Alocação dos Ativos do Plano |
AAP |
Percentuais de alocação de cada segmento (renda fixa, renda variável etc.) |
Indica a distribuição dos investimentos dos recursos dos planos previdenciários. |
Rauh (2009Rauh, J. (2009). Risk shifting versus risk management: Investment policy in corporate pension plans. Review of Financial Studies, 22(7), 2487-2533. https://doi.org/10.1093/rfs/hhn068 https://doi.org/10.1093/rfs/hhn068...
); Guan e Lui (2016Guan, Y., & Lui, D. (2016). The effect of regulations on pension risk shifting: evidence from the U.S. and Europe. Journal of Business Finance & Accounting, 43(5), 765-799. https://doi.org/10.1111/jbfa.12199 https://doi.org/10.1111/jbfa.12199...
) |
Nível de Financiamento do Plano |
NFP |
(Valor de Mercado dos Ativos de Pensão − Benefícios projetados) / Benefícios Projetados |
Se positivo, indica que os recursos dos planos são suficientes para fazer cobertura das obrigações atuárias. Se negativo, indica subfinanciamento. |
Rauh (2009Rauh, J. (2009). Risk shifting versus risk management: Investment policy in corporate pension plans. Review of Financial Studies, 22(7), 2487-2533. https://doi.org/10.1093/rfs/hhn068 https://doi.org/10.1093/rfs/hhn068...
); An et al. (2013An, H., Huang, Z., & Zhang, T. (2013). What determines corporate pension fund risk-taking strategy? Journal of Banking & Finance, 37(2), 597-613. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2012.09.018 https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2012....
); Anantharaman e Lee (2014Anantharaman, D., & Lee, Y. (2014). Managerial risk-taking incentives and corporate pension policy. Journal of Financial Economics, 111(2), 328-351. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.10.009 https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.1...
); Bartram (2018Bartram, S. (2018). In good times and in bad: Defined-benefit pensions and corporate financial policy. Journal of Corporate Finance, 48, 331-351. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017.10.015 https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017....
) |
Probabilidade de Falência da Patrocinadora |
PFP |
Modelo probit utilizado por Martins e Ventura Júnior (2020Martins, O. S., & Ventura Júnior, R. (2020). Influência da governança corporativa na mitigação de relatórios financeiros fraudulentos. Revista Brasileira de Gestão de Negócios, 22, 65-84. https://doi.org/10.7819/rbgn.v22i1.4039 https://doi.org/10.7819/rbgn.v22i1.4039...
)* |
Resultado acima de 0,80 indica que a patrocinadora está solvente. |
Altman et al. (1979Altman, E. I., Baydia, T. K. N., & Dias, L. M. R. (1979). Previsão de problemas financeiros em empresas. Revista de Administração de Empresas, 19(1), 17-28. https://doi.org/10.1590/S0034-75901979000100002 https://doi.org/10.1590/S0034-7590197900...
); Martins e Ventura Júnior (2020Martins, O. S., & Ventura Júnior, R. (2020). Influência da governança corporativa na mitigação de relatórios financeiros fraudulentos. Revista Brasileira de Gestão de Negócios, 22, 65-84. https://doi.org/10.7819/rbgn.v22i1.4039 https://doi.org/10.7819/rbgn.v22i1.4039...
) |
Rentabilidade Passada dos Ativos |
RPA |
Taxa média de retorno alcançada pelo plano no ano anterior |
Indica o retorno do capital investido em ativos financeiros pelo plano no ano anterior. |
Anantharaman e Lee (2014Anantharaman, D., & Lee, Y. (2014). Managerial risk-taking incentives and corporate pension policy. Journal of Financial Economics, 111(2), 328-351. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.10.009 https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.1...
); Bartram (2018Bartram, S. (2018). In good times and in bad: Defined-benefit pensions and corporate financial policy. Journal of Corporate Finance, 48, 331-351. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017.10.015 https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017....
