EXCHANGE RATE VOLATILITY AND ITS EFFECTS ON BRAZILIAN EXPORTS TO THE US

Souza, Daniel Morais de; Gama, Fábio Júnior Clemente; Carmo, Júlia Goes da Silva; Vasconcelos, Cláudio Roberto Fóffano

Daniel Morais de Souza

Doutorando em Economia pelo Programa de Pós-Graduação em Economia da Universidade Federal de Juiz de Fora (PPGE/UFJF). Juiz de Fora, MG, Brasil.

https://orcid.org/0000-0002-3310-6157

Fábio Júnior Clemente Gama

Doutor em Economia pelo Programa de Pós-Graduação em Economia da Universidade Federal de Juiz de Fora (PPGE/UFJF). Juiz de Fora, MG, Brasil.

https://orcid.org/0000-0003-3772-411X

Júlia Goes da Silva Carmo

Doutora em Economia pelo Programa de Pós-Graduação em Economia da Universidade Federal de Juiz de Fora (PPGE/UFJF), economista da UFJF. Juiz de Fora, MG, Brasil.

https://orcid.org/0000-0002-0187-2447

Cláudio Roberto Fóffano Vasconcelos

Professor Permanente do Programa de Pós-Graduação em Economia da Universidade Federal de Juiz de Fora (PPGE/UFJF). Juiz de Fora, MG, Brasil.

https://orcid.org/0000-0003-4947-9895

Correspondência para: Daniel Morais de Souza Contato: dmorais@ice.ufjf.br

Descrição	Observação	Fonte
Volume de exportações do Brasil para os EUA	Dólares correntes dos EUA, FOB	ALICEWEB/COMEXSTAT (2017)BRASIL. Ministério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior. Secretaria de Comércio Exterior. Sistema de Análise das Informações de Comércio Exterior via Internet: AliceWeb/Comexstat. Volume de exportações do Brasil para os EUA. MDIC, 2017. Acesso em: mai. 2017.
Índice de produção industrial	Proxy: renda externa dólares correntes	BOARD OF GOVERNORS OF THE FEDERAL RESERVE SYSTEM (2017)BOARD OF GOVERNORS OF THE FEDERAL RESERVE SYSTEM. Industrial Production: Total Index (INDPRO). St Louis: Federal Reserve Bank of St. Louis, 2017. Acesso em Maio de 2017.
Taxa de câmbio real bilateral	real/dólar	INSTITUTO DE PESQUISA ECONÔMICA APLICADA (IPEA, 2017)IPEA - INSTITUTO DE PESQUISA ECONÔMICA APLICADA. Taxa de câmbio real bilateral. Dados macroeconômicos e regionais.

Parâmetros	GARCH(1,1)	TGARCH(1,1)	EGARCH(1,1)
Média
$\hat{τ_{0}}$	-0,002	-0,001	-0,002
$\hat{τ_{1}}$	0,338*	0.149*	0,316*
$\hat{τ_{2}}$	-0,154*		-0,152*
Variância
$\hat{α_{0}}$	0,001*	0,001*	-1,989*
$\hat{α_{1}}$	0,405*	0,448*	-
$\hat{α_{2}}$	-	-0,343**	-
$\hat{α_{3}}$	-	-	0,263*
$\hat{α_{4}}$	-	-	0,192*
$\hat{β_{1}}$	0,092	0,320*	-
$\hat{β_{2}}$	-	-	0,741*

