Mulheres no Board: Elas gerem resultados? Evidência empírica das empresas europeias cotadas

Gonçalves, Tiago; Gaio, Cristina; Santos, Tatiana

doi:10.7819/rbgn.v21i3.4010

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Revista Brasileira de Gestão de Negócios

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Sumário

Artigos • Rev. bras. gest. neg. 21 (03) • Jul-Sep 2019 • https://doi.org/10.7819/rbgn.v21i3.4010 copiar

Mulheres no Board: Elas gerem resultados? Evidência empírica das empresas europeias cotadas

Autoria SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

Resumo

Objetivo:

Analisar em que medida a presença de mulheres no conselho de administração e o gênero do CEO e do CFO afetam a gestão de resultados e, consequentemente, a qualidade da informação financeira das empresas cotadas europeias.

Metodologia:

Abordagem quantitativa, com informação retirada da base de dados Bloomberg, complementada com a recolha manual de dados dos relatórios financeiros, numa amostra de empresas cotadas de 17 países europeus, para o período de 2007-2013.

Resultados:

Os principais resultados do estudo sugerem que apenas o gênero do CFO tem impacto na magnitude e direção da gestão de resultados. Empresas com CFO de gênero feminino fazem menos gestão de resultados do que as empresas com CFO de gênero masculino. Também existe evidência de que os as mulheres fazem gestão de resultados no sentido descendente, ou seja, usam os accruals discricionários para gerir os resultados para baixo.

Contribuições:

Contribuir para a ainda escassa literatura sobre o impacto da diversidade do gênero na gestão de resultados e na qualidade do relato financeiro, apostando em uma abordagem internacional, dado que a maioria dos estudos analisa a realidade de um único país, concretamente a dos EUA.

Palavras-chave:
Gestão de resultados; gênero; empresas cotadas; corporate governance

País	Nº empresas	Percentagem
Alemanha	30	8,04
Áustria	6	1,61
Bélgica	7	1,88
Dinamarca	16	4,29
Espanha	12	3,22
Finlândia	20	5,36
França	42	11,26
Grécia	5	1,34
Holanda	11	2,95
Irlanda	5	1,34
Itália	18	4,83
Noruega	12	3,22
Portugal	7	1,88
Reino Unido	126	33,78
Suécia	25	6,70
Suíça	26	6,97
Turquia	5	1,34
Total	373	100

Variável	Obs.	Média	Mediana	Desvio Padrão	Mínimo	Máximo
GRJones	2.611	-0,0082	-0,0079	0,0642	-0,4493	0,5384
\|GRJones\|	2.611	0,0433	0,0298	0,0481	0	0,5384
GRLeuz	2.611	0,5016	0,3663	0,5897	0,0003	5,9306
MULHERES	2.611	13,1382	11,1110	12,2170	0	70
CEO	2.611	0,0253	0	0,1570	0	1
CFO	2.611	0,0582	0	0,2342	0	1
CVEND	2.611	0,0511	0,0440	0,1840	-0,7611	1,8506
DIM	2.611	8,2722	8,2408	1,6371	3,8748	12,6895
END	2.611	0,5898	0,6057	0,1590	0,0874	0,9913
FCO	2.611	0,1003	0,0896	0,0673	-0,4162	0,4169
MB	2.611	2,5168	1,9170	2,0239	0,0701	19,4603
PREJ	2.611	0,0999	0	0,2999	0	1
ROA	2.611	0,0571	0,0502	0,0711	-0,5749	0,5610

Variáveis	GRJones	GRLeuz
MULHERES	0,0001	0,0006
	(0,8778)	(0,4457)
CEO	0,0038	-0,0427
	(0,4978)	(-0,6241)
CFO	-0,0059*	-0,0190
	(-1,6619)	(-0,4210)
CVEND	0,0303***	-0,0460
	(3,5923)	(-0,4871)
DIM	-0,0036***	-0,0364***
	(-4,0933)	(-3,9051)
END	-0,0069	0,0616
	(-0,5754)	(0,5656)
FCO	0,0512	-1,4431***
	(1,5813)	(-3,6096)
MB	0,0006	-0,0143*
	(0,6575)	(-1,7408)
PREJ	0,0196***	0,3375***
	(4,2392)	(6,1184)
ROA	-0,0752**	-0,7790*
	(-2,2848)	(-1,7996)
Constante	0,0655***	0,8586***
	(4,9422)	(6,8638)
Dummy ANO	Sim	Sim
Dummy SETOR	Sim	Sim
Dummy PAÍS	Sim	Sim
Observações	2.611	2.611
R² Ajustado	0,0982	0,1763
Teste F	4,44	9,57
Valor-P	0,0000	0,0000

