Another look at the efficiency of markets: the case of the tennis betting exchanges

LOBÃO, JÚLIO; ROLLA, NUNO MARQUES

doi:10.1590/S0034-759020150406

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Revista de Administração de Empresas

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Sumário

ARTIGOS • Rev. adm. empres. 55 (4) • Aug 2015 • https://doi.org/10.1590/S0034-759020150406 copy

Another look at the efficiency of markets: the case of the tennis betting exchanges

Authorship SCIMAGO INSTITUTIONS RANKINGS

ABSTRACT

In this article, we investigate the efficiency of the top tennis betting market worldwide using an original database from the Betfair betting exchange. Usually, the results show that the prices have made up a good forecast on the outcome of the matches. Nevertheless, there are evidences that the punters react poorly to the information (which is consistent with the conservatism and anchoring biases) and that they assign a high gain probability to any players who happens to be dominating the match (consistent with the representativeness bias). Several lucrative betting strategies were found, which puts in check the efficiency of the reviewed betting market.

KEYWORDS |
Betting markets; market efficiency; sporting results forecast; behavioral finance; tennis betting

Nº de acontecimentos	Momento de recolha das odds	Quantidade de odds por acontecimento	Designação abreviada do acontecimento
1	Imediatamente antes do início das partidas	406	Inicial
2	Após um break de vantagem	172	Break (+)
3	Após 2 breaks de vantagem	38	2 Breaks (+)
4	Após um set de vantagem	203	Set (+)
5	Após um set de vantagem + break de vantagem	112	Set (+) + Break (+)
6	Após um set de vantagem + break de desvantagem	69	Set (+) + Break (-)
7	Após um break de desvantagem	174	Break (-)
8	Após 2 breaks de desvantagem	38	2 Breaks (-)
9	Após um set de desvantagem	203	Set (-)
10	Após um set de desvantagem + breakde vantagem	70	Set (-) + Break (+)
11	Após um set de desvantagem + breakde desvantagem	111	Set (-) + Break(-)
12	Imediatamente antes do início do .º set	162	3.º Set
13	No 3º set e após um break de vantagem	76	3.º Set + Break (+)
14	No 3º set e após um break de desvantagem	76	3.º Set + Break (-)

Probabilidades	odds
0 - 20 %	5 – 1000
21 – 40 %	2,5 - 4,99
41 – 50 %	2 – 2,49
51 – 60 %	1,67 – 1,99
61 – 80 %	1,25 – 1,66
81 – 100%	1 – 1,24

	Inicial		Break (+)		2 Breaks (+)		Set(+)		Set(+) + Break(+)
Intervalos	Obs.	%	Obs.	%	Obs.	%	Obs.	%	Obs.	%
0-20%	56	10,71	5	0,00	0	-	1	0,00	0	-
21-40%	101	30,69	13	15,38*	1	0,00*	3	0,00*	0	-
41-50%	46	39,13*	14	35,71*	2	50,00	4	25,00*	0	-
51-60%	46	60,87*	15	40,00*	2	0,00*	12	58,33	0	-
61-80%	101	69,31	52	82,69*	7	71,43	59	76,27	5	100,00*
81-100%	56	89,29	73	83,56	26	92,31	124	88,71	107	95,33

	Set (+) + Break(-)		Break (-)		2 Breaks (-)		Set (-)		Set (-) + Break(+)
Intervalos	Obs.	%	Obs.	%	Obs.	%	Obs.	%	Obs.	%
0-20%	3	0,00	71	15,49	26	7,69	124	11,29	10	20,00
21-40%	9	33,33	50	20,00*	6	33,33	57	24,56	30	23,33
41-50%	10	40,00*	19	42,11	2	50,00	14	35,71*	9	33,33*
51-60%	7	57,14	12	66,67*	3	66,67*	4	75,00*	9	66,67*
61-80%	30	76,67	16	81,25*	1	100,00*	2	100,00*	10	60,00*
81-100%	10	80*	6	100,00	0	-	2	100,00	2	100,00