Setores	Desvio Padrão móvel 6			GARCH(1,1)			TGARCH(1,1)			EGARCH(1,1)
Setores	Pos	Neg	Não afetado	Pos	Neg	Não afetado	Pos	Neg	Não afetado	Pos	Neg	Não afetado
901	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
904	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
1005	0	0	1	0	0	1	-	-	-	-	-	-
1602	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
1701	0	1***	0	0	1***	0	0	1*	0	0	0	1
1804	-	-	-	0	0	1	-	-	-	-	-	-
2009	0	1*	0	0	0	1	0	0	1	0	1*	0
2101	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
2207	0	0	1	0	0	1	1*	0	0	0	0	1
2401	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
2709	-	-	-	0	0	1	0	0	1	0	0	1
2710	0	0	1	0	0	1	0	0	1	1**	0	0
2804	1***	0	0	0	0	1	0	0	1	0	0	1
2825	-	-	-	0	1***	0	1***	0	0	1*	0	0
2902	0	1**	0	-	-	-	0	0	1	-	-	-
2922	0	1***	0	0	1**	0	0	0	1	0	0	1
3004	-	-	-	0	0	1	-	-	-	-	-	-
3005	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
3301	1***	0	0	1***	0	0	1***	0	0	1*	0	0
3503	0	1**	0	0	1**	0	0	1**	0	0	1***	0
4002	0	0	1	0	0	1	1**	0	0	1**	0	0
4107	0	0	1	0	0	1	0	1*	0	0	1*	0
4412	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0	0	1
4703	1***	0	0	1**	0	0	1***	0	0	1***	0	0
4802	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
5607	0	0	1	0	0	1	1*	0	0	1**	0	0
6402	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
6403	0	1*	0	0	0	1	0	1**	0	0	1***	0
6802	-	-	-	-	-	-	0	0	1	0	1*	0
7103	0	0	1	1*	0	0	1*	0	0	1*	0	0
7108	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0	1***	0
7201	-	-	-	0	1**	0	0	1**	0	0	1***	0
7202	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
7207	0	0	1	0	0	1	1*	0	0	1*	0	0
7213	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
7219	-	-	-	0	0	1	0	0	1	0	0	1
7224	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
7228	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
7304	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
8112	0	1**	0	0	1*	0	0	1*	0	0	1**	0
8207	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
8409	-	-	-	-	-	-	0	1*	0	0	1**	0
8411	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
8412	0	0	1	0	0	1	-	-	-	-	-	-
8429	0	1***	0	0	1***	0	0	1***	0	0	1***	0
8471	0	1*	0	0	0	1	0	0	1	0	0	1
8483	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0	0	1
8501	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	0	1
8504	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	1**	0
8517	0	0	1	0	1**	0	0	0	1	0	0	1
8802	0	0	1	0	0	1	0	0	1	0	1**	0
Total	3	9	29	3	8	35	8	8	28	8	12	27

Seção	Desvio Padrão móvel 6			GARCH(1,1)			TGARCH(1,1)			EGARCH(1,1)
Seção	P	N	NA	P	N	NA	P	N	NA	P	N	NA
0. Produtos alimentícios e animais vivos	0	0	4	0	0	4	0	0	4	0	0	4
1. Bebidas e tabaco	0	1	4	0	1	4	0	1	4	0	0	5
2. Materiais em bruto, não comestíveis, exceto combustíveis	1	3	10	0	2	12	2	0	12	2	1	11
3. Combustíveis minerais, lubrificantes e materiais relacionados	1	1	4	1	1	4	1	1	4	1	1	4
4. Óleos animais e vegetais, gorduras e ceras	1	0	10	1	0	10	2	1	8	2	1	8
5. Produtos químicos e relacionados da Nova Política Econômica (NEP)	0	0	1	0	0	1	1	0	0	1	0	0
6. Artigos manufaturados, classificados principalmente pelo material	0	1	5	0	0	6	0	1	5	0	2	4
7. Máquinas e equipamentos de transporte	0	0	14	1	1	12	2	1	11	2	2	10
8. Obras diversas	0	3	22	0	3	22	0	3	22	0	5	20
9. Mercadorias e transações não especificadas, em outras partes da CUCI	0	0	4	0	0	4	0	0	4	0	0	4
Todos as seções	3	9	78	3	8	79	8	8	74	8	12	70

Δ l n X_{t} = a_{0} + \sum_{i = 1}^{p} a_{1 i} Δ l n X_{t - i} + \sum_{i = 1}^{p} a_{2 i} Δ l n Y_{t - i} + \sum_{i = 1}^{p} a_{3 i} Δ l n P_{t - i} + \sum_{i = 1}^{p} a_{4 i} Δ l n V o l_{t - i} + b_{1} l n X_{t - 1} + b_{2} l n Y_{t - 1} + b_{3} l n P_{t - 1} + b_{4} l n V o l_{t - 1} + ε_{t}

l n X_{t} = c_{0} + \sum_{i = 1}^{p} c_{1 i} l n X_{t - i} + \sum_{i = 1}^{q_{1}} c_{2 i} l n Y_{t - i} + \sum_{i = 1}^{q_{2}} c_{3 i} l n P_{t - i} + \sum_{i = 1}^{q_{3}} c_{4 i} l n V o l_{t - i} + u_{t}

Δ l n X_{t} = h_{0} + \sum_{i = 1}^{p} h_{1 i} Δ l n X_{t - i} + \sum_{i = 0}^{q_{1}} h_{2 i} Δ l n T_{t - i} + \sum_{i = 0}^{q_{2}} h_{3 i} Δ l n Y_{t - i} + \sum_{i = 0}^{q_{3}} h_{4 i} Δ l n P e_{t - i} + h_{5} {\hat{v}}_{t - 1} + w_{t}