Variáveis	GRJones (-)	GRJones (+)
MULHERES	-0,0001	0,0001
	(-0,7347)	(0,3488)
CEO	-0,0072	0,0019
	(-1,0363)	(0,1887)
CFO	0,0087**	-0,0035
	(2,4988)	(-0,5680)
CVEND	-0,0327***	0,0246**
	(-2,6576)	(1,9852)
DIM	0,0022**	-0,0034***
	(2,2710)	(-2.7130)
ALAV	0,0054	-0,0153
	(0,3386)	(-1,1354)
FCO	-0,2608***	-0,2472***
	(-5,6560)	(-5,3208)
MB	-0,0014	-0,0005
	(-1,0192)	(-0,5233)
PREJ	-0,0132***	0,0283***
	(-3,0618)	(2,5943)
ROA	0,2692***	0,1844***
	(4,9178)	(3,8562)
Constante	-0,0406**	0,0814***
	(-2,4669)	(4,3200)
Dummy ANO	Sim	Sim
Dummy PAÍS	Sim	Sim
Dummy SETOR	Sim	Sim
Observações	1.505	1.106
R² Ajustado	0,2129	0,1335
Teste F	4,85	2,87
Valor-p	0,0000	0,0000

Variável	Definição/ Forma de cálculo	Literatura de apoio
Variáveis dependentes
GRJones	Accruals discricionários calculados de acordo com o modelo de Jones Modificado Dechow et al. (1995)	Dechow et al. (1995)
GRLeuz	\|Accruals\| / \|FCO\|, em que FCO é o fluxo de caixa operacional	Leuz et al. (2003)
Variáveis independentes associadas ao gênero
MULHERES	% de mulheres no conselho de administração	Arun et al. (2015)
CEO	Variável dummy que assume o valor 1 se o CEO da empresa é do gênero feminino e valor 0, caso contrário	Peni & Vähämaa (2010); Ye et al. (2010)
CFO	Variável dummy que assume o valor 1 se o CFO da empresa é do gênero feminino e valor 0, caso contrário	Arun et al. (2015); Barua et al. (2010); Peni & Vähämaa (2010); Ye et al. (2010)
Variáveis independentes de controle
CVEND	Crescimento das Vendas: (Variação Anual das Vendas) /Vendas Ano Anterior	Arun et al.( 2015); Barua et al. (2010); Peni & Vähämaa (2010);
DIM	Dimensão: Logaritmo natural do Ativo Total	Arun et al. (2015); Barua et al. (2010); Park & Shin (2004); Peni & Vähämaa (2010); Ye et al. (2010)
END	Endividamento: Passivo Total / Ativo Total	Arun et al. (2015); Barua et al. (2010); Park & Shin (2004); Peni & Vähämaa (2010)
FCO	Fluxo de Caixa Operacional / Ativo Total	Arun et al. (2015); Barua et al. (2010)
MB	Market-to-Book ratio: Valor de Mercado / Capital Próprio	Arun et al. (2015); Barua et al. (2010); Peni & Vähämaa (2010);
PREJ	Prejuízo: Variável dummy que assume o valor “1” se resultado líquido for negativo no ano t e valor “0”, caso contrário	Arun et al. (2015); Peni & Vähämaa (2010); Ye et al. (2010)
ROA	Rentabilidade do ativo: Resultados Antes de Itens Extraordinários/Ativo Total Médio do Ano	Barua et al. (2010)
ANO	Representa o conjunto de variáveis dummy para cada ano e assume o valor “1” para dados relativos a esse ano e “0”, caso contrário	Arun et al. (2015); Peni & Vähämaa (2010)
PAIS	Representa o conjunto de variáveis dummy para cada país e assume o valor “1” se a empresa pertencer a esse país e “0”, caso contrário
SETOR	Representa o conjunto de variáveis dummy para cada setor e assume o valor “1” caso a empresa pertença ao respetivo setor e “0”, caso contrário	Arun et al. (2015); Peni & Vähämaa (2010)