	Set (-) + Break(-)		3º Set		3º Set + Break(+)		3º Set + Break(-)
Intervalos	Obs.	%	Obs.	%	Obs.	%	Obs.	%
0-20%	105	4,76	7	28,57*	0	-	49	10,20
21-40%	5	0,00*	43	25,58	1	0,00*	20	35,00
41-50%	0	-	30	53,33*	0	-	6	33,33*
51-60%	0	-	30	46,67*	3	66,67*	0	-
61-80%	1	100,00*	45	73,33	22	63,64	1	100*
81-100%	0	-	7	71,43*	50	90,00	0	-

	Intervalos	Obs.	Apostar a favor (back)		Apostar contra (lay)
	Intervalos	Obs.	Resultado ()	Rendibilidade (%)	Resultado ()	Rendibilidade (%)
Inicial	0-20%	56	-13,80^* (*) : significante ao nível de 1%.	-24,64	-0,12^* (*) : significante ao nível de 1%.	-0,21
	21-40%	101	-3,12	-3,09	-1,57	-1,55
	41-50%	46	-6,16	-13,39	4,66	10,13
	51-60%	46	4,76	10,35	-6,02	-13,09
	61-80%	101	-1,43	-1,42	-3,02	-2,99
	81-100%	56	-0,19^* (*) : significante ao nível de 1%.	-0,34	-14,43^* (*) : significante ao nível de 1%.	-25,77

	Intervalos	Obs.	Apostar a favor (back)		Apostar contra (lay)
	Intervalos	Obs.	Resultado ()	Rendibilidade (%)	Resultado ()	Rendibilidade (%)
Break (+)	0-20%	5	-5,00^ () significante ao nível de 5%;	-100,00	0,77**	15,40
	21-40%	13	-6,70	-51,54	2,77	21,31
	41-50%	14	-2,64	-18,86	1,98	14,14
	51-60%	15	-4,15^ () significante ao nível de 5%;	-27,67	4,39	29,27
	61-80%	52	8,91^ () significante ao nível de 5%;	17,13	-17,43	-33,52
	81-100%	73	-5,46^* (*) significante ao nível de 1%.	-7,48	38,02^* (*) significante ao nível de 1%.	52,08
Set (+)	0-20%	1	-1,00	-100,00	0,19	19,00
	21-40%	3	-3,00^* *()** significante ao nível de 10%;	-100,00	1,49	49,67
	41-50%	4	-1,94	-48,50	1,73	43,25
	51-60%	12	0,66	5,5,0	-0,68	-5,67
	61-80%	59	4,37	7,41	-14,16	-24,00
	81-100%	124	-2,85^* (*) significante ao nível de 1%.	-2,30	39,58^* (*) significante ao nível de 1%.	31,92
2 Breaks(+)	0-20%	0	-	-	-	-
	21-40%	1	-1,00	-100,00	0,36	36,00
	41-50%	2	0,04	2,00	-0,04	-2,00
	51-60%	2	-2,00	-100,00	2,08	104,00
	61-80%	7	0,09	1,29	-1,03	-14,71
	81-100%	26	0,18^* (*) significante ao nível de 1%.	0,69	6,88^* (*) significante ao nível de 1%.	26,46
Set (+) + Break(+)	0-20%	0	-	-	-	-
	21-40%	0	-	-	-	-
	41-50%	0	-	-	-	-
	51-60%	0	-	-	-	-
	61-80%	5	1,72^ () significante ao nível de 5%;	34,40	-5,00^ () significante ao nível de 5%;	-100,00
	81-100%	107	0,82^* (*) significante ao nível de 1%.	0,77	52,09^* (*) significante ao nível de 1%.	48,68