Setor	Desvio padrão móvel 6			GARCH (1,1)			TGARCH (1,1)			EGARCH (1,1)
Setor	F test	ECM t-1	Coint ?	F test	ECM t-1	Coint ?	F test	ECM t-1	Coint ?	F test	ECM t-1	Coint ?
409	2,90	-3,04	N	2,69	-2,90	N	2,68	-2,88	N	2,68	-2,90	N
801	2,63	-1,70	N	1,97	-1,60	N	1,90	-1,40	N	1,81	-1,40	N
901	6,86	-5,15	S	8,15	-5,70	S	7,73	-5,28	S	6,23	-4,61	S
904	14,30	-7,50	S	13,95	-7,41	S	14,15	-7,43	S	15,23	-7,71	S
1005	4,95	-3,85	S	5,45	-3,95	S	4,90	-3,80	N	4,95	-3,81	N
1602	4,04	-4,14	S	4,11	-4,14	S	4,14	-4,18	S	4,10	-4,17	S
1701	43,11	-11,32	S	60,20	-13,32	S	31,47	-9,70	S	35,64	-10,29	S
1704	2,95	-2,64	N	1,48	-2,16	N	1,60	-2,15	N	1,75	-2,19	N
1804	3,31	-3,50	N	4,11	-3,96	S	2,10	-2,67	N	2,14	-2,55	N
2009	12,63	-6,97	S	20,20	-8,94	S	14,54	-7,26	S	14,60	-7,37	S
2101	7,00	-5,17	S	7,57	-5,30	S	7,65	-4,95	S	7,70	-4,90	S
2207	12,58	-7,05	S	12,65	-7,11	S	13,08	-7,16	S	12,78	-7,19	S
2401	34,91	-11,77	S	35,07	-12,41	S	35,19	-12,41	S	34,41	-11,72	S
2507	1,93	-1,08	N	1,76	-1,67	N	2,13	-1,65	N	2,18	-1,74	N
2606	1,73	-1,70	N	1,40	-1,78	N	1,39	-1,55	N	1,39	-1,48	N
2709	3,31	-3,22	N	8,28	-5,84	S	7,91	-5,68	S	7,15	-5,41	S
2710	13,05	-7,26	S	13,37	-7,43	S	11,84	-6,88	S	11,28	-6,72	S
2804	8,21	-5,42	S	5,40	-4,73	S	5,43	-4,68	S	5,68	-4,41	S
2818	3,32	-1,80	N	3,19	-1,80	N	3,15	-1,75	N	3,08	-1,75	N
2825	3,72	-3,48	N	6,53	-4,25	S	5,76	-4,19	S	5,01	-3,31	S
2901	2,27	-2,37	N	3,02	-2,63	N	2,79	-2,37	N	2,67	-2,63	N
2902	7,70	-5,49	S	3,38	-3,52	N	8,42	-4,14	S	4,13	-3,82	N
2922	12,25	-6,95	S	7,62	-4,60	S	6,79	-4,75	S	6,47	-4,67	S
409	2,90	-3,04	N	2,69	-2,90	N	2,68	-2,88	N	2,37	-2,21	N
801	2,63	-1,70	N	1,97	-1,60	N	1,90	-1,40	N	19,23	-7,47	S
901	6,86	-5,15	S	8,15	-5,70	S	7,73	-5,28	S	13,93	-7,50	S
904	14,30	-7,50	S	13,95	-7,41	S	14,15	-7,43	S	29,15	-11,07	S
1005	4,95	-3,85	S	5,45	-3,95	S	4,90	-3,80	N	2,30	-2,85	N
1602	4,04	-4,14	S	4,11	-4,14	S	4,14	-4,18	S	2,27	-0,12	N
1701	43,11	-11,32	S	60,20	-13,32	S	31,47	-9,70	S	5,43	-5,00	S
1704	2,95	-2,64	N	1,48	-2,16	N	1,60	-2,15	N	1,60	-2,53	N
1804	3,31	-3,50	N	4,11	-3,96	S	2,10	-2,67	N	2,14	-2,55	N
2009	12,63	-6,97	S	20,20	-8,94	S	14,54	-7,26	S	14,60	-7,37	S
2101	7,00	-5,17	S	7,57	-5,30	S	7,65	-4,95	S	7,70	-4,90	S
2207	12,58	-7,05	S	12,65	-7,11	S	13,08	-7,16	S	12,78	-7,19	S
2401	34,91	-11,77	S	35,07	-12,41	S	35,19	-12,41	S	34,41	-11,72	S
2507	1,93	-1,08	N	1,76	-1,67	N	2,13	-1,65	N	2,18	-1,74	N
