flores	Alexsandro Broedel
1. Definition of research problem	√	√
2. Development of hypotheses or research questions (empirical studies)	√	√
3. Development of theoretical propositions ( theoretical Work )	√	√
4. Theoretical foundation/ Literature review	√	√
5. Definition of methodological procedures	√	√
6. Data collection	√	√
7. Statistical analysis	√	√
8. Analysis and interpretation of data	√	√
9. Critical revision of the manuscript	√	√
10. Manuscript Writing	√	√
11. Other (please specify which)

Contribuição	Eduardo Flores	Alexsandro Broedel Lopes
1. Definição do problema de pesquisa	√	√
2. Desenvolvimento das hipóteses ou questões de pesquisa (trabalhos empíricos)	√	√
3. Desenvolvimento das proposições teóricas (ensaios teóricos)	√	√
4. Fundamentação teórica/Revisão de Literatura	√	√
5. Definição dos procedimentos metodológicos	√	√
6. Coleta de Dados	√	√
7. Análise Estatística	√	√
8. Análise e interpretação dos dados	√	√
9. Revisão crítica do manuscrito	√	√
10. Redação do manuscrito	√	√
11. Outra (favor especificar)

$\frac{M V E_{i t}}{S H R_{i t}}$	Valor de mercado para empresa i ao término do período t.
$\frac{B V A_{i t}}{S H R_{i t}}$	Total do PL contábil subtraído o total dos ativos regulatórios para empresa i ao término do período t, respectivamente divididos pelo total de ações emitidas pela empresa i.
$\frac{E_{i t}}{S H R_{i t}}$	Resultado antes dos itens extraordinários para empresa i ao término do período t, dividido pelo total de ações emitidas pela empresa i.
$\frac{D_{i t}}{S H R_{i t}}$	Total de dividendos declarados pela empresa i ao término do período t, dividido pelo total de ações emitidas pela empresa i.
$C O N$	Dummy de tempo para 2008 e 2009, período de transição ao IFRS no Brasil.
$\frac{R A_{i t}}{S H R_{i t}}$	Total dos ativos regulatórios dividido pelo total de ações emitidas pela empresa i.

$\frac{M V E_{i t}}{S H R_{i t}} = α + β_{1} \frac{B V E_{i t}}{S H R_{i t}} + β_{2} \frac{E_{i t}}{S H R_{i t}} + β_{3} \frac{D_{i t}}{S H R_{i t}} + β_{4} C O N + e_{i t}$ (6) $\frac{M V E_{i t}}{S H R_{i t}} = α + β_{1} \frac{B V E_{i t}}{S H R_{i t}} + β_{2} \frac{E_{i t}}{S H R_{i t}} + β_{3} \frac{D_{i t}}{S H R_{i t}} + e_{i t}$ (7) $\frac{M V E_{i t}}{S H R_{i t}} = α + β_{1} \frac{B V A_{i t}}{S H R_{i t}} + β_{2} \frac{E_{i t}}{S H R_{i t}} + β_{3} \frac{D_{i t}}{S H R_{i t}} + β_{4} C O N + β_{5} \frac{R A_{i t}}{S H R_{i t}} + e_{i t}$ (8)
Parâmetros estimados (Estatística t entre parênteses).
Variáveis	Sinal	Eq. (6)	Eq. (7)	Eq. (8)
	Esperado	Pré-IFRS	Pós-IFRS	Pré-IFRS
		02 a 09	10 a 17	02 a 09
		MVE	MVE	MVE
β₁	+	0,51	0,32	0,48
β₁		(67,6)***	(2,08)**	(48,64)***
β₂	+	0,49	0,43	0,46
β₂		(3,59)***	(3,56)***	(3,42)***
β₃	+	0,30	0,24	0,35
β₃		(2,07)**	(2,07)**	(2,04)**
β₄	?	0,44	-	0,36
β₄		(0,10)	-	(0,08)
β₅	+	-	-	0,29
β₅				(81,42)***
Constante		Sim	Sim	Sim
Observações		160	108	160
R² (Efeitos Fixos)		94,13%	47,88%	95,24%
F-value para β₁	-	-	35,01***	36,18***

$\frac{M V E_{i t}}{S H R_{i t}} = α + β_{1} \frac{B V A_{i t}}{S H R_{i t}} + β_{2} \frac{E_{i t}}{S H R_{i t}} + β_{3} \frac{D_{i t}}{S H R_{i t}} + β_{4} C O N + β_{5} \frac{R A_{i t}}{S H R_{i t}} + e_{i t}$ (8)
Parâmetros Estimados (Estatística t entre parênteses).
	Sinal	Brasil^	Canada^ΰ
Variáveis	Esperado	Pré-IFRS	Pré-IFRS
		02 a 09	02 a 14
		MVE	MVE
β₁	+	0,48	0,54
β₁		(48,64)***	(6,45)***
β₂	+	0,46	0,39
β₂		(3,42)***	(4,06)***
β₃	+	0,35	0,46
β₃		(2,04)**	(3,15)***
β₄	?	0,36	-
β₄		(0,08)	-
β₅	+	0,29	0,72
β₅		(81,42)***	(9,60)***
Constante		Sim	Sim
Observações		160	224
R² (Within)		95,24%	72,24%
F-value para β₅		-	2,14

$\frac{M V E_{i t}}{S H R_{i t}} = α + β_{1} \frac{B V E_{i t}}{S H R_{i t}} + β_{2} \frac{E_{i t}}{S H R_{i t}} + β_{3} \frac{D_{i t}}{S H R_{i t}} + β_{4} B R A_{i t} + β_{5} P O S_{i t} + β_{6} \frac{B V E_{i t}}{S H R_{i t}} * B R A_{i t} + β_{7} \frac{B V E_{i t}}{S H R_{i t}} * P O S_{i t} + β_{8} B R A_{i t} * P O S_{i t} + β_{9} \frac{B V E_{i t}}{S H R_{i t}} * B R A_{i t} * P O S_{i t} + \sum_{j = 02}^{16} T_{j} + e_{i t}$ (9)
Parâmetros Estimados (Estatística t entre parênteses).
Variáveis	Sinal	Eq. (9)
	Esperado	02 a 16
		MVE
β₁	+	0,55
β₁		(45,41)***
β₂	+	2,16
β₂		(19,55)***
β₃	+	0,15
β₃		(4,41)**
β₄	?	-9,16
β₄		(-1,82)*
β₅	?	1,22
β₅		(1,11)
β₆	?	2,40
β₆		(11,24)***
β₇	?	-0,91
β₇		(-7,48)***
β₈	?	1,04
β₈		(1,25)
β₉	-	-3,01
β₉		(-62,35)***
Efeito-Fixo Ano		Sim
Constante		Sim
Observações		607
R² (Overall)		36,50%