Variable	Definition / Calculation	Supporting Literature
Dependent variables
EMJones	Discretionary accruals calculated according to the modified Jones model	Dechow et al. (1995)
EMLeuz	\|Accruals\| / \| OCF \|, where OCF is the operating cash flow	Leuz et al. (2003)
Independent variables associated with gender
WOMEN	% of women on the board of directors	Arun et al. (2015)
CEO	Dummy variable that assumes the value “1” if the chief executive officer of the company is female and the value 0 otherwise	Peni & Vähämaa (2010); Ye et al. (2010)
CFO	Dummy variable that assumes the value “1” if the company’s chief financial officer is female and the value 0 otherwise	Arun et al. (2015); Barua et al. (2010); Peni & Vähämaa (2010); Ye et al. (2010)
Independent Control Variables
SGROWTH	Sales Growth: Annual Variation in Sales / Previous Year Sales	Arun et al.( 2015); Barua et al. (2010); Peni & Vähämaa (2010);
SIZE	Size: Logarithm of Total Assets	Arun et al. (2015); Barua et al. (2010); Park & Shin (2004); Peni & Vähämaa (2010); Ye et al. (2010)
IND	Indebtedness: Total Liabilities / Total Assets	Arun et al. (2015); Barua et al. (2010); Park & Shin (2004); Peni & Vähämaa (2010)
OCF	Operating Cash Flow / Total Assets	Arun et al. (2015); Barua et al. (2010)
MB	Market-to-Book ratio: Market Value / Equity	Arun et al. (2015); Barua et al. (2010); Peni & Vähämaa (2010);
LOSS	Losses: dummy variable that assumes the value “1” if net earnings are negative in year t, and value “0” otherwise	Arun et al. (2015); (Peni & Vähämaa (2010); (Ye et al. 2010)
ROA	Return on Assets: Earnings Before Extraordinary Items / Average Total Assets of the Year	Barua et al. (2010)
YEAR	Represents the set of dummy variables for each year and assumes the value “1” for data for that year and “0” otherwise	Arun et al. (2015); Peni & Vähämaa (2010)
COUNTRY	Represents the set of dummy variables for each country and assumes the value “1” if the company belongs to that country and “0” otherwise
SECTOR	Represents the set of dummy variables for each sector and assumes the value “1” if the company belongs to that sector and “0” otherwise	Arun et al. (2015); Peni & Vähämaa (2010)

Fundação Escola de Comércio Álvares Penteado Fundação Escola de Comércio Álvares Penteado, Av. da Liberdade, 532, 01.502-001 , São Paulo, SP, Brasil , (+55 11) 3272-2340 , (+55 11) 3272-2302, (+55 11) 3272-2302 - São Paulo - SP - Brazil
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[1] 1.
Tiago Gonçalves, PhD in Management, Universidade de Lisboa - ISEG, Lisboa, Portugal, E-mail: tiago@iseg.ulisboa.pt

Contribution	[Author 1]	[Author 2]	[Author 3]
1. Definition of research problem	√	√	√
2. Development of hypotheses or research questions (empirical studies)	√	√	√
3. Development of theoretical propositions (theoretical work)
4. Theoretical foundation / Literature review	√	√	√
5. Definition of methodological procedures	√	√	√
6. Data collection	√	√	√
7. Statistical analysis	√	√	√
8. Analysis and interpretation of data	√	√	√
9. Critical revision of the manuscript	√	√	√
10. Manuscript writing	√	√	√
11. Other (please specify which)

Contribuição	[Autor 1]	[Autor 2]	[Autor 3]
1. Definição do problema de pesquisa	√	√	√
2. Desenvolvimento das hipóteses ou questões de pesquisa (trabalhos empíricos)	√	√	√
3. Desenvolvimento das proposições teóricas (ensaios teóricos)
4. Fundamentação teórica/Revisão de literatura	√	√	√
5. Definição dos procedimentos metodológicos	√	√	√
6. Coleta de dados	√	√	√
7. Análise estatística	√	√	√
8. Análise e interpretação dos dados	√	√	√
9. Revisão crítica do manuscrito	√	√	√
10. Redação do manuscrito	√	√	√
11. Outra (especificar)