2606	1,73	-1,70	N	1,40	-1,78	N	1,39	-1,55	N	1,39	-1,48	N
2709	3,31	-3,22	N	8,28	-5,84	S	7,91	-5,68	S	7,15	-5,41	S
2710	13,05	-7,26	S	13,37	-7,43	S	11,84	-6,88	S	11,28	-6,72	S
2804	8,21	-5,42	S	5,40	-4,73	S	5,43	-4,68	S	5,68	-4,41	S
2818	3,32	-1,80	N	3,19	-1,80	N	3,15	-1,75	N	3,08	-1,75	N
2825	3,72	-3,48	N	6,53	-4,25	S	5,76	-4,19	S	5,01	-3,31	S
2901	2,27	-2,37	N	3,02	-2,63	N	2,79	-2,37	N	2,67	-2,63	N
2902	7,70	-5,49	S	3,38	-3,52	N	8,42	-4,14	S	4,13	-3,82	N
2922	12,25	-6,95	S	7,62	-4,60	S	6,79	-4,75	S	6,47	-4,67	S
3004	5,67	-1,35	N	6,54	-1,60	S	2,29	-2,19	N	2,37	-2,21	N
3005	7,25	-4,80	S	19,30	-7,37	S	20,42	-7,65	S	19,23	-7,47	S
3301	6,59	-4,49	S	28,11	-10,47	S	15,46	-7,70	S	13,93	-7,50	S
3503	26,68	-10,43	S	30,53	-10,98	S	28,85	-10,67	S	29,15	-11,07	S
3901	2,05	-2,50	N	1,95	-2,60	N	2,30	-2,94	N	2,30	-2,85	N
3907	0,80	-0,36	N	1,07	-0,31	N	2,30	-0,24	N	2,27	-0,12	N
4002	6,01	-4,76	S	5,45	-4,70	S	5,42	-5,01	S	5,43	-5,00	S
4011	1,50	-2,50	N	1,56	-2,54	N	1,56	-2,57	N	1,60	-2,53	N
4107	7,61	-4,33	S	8,90	-4,94	S	9,73	-5,08	S	9,43	-5,05	S
4205	1,00	-1,00	N	1,00	-1,01	N	1,00	-1,05	N	1,05	-1,10	N
4407	4,11	-3,81	N	3,50	-3,51	N	3,43	-3,40	N	3,64	-3,44	N
4409	1,79	0,49	N	1,92	0,67	N	1,96	0,64	N	1,90	0,63	N
4411	2,66	-3,15	N	2,94	-3,08	N	3,30	-3,31	N	3,71	-3,56	N
4412	4,33	-3,68	N	3,74	-3,43	N	3,70	-3,49	N	4,40	-3,90	S
4418	1,37	-1,88	N	1,80	-1,88	N	1,92	-1,90	N	2,00	-1,80	N
4703	7,48	-5,51	S	11,38	-6,54	S	9,18	-5,76	S	16,38	-8,02	S
4802	4,42	-4,03	S	4,23	-3,95	S	4,20	-3,98	S	4,18	-4,04	S
5607	30,16	-11,06	S	57,21	-15,01	S	57,95	-15,23	S	58,35	-15,31	S
6302	2,67	-1,55	N	2,32	-1,47	N	2,55	-1,60	N	3,30	-2,01	N
6402	4,90	-4,25	S	4,40	-4,13	S	4,57	-4,13	S	4,70	-4,13	S
6403	9,62	-3,48	S	7,88	-3,14	S	9,11	-2,96	S	9,80	-3,60	S
6802	3,49	-3,62	N	3,06	-3,57	N	4,93	-3,58	S	5,23	-3,72	S
6813	3,34	-1,74	N	4,01	-1,84	N	3,54	-1,94	N	3,26	-1,82	N
6908	2,44	-1,81	N	3,05	-1,91	N	3,20	-1,82	N	3,08	-1,75	N
7103	52,42	-11,79	S	50,14	-14,23	S	50,81	-14,29	S	50,99	-14,28	S
7108	1,79	-2,15	N	1,59	-2,00	N	3,67	-2,64	N	8,96	-4,11	S
7201	0,66	-1,50	N	5,04	-4,10	S	5,05	-4,07	S	7,42	-4,29	S
7202	17,64	-8,38	S	29,48	-10,85	S	17,22	-8,27	S	17,28	-8,22	S
7207	5,50	-4,60	S	5,41	-4,57	S	5,88	-4,72	S	6,21	-4,95	S
7208	3,29	-3,35	N	3,37	-3,44	N	3,10	-3,20	N	3,48	-3,41	N
7209	2,44	-3,11	N	2,40	-3,06	N	2,35	-3,02	N	2,35	-2,96	N