) |
Solvência Atuarial do Plano |
SAP |
Ativo Líquido do Plano/Passivo Previdenciário |
Se o resultado for maior que 1, indica que o plano é atuarialmente solvente. |
Rodrigues (2008Rodrigues, J. A. (2008). Gestão de risco atuarial. Saraiva.); Lima & Rodrigues (2015Lima, J. C. C. O., & Rodrigues, J. A. (2015). A importância das premissas econômicas na gestão de planos de benefícios definidos. Revista do BNDES, 43, 161-204. https://web.bndes.gov.br/bib/jspui/bitstream/1408/6241/2/RB%2043%20A%20import%c3%a2ncia%20das%20premissas%20econ%c3%b4micas%20_P.pdf https://web.bndes.gov.br/bib/jspui/bitst...
); Guan & Lui (2016Guan, Y., & Lui, D. (2016). The effect of regulations on pension risk shifting: evidence from the U.S. and Europe. Journal of Business Finance & Accounting, 43(5), 765-799. https://doi.org/10.1111/jbfa.12199 https://doi.org/10.1111/jbfa.12199...
) |
Maturidade Financeira do Plano |
MFP |
(Receita das Aplicações Financeiras + Receitas de Contribuições) / Despesas com Benefícios |
Se o resultado for menor que 0, indica que o plano é financeiramente maduro. |
Rodrigues (2008Rodrigues, J. A. (2008). Gestão de risco atuarial. Saraiva.); Lima & Rodrigues (2014) |
Fluxo de Caixa Operacional da Patrocinadora |
FCO |
(Fluxo de Caixa Operacional − Contribuições Previdenciárias) / Total de Ativos |
Indica a proporção do retorno sobre os investimentos da empresa patrocinadora. |
Anantharaman & Lee (2014Anantharaman, D., & Lee, Y. (2014). Managerial risk-taking incentives and corporate pension policy. Journal of Financial Economics, 111(2), 328-351. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.10.009 https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.1...
); Guan & Lui (2016Guan, Y., & Lui, D. (2016). The effect of regulations on pension risk shifting: evidence from the U.S. and Europe. Journal of Business Finance & Accounting, 43(5), 765-799. https://doi.org/10.1111/jbfa.12199 https://doi.org/10.1111/jbfa.12199...
); Bartram (2018Bartram, S. (2018). In good times and in bad: Defined-benefit pensions and corporate financial policy. Journal of Corporate Finance, 48, 331-351. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017.10.015 https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017....
) |
Volatilidade do Fluxo de Caixa Operacional |
VFC |
É o desvio padrão do fluxo de caixa operacional para os quatro anos atuais e anteriores à aquisição ou fusão da empresa. |
Indica o risco geral do fluxo de caixa da empresa. |
Anantharaman & Lee (2014Anantharaman, D., & Lee, Y. (2014). Managerial risk-taking incentives and corporate pension policy. Journal of Financial Economics, 111(2), 328-351. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.10.009 https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.1...
); Guan & Lui (2016Guan, Y., & Lui, D. (2016). The effect of regulations on pension risk shifting: evidence from the U.S. and Europe. Journal of Business Finance & Accounting, 43(5), 765-799. https://doi.org/10.1111/jbfa.12199 https://doi.org/10.1111/jbfa.12199...
) |
Alavancagem Financeira da Patrocinadora |
AFP |
Dívidas de Longo Prazo / Ativo Total |
Um índice alto indica que a maior parte das compras de ativos está sendo financiada com dívida. |
Guan & Lui (2016Guan, Y., & Lui, D. (2016). The effect of regulations on pension risk shifting: evidence from the U.S. and Europe. Journal of Business Finance & Accounting, 43(5), 765-799. https://doi.org/10.1111/jbfa.12199 https://doi.org/10.1111/jbfa.12199...
) |
Tamanho da Empresa Patrocinadora |
TEP |
Logaritmo natural dos ativos totais da patrocinadora |
Mede o total do ativo da empresa. |
Guan & Lui (2016Guan, Y., & Lui, D. (2016). The effect of regulations on pension risk shifting: evidence from the U.S. and Europe. Journal of Business Finance & Accounting, 43(5), 765-799. https://doi.org/10.1111/jbfa.12199 https://doi.org/10.1111/jbfa.12199...