	Intervalos	Obs.	Apostar a favor (back)		Apostar contra (lay)
	Intervalos	Obs.	Resultado ()	Rendibilidade (%)	Resultado ()	Rendibilidade (%)
Break (-)	0-20%	71	35,50^* (*) : significante ao nível de 1%.	50,00	-4,83^* (*) : significante ao nível de 1%.	-6,80
	21-40%	50	-10,95	-21,90	4,78	9,56
	41-50%	19	-1,62	-8,53	0,01	0,05
	51-60%	12	2,66	22,17	-3,09	-25,75
	61-80%	16	3,14	19,63	-7,32	-45,75
	81-100%	6	0,99^ () : significante ao nível de 5%;	16,50	-6,00^ () : significante ao nível de 5%;	-100,00
Set (+) + Break(-)	0-20%	3	-3,00	-100,00	0,36	12,00
	21-40%	9	-0,60	-6,67	-0,16	-1,78
	41-50%	10	-1,26	-12,60	0,63	6,30
	51-60%	7	0,12	1,71	-0,57	-8,14
	61-80%	30	2,93	9,77	-6,85	-22,83
	81-100%	10	-0,28	-2,80	5,89	58,90
2 Breaks (-)	0-20%	26	8,80^* (*) : significante ao nível de 1%.	33,85	-0,08^* (*) : significante ao nível de 1%.	-0,31
	21-40%	6	-0,07	-1,17	-0,59	-9,83
	41-50%	12	0,16	8,00	-0,38	-19,00
	51-60%	3	0,91	30,33	-0,97	-32,33
	61-80%	1	0,37	37,00	-1,00	-100,00
	81-100%	0	-	-	-	-
Set (-)	0-20%	124	5,80^* (*) : significante ao nível de 1%.	4,68	-2,04^* (*) : significante ao nível de 1%.	-1,65
	21-40%	57	-9,99	-17,53	2,62	4,60
	41-50%	14	-2,70	-19,29	1,75	12,50
	51-60%	4	1,73	43,25	-1,94	-48,50
	61-80%	2	0,95	47,50	-2,00	-100,00
	81-100%	2	0,37	18,50	-2,00	-100,00
Set (-) + Break(+)	0-20%	10	5,00	50,00	-0,42	-4,20
	21-40%	30	-7,01	-23,37	2,36	7,87
	41-50%	9	-2,58	-28,67	1,43	15,89
	51-60%	9	1,65	18,33	-2,69	-29,89
	61-80%	10	-1,13	-11,30	0,90	9,00
	81-100%	2	0,21	10,50	-2,00	-100,00
Set (-) + Break(-)	0-20%	105	-46,80^* (*) : significante ao nível de 1%.	-44,57	0,26^* (*) : significante ao nível de 1%.	0,25
	21-40%	5	-5,00^ () : significante ao nível de 5%;	-100,00	1,69^ () : significante ao nível de 5%;	33,80
	41-50%	0	-	-	-	-
	51-60%	0	-	-	-	-
	61-80%	1	0,56	56,00	-1,00	-100,00
	81-100%	0	-	-	-	-

	Intervalos	Obs.	Apostar a favor (back)		Apostar contra (lay)
	Intervalos	Obs.	Resultado ()	Rendibilidade (%)	Resultado ()	Rendibilidade (%)
3º Set	0-20%	7	3,90	55,71	-1,43	-20,43
	21-40%	43	-9,38	-21,81	3,86	8,98
	41-50%	30	5,26^ () : significante ao nível de 5%;	17,53	-4,98^* (*) : significante ao nível de 1%.	-16,60
	51-60%	30	-4,64^* (*) : significante ao nível de 1%.	-15,47	4,55^ () : significante ao nível de 5%;	15,17
	61-80%	45	3,67	8,16	-8,74	-19,42
	81-100%	7	-1,42	-20,29	4,11	58,71
3º Set + Break(+)	0-20%	0	-	-	-	-
	21-40%	1	-1,00	-100,00	0,60	60,00
	41-50%	0	-	-	-	-
	51-60%	3	0,40	13,33	-0,77	-25,67
	61-80%	22	-2,86	-13,00	5,60	25,45
	81-100%	50	0,35^* (*) : significante ao nível de 1%.	0,70	7,27^* (*) : significante ao nível de 1%.	14,54
3º Set + Break(-)	0-20%	49	6,90^* (*) : significante ao nível de 1%.	14,08	-0,10^* (*) : significante ao nível de 1%.	-0,20
	21-40%	20	5,12	25,6	-2,90	-14,50
	41-50%	6	-1,38	-23,00	0,58	9,67
	51-60%	0	-	-	-	-
	61-80%	1	0,60	60,00	-1,00	-100,00
	81-100%	0	-	-	-	-

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[TFN01] Notas: Para cada acontecimento e intervalo de probabilidades, é apresentado o número de observações presentes na amostra, bem como a frequência observada de vencedores. As percentagens que não se encontram dentro dos intervalos respectivos encontram-se assinaladas com um asterisco.