7213	48,95	-14,01	S	49,94	-14,23	S	49,97	-14,12	S	49,97	-14,12	S
7219	4,23	-3,69	N	4,02	-3,85	S	3,98	-3,83	S	6,80	-5,37	S
7224	11,03	-6,51	S	11,01	-6,52	S	11,01	-6,52	S	11,22	-6,50	S
7228	5,73	-4,58	S	6,05	-4,81	S	6,02	-4,84	S	5,72	-4,72	S
7304	44,28	-13,41	S	46,56	-13,65	S	47,30	-13,41	S	47,67	-13,56	S
7326	2,11	-1,80	N	1,62	-1,92	N	2,01	-1,52	N	2,78	-2,08	N
7606	2,39	-3,32	N	2,45	-2,65	N	2,44	-2,66	N	2,43	-2,65	N
8101	3,00	-3,18	N	2,80	-3,21	N	2,90	-3,22	N	2,95	-3,24	N
8112	32,42	-11,39	S	33,73	-11,62	S	33,89	-11,64	S	33,84	-11,64	S
8207	8,14	-5,61	S	8,31	-5,64	S	8,20	-5,64	S	8,18	-5,63	S
8408	2,60	-2,57	N	2,56	-2,60	N	2,20	-2,52	N	4,56	-2,63	N
8409	3,58	-3,65	N	3,26	-3,32	N	4,52	-3,47	S	5,44	-3,87	S
8411	7,49	-5,42	S	8,41	-5,71	S	8,41	-5,71	S	8,11	-5,60	S
8412	4,60	-3,97	S	3,78	-4,10	S	3,92	-3,78	N	4,10	-3,69	N
8413	3,30	-3,10	N	3,27	-3,04	N	3,37	-2,92	N	3,37	-2,91	N
8414	2,80	-1,55	N	2,73	-1,68	N	2,87	-1,79	N	2,76	-1,62	N
8429	3,60	-10,05	S	3,35	-10,10	S	4,12	-10,09	S	4,62	-10,23	S
8431	0,50	-1,56	N	1,01	-1,32	N	1,11	-1,85	N	2,00	-2,69	N
8471	37,26	-12,09	S	34,37	-11,75	S	33,88	-11,70	S	34,47	-11,81	S
8474	2,45	-1,85	N	0,80	-1,10	N	0,93	-0,75	N	0,80	-0,73	N
8481	2,15	-2,59	N	1,66	-2,18	N	2,20	-2,72	N	1,74	-2,42	N
8482	2,42	-2,59	N	1,73	-2,22	N	1,70	-2,35	N	3,55	-3,58	N
8483	2,89	-3,01	N	3,60	-3,51	N	3,25	-3,03	N	5,24	-4,03	S
8501	7,26	-4,83	S	6,52	-5,01	S	6,74	-5,07	S	6,73	-4,71	S
8503	1,71	-2,50	N	1,70	-2,35	N	2,00	-2,50	N	1,70	-2,48	N
8504	4,70	-3,70	S	4,59	-3,99	S	5,64	-4,30	S	5,90	-4,43	S
8517	5,30	-4,48	S	9,48	-6,02	S	9,64	-5,52	S	8,90	-5,53	S
8544	2,76	-3,05	N	2,83	-2,43	N	2,63	-2,66	N	2,65	-2,71	N
8607	2,01	-2,76	N	0,80	-1,28	N	0,86	-1,30	N	0,80	-1,28	N
8708	1,24	-0,96	N	1,20	-1,20	N	1,78	-2,25	N	1,62	-1,89	N
8802	10,57	-6,46	S	10,83	-6,60	S	10,32	-6,39	S	11,03	-6,58	S
8803	3,00	-2,01	N	3,04	-2,02	N	3,07	-2,00	N	2,95	-1,98	N
9032	3,32	-3,34	N	2,14	-3,10	N	2,14	-3,01	N	1,92	-2,84	N
9303	2,47	-2,57	N	1,20	-1,90	N	1,40	-2,11	N	1,54	-2,10	N
9403	4,17	-3,02	N	4,06	-2,95	N	4,08	-2,98	N	4,28	-3,08	N
9998	3,61	-0,36	N	4,67	-0,88	N	3,56	-0,54	N	3,51	-0,49	N
Total	-	-	41	-	-	46	-	-	44	-	-	47

[1] Correspondência para: Daniel Morais de Souza Contato: dmorais@ice.ufjf.br

Brasil

Brasil

EXCHANGE RATE VOLATILITY AND ITS EFFECTS ON BRAZILIAN EXPORTS TO THE US

ABSTRACT