) |
Efeito da Taxa de Juros |
ETJ |
1 se houve aumento na taxa Selic no ano atual em comparação com o ano anterior e 0 se não houve aumento na taxa Selic no ano atual em comparação com o ano anterior |
Indica se houve ou não aumento na taxa Selic do ano anterior |
Pereira (2013Pereira, M. M. (2013). Impacto na redução das taxas de juros da economia para os fundos de pensão [Master's Dissertation, Universidade de Brasília). Repositório Institucional da UnB. http://repositorio2.unb.br/jspui/bitstream/10482/15542/1/2013_Maur%c3%adcioMarcelliniPereira.pdf http://repositorio2.unb.br/jspui/bitstre...
); Domeneghetti (2020Domeneghetti, V. (2020). Gestão de risco dos fundos de pensão: análise da alocação dos fundos de pensão fechados de 2010 a 2017 [Doctoral thesis, Universidade de São Paulo]. Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da USP. https://doi.org/10.11606/T.96.2020.tde-10112020-105535 https://doi.org/10.11606/T.96.2020.tde-1...
) |
Meta Atuarial do Plano |
MAP |
Taxa de Juros adotada na avaliação atuarial + índice de inflação |
Apresenta a rentabilidade mínima necessária das aplicações financeiras para cobertura do passivo atuarial. |
Rodrigues (2008Rodrigues, J. A. (2008). Gestão de risco atuarial. Saraiva.); Domeneghetti (2020Domeneghetti, V. (2020). Gestão de risco dos fundos de pensão: análise da alocação dos fundos de pensão fechados de 2010 a 2017 [Doctoral thesis, Universidade de São Paulo]. Biblioteca Digital de Teses e Dissertações da USP. https://doi.org/10.11606/T.96.2020.tde-10112020-105535 https://doi.org/10.11606/T.96.2020.tde-1...
) |
Mudanças Normativas para os Ativos dos Planos |
MNA |
1 se houve alteração nas normas que regulamentam as aplicações financeiras e 0 se não houve alteração nas normas que regulamentam as aplicações financeiras |
Indica se houve ou não alteração na legislação para aplicação dos recursos durante o período. |
Pereira (2013Pereira, M. M. (2013). Impacto na redução das taxas de juros da economia para os fundos de pensão [Master's Dissertation, Universidade de Brasília). Repositório Institucional da UnB. http://repositorio2.unb.br/jspui/bitstream/10482/15542/1/2013_Maur%c3%adcioMarcelliniPereira.pdf http://repositorio2.unb.br/jspui/bitstre...
); Reis (2018Reis, J. A. (2018). Avaliação de retorno e risco em alocação de recursos de fundos de pensão [Master's thesis, Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais]. Sistema Integrado de Gestão de Atividades Acadêmicas. https://sig-arquivos.cefetmg.br/arquivos/201803622762632185074039efc6266a9/Dissertao_Jsus_Final.pdf https://sig-arquivos.cefetmg.br/arquivos...
) |
Empresa de Capital Aberto |
ECA |
1 se for empresa de capital aberto e 0 se não for empresa de capital aberto |
Indica se a empresa possui acionistas ou não. |
An et al. (2013An, H., Huang, Z., & Zhang, T. (2013). What determines corporate pension fund risk-taking strategy? Journal of Banking & Finance, 37(2), 597-613. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2012.09.018 https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2012....
); Anantharaman & Lee (2014Anantharaman, D., & Lee, Y. (2014). Managerial risk-taking incentives and corporate pension policy. Journal of Financial Economics, 111(2), 328-351. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.10.009 https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.1...
) |
Contribuições em Atraso pela Patrocinadora |
CAP |
Contribuições em Atraso / Benefícios Projetados |
Identifica o impacto do não repasse das contribuições em relação ao total das obrigações futuras |
Rauh (2009Rauh, J. (2009). Risk shifting versus risk management: Investment policy in corporate pension plans. Review of Financial Studies, 22(7), 2487-2533. https://doi.org/10.1093/rfs/hhn068 https://doi.org/10.1093/rfs/hhn068...
); Kitamura & Omori (2019Kitamura, T., & Omori, K. (2019). Optimal risk-taking in corporate defined benefit plans under risk-shifting. Managerial Finance, 45(1), 1076-1091. doi: 10.1108/MF-01-2019-001.) |