A financeirização das empresas produtivas é comumente concebida como resultado da maior rentabilidade dos ativos financeiros. Mas se a taxa de juros é sistematicamente menor que a taxa de lucro aquelas interpretações devem ser questionadas.
PALAVRAS-CHAVE:
Financeirização; retornos financeiros; taxa de lucro
Fonte: Ativos financeiros: Board of Governors of the Federal Reserve Nonfinancial Corporate Business Total Financial Assets, Millions of dollars. Ativos reais: BEA T 4.1, Nonfinancial corporations current-cost net stock of private nonresidential fixed assets, Billions of dollars.
Fonte: Lucros = NFC Profits after taxes without IVA end CCAdj, BEA, T. 1.14; Investimento líquido = (NFC private nonresidential Gross investiment in fixed assests, BEA T. 4.7) menos (Depreciation, BEA T. 4.6); Ativos líquidos = NFC business liquid assets Board of Governors.
Fonte: Excedente operacional líquido (Net operating surplus); BEA T. 1.14 Gross value added of domestic nonfinancial corporate business; Estoque líquido de capital fixo:BEA T.1.4 Current-cost net stock of private nonresidential fixed assests, NFC Billions; Juros recebidos, dividendos recebidos e ganhos de capital: FRED - Federal Reserve Economic Data.
| Autores | Razões da crescente atividade financeira das empresas não financeiras |
|---|---|
| Escola da Monthly Review | Os lucros não podem ser reinvestidos pois os monopólios criam excesso de capacidade. Os lucros são canalizados para a esfera financeira onde fazem aumentar o preço dos ativos financeiros causando bolhas especulativas (Magdoff e Sweezy 1987Magdoff, H. e Sweezy, P.M. (1987). Stagnation and the financial Explosion. New York: Monthly Review Press., p. 104) |
| David Harvey | Com o neoliberalismo, a barreira sindical e salarial à rentabilidade do capital foi substituída pela barreira do subconsumo. A deficiência de demanda foi compensada pela compra de capital fictício criado pelos bancos sobre a base do endividamento das famílias e do próprio sistema financeiro. |
| Michel HussonHusson, M. (2008). Un Pur Capitalisme. Paris: Editions Page Deux. | O aumento da taxa de exploração do trabalho levou a uma recuperação da taxa de lucro, mas sem um correlato aumento da taxa de acumulação. A tesoura entre as duas taxas é a medida do grau de financeirização. Ante a falta de oportunidades rentáveis de investimento os lucros passaram a ser distribuídos como dividendos. |
| Kliman | O neoliberalismo não logrou recuperar a queda na lucratividade ocorrida no pós-guerra. Isso levou os capitais a optarem por investimentos especulativos de maior retorno. |
| Autores | Razões da crescente atividade financeira das empresas não financeiras |
|---|---|
| Stockhammer | O interesse dos gerentes no crescimento da empresa foi soprepujado pelo interesse das instituições financeiras na maior distribuição de dividendos. Assim, as instituições financeiras impuseram às empresas não financeiras uma gestão que privilegia a distribuição do lucro em detrimento do crescimento. |
| Lazonick | O alinhamento do interesse dos administradores com os interesses dos acionistas levou a tomadas de decisão em prol do interesse próprio dos administradores. Assim, uma proporção considerável dos lucros é canalizada para a recompra de ações e uma proporção menor para os investimentos. |
| Crotty | A diminuição da demanda devido ao aumento da concorrência e à redução da parcela salarial se somou à pressão das instituições financeiras por maiores pagamentos de dividendos. A gestão das empresas não financeiras se adaptou a essa pressão pela via do alinhamento do interesse dos gerentes aos interesses do mercado financeiro. |
| Duménil e Lévy | O restabelecimento da hegemonia financeira com o neoliberalismo levou a um aumento dos pagamentos de juros e dividendos. Apesar da recuperação da taxa de lucro, taxa de lucro retido diminuiu causando uma queda no crescimento (D&L 2004, p. 76-77). Ademais, a mais alta rentabilidade das finanças em relação ao setor produtivo levou a uma migração de capitais para o setor financeiro. |
Thumbnail
Thumbnail
Thumbnail
Thumbnail
Thumbnail
Thumbnail
Thumbnail
Fonte: FRED - Federal Reserve Economic Data, Federal Reserve Bank of St. Louis.
Fonte: Excedente operacional líquido, juros recebidos e dividendos recebidos: FRED - Federal Reserve Economic Data; Ganhos de capital: BEA T. 7.16 Suplemental tables.
Fonte: Taxas de juros: FRED; Taxa de lucro: ver Tabela “Profit Capital Taxes”.
Fonte: Board of Govrnors of FED, Z.1 release Table F.102, linhas 36 (corporate bonds) e 41 (corporate equity).